Протоколы заседания Комитета по денежно-кредитной политике Банка Японии от 15–16 июня, опубликованные в среду, показывают, что совет проголосовал 7 против 1 за повышение процентной ставки на 0,25 процентного пункта до примерно 1,0%, придя к выводу, что баланс рисков сместился в сторону необходимости предотвращения превышения инфляцией целевого уровня. Это решение выводит ставку на символический порог в 1% — очередной шаг в цикле нормализации, который начался после выхода Банка из режима отрицательных процентных ставок в начале 2024 года после многолетней политики сверхмягкого кредитования.

Асада Тойитиро был единственным, кто проголосовал против, утверждая, что риски снижения производства и занятости, связанные с конфликтом на Ближнем Востоке, перевешивают риски роста цен. Вместе с повышением ставки совет поднял процентную ставку по комплементарному депозитному механизму до 1,0% и повысил базовую учётную ставку и ставки по кредитам до 1,25%.

Согласно протоколам, большинство членов совета пришли к выводу, что экономика Японии развивается в целом в соответствии с базовым сценарием, изложенным в отчёте о прогнозах от апреля 2026 года, причём рост продолжается умеренными, но замедляющимися темпами. Члены совета указали на высокую корпоративную прибыль, поддерживаемую устойчивым мировым спросом в сфере ИИ, гибкое частное потребление и сохраняющуюся напряжённость на рынке труда как ключевые факторы поддержки экономики, несмотря на то, что более высокие затраты на энергоносители и сырьё оказывали сдерживающее воздействие.

Несколько членов совета отметили, что с момента предыдущего заседания опасения относительно более резкого замедления ослабли, указав на прогресс в обеспечении альтернативных поставок сырья, которые ранее сильно зависели от Ближнего Востока. Весенние переговоры по заработной плате также были названы источником уверенности: согласованные повышения оплаты труда составили около 5% третий год подряд как на крупных, так и на небольших предприятиях. Устойчивый рост заработной платы такого масштаба имеет ключевое значение для усилий Банка по закреплению самоподдерживающегося цикла между оплатой труда и ценами — динамики, которая в значительной степени отсутствовала в течение длительного периода низкой инфляции в Японии.

Что касается инфляции, совет сосредоточил внимание на риске того, что базовый рост потребительских цен может превысить целевой уровень в 2%, а не оказаться ниже него. Члены совета отметили, что передача высоких цен на сырую нефть в цены для бизнеса (B2B) происходила сравнительно быстро — индекс цен производителей резко вырос — и ожидается, что это давление распространится на более широкий спектр потребительских цен. Хотя базовый индекс потребительских цен недавно снизился примерно до 1,5%, члены совета связали это в основном с временными государственными мерами по снижению затрат домохозяйств на энергию, а не с подлинным ослаблением ценового давления.

Среднесрочные и долгосрочные инфляционные ожидания также, как было отмечено, умеренно выросли, что усилило аргументы в пользу продолжения корректировки денежно-кредитной политики. Ожидается, что базовая инфляция по индексу потребительских цен достигнет уровня, в целом соответствующего цели в 2%, в период между второй половиной финансового 2026 года и финансовым 2027 годом.

Протоколы также описывают продолжительную дискуссию по программе покупки облигаций Банком. Совет проголосовал 7 против 1 за сохранение существующего темпа сокращения покупок японских государственных облигаций примерно на 200 миллиардов иен в квартал до января–марта 2027 года, после чего прекратить дальнейшее сворачивание и удерживать ежемесячные покупки на уровне около 2 триллионов иен. Решение было основано на необходимости дать частным инвесторам время для адаптации к сокращению присутствия центрального банка без дестабилизации рынка. Ставки высоки: Банк владеет примерно половиной всех находящихся в обращении японских государственных облигаций — наследие многолетних масштабных покупок в рамках контроля кривой доходности, что делает темп его выхода с рынка критически важным вопросом для ликвидности рынка облигаций.

Тамура Наоки выступил против такого подхода, предложив вместо этого продолжить сокращение в прежнем темпе до января–марта 2028 года, исходя из того, что долгосрочные ставки должны определяться рыночными силами при минимальном вмешательстве центрального банка. Его предложение было отклонено значительным большинством.

Члены совета в целом согласились с тем, что даже после прекращения сокращения темпов баланс Банка будет продолжать устойчиво сокращаться по мере погашения существующих активов. Несколько членов совета отметили, что этот момент следует чётко довести до общественности.

На протяжении всей дискуссии члены совета неоднократно указывали на дальнейший ход ближневосточного конфликта и его влияние на цены на нефть, логистику и инфляционные ожидания как на основной фактор риска, требующий мониторинга при определении темпа дальнейшей корректировки политики.

Полный текст здесь:

Протокол заседания Комитета по денежно-кредитной политике от 15 и 16 июня 2026 года

Ранее Бессент дал совет Банку Японии:

Министр финансов США Бессент пространно рассуждает об иене и Банке Японии