Главный экономист Банка Англии предупредил, что применение подхода «подождать и посмотреть» при установлении процентных ставок на фоне продолжающейся войны с Ираном может спровоцировать новую волну инфляции, которую центробанк будет с трудом сдерживать, если оставить ситуацию без реакции.

Хью Пилл, уже давно один из самых «ястребиных» членов Комитета по денежно-кредитной политике, отметил, что так называемые вторичные эффекты конфликта вряд ли будут столь же серьёзными, как в начале вторжения России в Украину, однако без проактивных мер власти всё равно могут оказаться в положении догоняющих. Базовая ставка MPC влияет на стоимость заимствований по всей экономике — от ипотек до корпоративных кредитов, поэтому сроки любого изменения напрямую отражаются на финансах домохозяйств и компаний.

«Проблема подхода „подождать и посмотреть“ заключается в том, что эти неопределённости могут не разрешиться так быстро и однозначно, как нам хотелось бы, что приведёт к предвзятости в пользу сохранения статус-кво при установлении Bank Rate», — сказал он группе бизнес-лидеров в Шотландии. «В свою очередь, такая предвзятость может привести к тому, что денежно-кредитная политика окажется „позади кривой“ в реагировании на возникающие инфляционные риски».

Пилл добавил, что Банк должен действовать «чётко, своевременно и решительно» на своём следующем решении по ставке 17 September. По его словам, это помогло бы рассеять поток неопределённости, вызванный продолжающимся конфликтом США в Персидском заливе, который спровоцировал стремительный рост цен на энергоносители и возобновил опасения по поводу инфляции.

Решение Банка Англии на острие ножа

В July Пилл был одним из трёх членов MPC, проголосовавших за повышение ключевой ставки Банка на 25 basis points, сославшись на надвигающееся ценовое давление из-за войны с Ираном. В итоге комитет решил оставить ставки без изменений на уровне 3.75 per cent, что стало пятым заседанием подряд, на котором ставки не менялись. Разделение голосов подчеркнуло, насколько разошлись мнения девяти членов комитета о том, как балансировать сохраняющиеся риски роста цен и ослабление экономики.

Однако в протоколе, опубликованном вместе с решением, экономист Банка Англии предупредил, что при слишком долгом удержании ставок без изменений может быть запущен «коварный» сценарий спирали «зарплаты-цены».

В таком случае рост цен в экономике будет проявляться медленнее, но затем «окажется более устойчивым и создаст более выраженную внутреннюю инфляционную инерцию», сказал он.

Опасения по поводу инфляции усилились после июльского решения MPC, когда США и Иран придерживались «меморандума о взаимопонимании», который привёл к паузе в боевых действиях и поддержал экспорт нефти через судоходный маршрут в Ормузском проливе. С тех пор переговоры о мире практически полностью сорвались, что вызвало резкий рост цен на нефть и процентных ставок по кредитам в частном секторе.

Пилл сказал, что нет серьёзных признаков того, что более высокие цены на энергоносители начинают проникать в более широкую экономику Великобритании — ключевой фактор для решений по денежно-кредитной политике с учётом высокой волатильности цен на энергию. В October счета домохозяйств за энергию должны вырасти до самого высокого уровня со времени пика вторжения в Украину, но из-за слабого рынка труда экономисты считают, что большинству работников не удастся добиться роста зарплат в ответ.

«Я в целом убеждён результатами моделирования, которые показывают, что вторичные эффекты, вероятно, будут более умеренными в условиях слабости рынка труда (как сейчас), чем когда рынок труда напряжён (как это было в 2022-23),» — сказал он Edinburgh Chamber of Commerce. «В то же время я не считаю, что наличие некоторой слабости рынка труда означает полное отсутствие вторичных эффектов».

С приближением сентябрьского решения заявления Пилла указывают на то, что дискуссия внутри MPC, вероятно, будет сосредоточена на вопросе, перевешивает ли риск закрепления инфляции издержки более жёсткой политики для и без того ослабевающего рынка труда.