В четверг заместитель главы Банка Японии Рёдзо Химино дал ястребиную оценку экономических перспектив Японии, заявив местным бизнес-лидерам в Сайтаме, что центральный банк должен продолжать повышать ключевую ставку и корректировать степень денежно-кредитного смягчения в соответствии с динамикой экономической активности, цен и финансовых условий.

Химино отметил, что смягчённые денежно-кредитные условия по-прежнему положительно влияют на экономику, но повторил, что Банк Японии должен продолжать повышать ставку и корректировать степень смягчения по мере необходимости. Будучи одним из двух заместителей главы Банка Японии, Химино входит в число официальных лиц, чьи выступления внимательно отслеживаются в поисках сигналов о настроениях совета директоров между заседаниями по денежно-кредитной политике. Центральный банк прекратил восьмилетний период отрицательных процентных ставок в марте 2024 года — это было первое повышение за 17 лет — и с тех пор ужесточает политику небольшими шагами, постепенно сворачивая десятилетия агрессивного стимулирования.

Он сказал, что банк должен уделять внимание рискам роста цен больше, чем когда-либо прежде, и относиться к этим рискам внимательнее, чем в прошлом, что является заметным сдвигом для центрального банка, который большую часть прошедшего десятилетия пытался подтолкнуть инфляцию вверх к целевому уровню, а не ограничить её. Он отметил, что важно стабилизировать базовую инфляцию на уровне около целевого показателя Банка Японии в 2%, предупредив, что отклонение выше этого уровня окажет негативное влияние на экономику.

Он добавил, что совет будет обсуждать политику на каждом заседании с учётом этих соображений, хотя предупредил, что денежно-кредитной политике требуется время, чтобы повлиять на цены, сравнив это с автобусом, скорость которого меняется лишь постепенно в ответ на нажатие педалей газа и тормоза.

Что касается драйверов инфляции, Химино указал на две силы, действующие в одном направлении. Растущий мировой спрос, связанный с искусственным интеллектом, повышает как экономическую активность, так и цены, отметил он, указав на рост японских экспортных цен, сконцентрированный в сегментах микросхем памяти, прецизионных приборов и оборудования для производства полупроводников, при этом эффекты распространяются на такие разные секторы, как добыча меди и въездной туризм. В Японии расположены одни из крупнейших в мире поставщиков оборудования и материалов для производства чипов, поэтому бум ИИ напрямую отражается в экспортных ценах страны.

Отдельно он отметил, что ослабление иены, повышающее стоимость импорта, также способствует росту инфляции, даже несмотря на то, что смягчённые финансовые условия продолжают оказывать широкую поддержку экономике.

Химино также затронул конфликт на Ближнем Востоке — один из четырёх ключевых факторов, которые он выделил как формирующие текущий прогноз наряду со спросом на ИИ, иеной и финансовыми условиями. Япония импортирует почти всю потребляемую нефть и исторически полагалась на Ближний Восток в качестве основного источника этих поставок, что делает конфликт давней уязвимостью для экономики. Он сказал, что ранее существовавшие опасения по поводу сбоев в цепочках поставок значительно ослабли, отметив, что к июлю Япония обеспечила почти 100% необходимой нефти через альтернативные каналы закупок, включая резкое увеличение поставок из Соединённых Штатов.

Тем не менее, отметил он, конфликт продолжает оказывать понижательное давление на экономическую активность, одновременно подталкивая цены вверх, на фоне новой эскалации напряжённости в июле.

В совокупности это выступление укрепляет представление о совете Банка Японии, который всё больше сосредоточен на риске устойчивого превышения инфляцией целевого уровня, а не на риске срыва восстановления из-за преждевременного ужесточения, — такой сдвиг акцентов, вероятно, сохранит рыночные ожидания дальнейших повышений ключевой ставки в ближайшие месяцы. Следующие признаки того, насколько прочно этот акцент закрепился, появятся на предстоящих заседаниях Банка Японии по денежно-кредитной политике и в его квартальном отчёте Outlook Report, наряду с данными о заработной плате и весенними переговорами сюнто о повышении оплаты труда в следующем году, которые, как неоднократно говорил глава банка Кадзуо Уэда, являются ключевыми для устойчивого удержания инфляции у целевого уровня.