Акции Boeing (BA) подскочили почти на 8% в понедельник после того, как Федеральное управление гражданской авиации (FAA) сертифицировало 737 MAX 7 компании, вновь разожгло оптимизм инвесторов в отношении коммерческого восстановления производителя самолётов. Акции выросли на 7,6% до $232,53, добавив, по оценкам, $12,9 млрд к рыночной капитализации Boeing, поскольку рынок обратил внимание не на ближайший результат, а на более широкие последствия для всего семейства MAX.

Сертификация устранила значительное регуляторное препятствие для наименьшего варианта MAX и усилила ожидания, что этот прогресс может ускорить путь к гораздо более масштабной программе 737 MAX 10. Хотя MAX 7 составляет скромную долю в общем портфеле заказов Boeing, инвесторы восприняли одобрение как доказательство того, что Boeing постепенно восстанавливает доверие к своей программе разработки самолётов после лет потрясений, начавшихся с глобального от grounding MAX в марте 2019 года после двух катастроф — рейс 610 Lion Air в октябре 2018 года и рейс 302 Ethiopian Airlines в марте 2019 года, — в результате которых погибли все 346 человек на обоих рейсах.

Сертификация FAA включала обновлённые требования к программному обеспечению, пересмотренные предупреждения для лётного экипажа и переработанное противообледенительное оборудование двигателя. Инспекторы FAA продолжат контролировать объекты Boeing — такой надзор усилился после инцидента в январе 2024 года на рейсе 1282 Alaska Airlines, когда на 737 MAX 9 на высоте 16 000 футов вырвалась дверная заглушка, что побудило ведомство ограничить производство 737 компании Boeing до 38 самолётов в месяц. Тем не менее, одобрение представляет собой значимый шаг вперёд для компании, которая на протяжении лет подвергалась интенсивному регуляторному контролю.

MAX 10 остаётся более масштабной возможностью

Энтузиазм рынка был обусловлен не столько вкладом MAX 7 в ближайшую выручку, сколько тем, что сертификация сигнализирует о более масштабных амбициях Boeing в отношении MAX 10. На MAX 7 приходится приблизительно 282 заказа, или примерно 6% портфеля заказов MAX у Boeing. Для сравнения, MAX 10 составляет не менее 28% портфеля, что даёт ему почти в пять раз больший объём заказов по сравнению с младшей моделью. MAX 10 — прямой ответ Boeing на Airbus A321neo, который годами доминировал в сегменте узкофюзеляжных самолётов и оказывал давление на конкурентные позиции Boeing у авиакомпаний.

Руководство Boeing подчеркнуло связь между двумя программами. Глава Boeing Commercial Airplanes Стефани Поуп заявила, что уроки, извлечённые в процессе сертификации MAX 7, уже применяются к MAX 10, который выполнил сотни сертификационных полётов и налетал тысячи часов. MAX 10 также сталкивается с установленным законом сроком в соответствии с Законом о сертификации, безопасности и подотчётности воздушных судов от 2020 года, который требует более новых систем кабинных предупреждений для сертификации — законодательство, ставившее под угрозу сроки программы.

Восстановление денежного потока подкрепляет нарратив о развороте

Последние финансовые результаты Boeing дополнительно поддержали рост акций. Компания сообщила об улучшении операционной динамики во втором квартале: свободный денежный поток достиг $631 млн, что стало резким сдвигом по сравнению с оттоком в $200 млн, зафиксированным за аналогичный период годом ранее.

Выручка выросла на 8% в годовом исчислении и составила $24,56 млрд, а поставки коммерческих самолётов увеличились на 14% до 171 лайнера. Улучшения отразили более высокую стабильность производства и возросшие объёмы отгрузок, хотя производственное ограничение FAA в 38 самолётов в месяц продолжает сдерживать рост выпуска. Проблемы прибыльности также сохраняются. Boeing по-прежнему сообщил о квартальном убытке в $428 млн, что подчёркивает: восстановление компании всё ещё продолжается.

Главный исполнительный директор Келли Ортберг отметил, что операции стали более стабильными, однако Boeing продолжает справляться с существенной долговой нагрузкой. На конец квартала консолидированный долг компании составил приблизительно $45,9 млрд, что делает стабильное генерирование денежных средств критическим приоритетом для руководства.

Аналитики настроены более позитивно, пока инвесторы следят за вехой MAX 10

После сертификации аналитики стали всё более оптимистично оценивать перспективы Boeing. Аналитик BNP Paribas Exane Мэттью Акс повысил рейтинг Boeing до «превосходящего рынок» и увеличил целевую цену с $230 до $300, указав на ожидания более сильного генерирования свободного денежного потока в предстоящие годы. Акс прогнозировал, что к 2027 году Boeing сможет генерировать около $7 млрд свободного денежного потока благодаря растущим темпам поставок и операционным улучшениям.

Несмотря на позитивную реакцию рынка, ряд рисков остаются в поле зрения инвесторов. MAX 10 ещё не получил окончательного одобрения FAA, регуляторный надзор продолжается, а сама по себе сертификация не означает немедленного получения выручки. Boeing по-прежнему необходимо поставлять готовые самолёты и получать платежи от клиентов, прежде чем финансовые выгоды материализуются. Сохранение производственного ограничения также может замедлить темпы, которыми Boeing конвертирует свой портфель заказов в признанную выручку, даже несмотря на то, что Airbus продолжает наращивать выпуск узкофюзеляжных самолётов.