BNY Mellon, финансовое учреждение с 240-летней историей, существовавшее еще до Конституции США, последовательно наращивает пакет акций MicroStrategy. В первом квартале 2026 года банк добавил примерно 101,810 акций, доведя общий объем владения до около 1 миллиона акций стоимостью примерно $187 млн.

Что именно приобрел BNY Mellon

Покупки, раскрытые в недавних регуляторных отчетах, охватывают 12 отдельных кастодиальных и дискреционных мандатов. Это означает согласованное распределение по нескольким клиентским счетам и внутренним стратегиям, а не единовременную убежденную ставку одного управляющего.

Помимо доли в акциях, BNY Mellon также владеет двумя небольшими траншами конвертируемых нот MicroStrategy общей стоимостью около $547,000.

Важно отметить, что BNY Mellon не покупал Bitcoin напрямую. Вся его экспозиция, связанная с криптоактивами, проходит через акции и долговые инструменты MicroStrategy. Это особенно заметно с учетом того, что спотовые ETF на Bitcoin, одобренные SEC в январе 2024 года, дали институциональным инвесторам регулируемый биржевой инструмент для экспозиции к цене Bitcoin. Сохраняющееся предпочтение BNY Mellon в пользу MSTR по сравнению с этими ETF указывает на факторы, выходящие за рамки косвенного доступа, включая потенциал роста акций софтверного бизнеса MicroStrategy и ее активную стратегию накопления Bitcoin.

Почему MicroStrategy, а не прямой Bitcoin

MicroStrategy, которую теперь часто называют просто Strategy, фактически выполняет роль казначейской компании Bitcoin с тех пор, как исполнительный председатель Майкл Сэйлор начал переводить баланс компании в Bitcoin в 2020 году. Акции компании по сути стали высокобета-деривативом цены Bitcoin.

Для институциональных инвесторов, таких как BNY Mellon, такая структура решает ряд практических задач. Прямое владение Bitcoin требует специализированной инфраструктуры кастодиального хранения криптоактивов, добавляет регуляторную сложность и создает бухгалтерские трудности, которых большинство традиционных управляющих старается избегать. Владение акциями MSTR, напротив, органично вписывается в существующие брокерские счета, регуляторные рамки и процессы комплаенса.

BNY Mellon сам контролирует более $45 трлн активов на хранении и администрировании и управляет примерно $2.1 трлн активов под управлением. Банк постепенно расширяет возможности в сфере цифровых активов, включая услуги криптокастоди. Однако в части собственной инвестиционной экспозиции учреждение, по-видимому, чувствует себя гораздо комфортнее, используя акционерные прокси, чем владея базовым цифровым активом.

Систематическое распределение по мандатам

12 мандатов, через которые BNY Mellon удерживает позицию в MSTR, указывают на систематическое распределение, а не на спекулятивное позиционирование. Когда кастодиальный банк распределяет позицию по стольким счетам, это обычно отражает институциональный взгляд на то, что актив должен входить в диверсифицированные портфели, а не быть одиночной ставкой одного трейдера на направление движения рынка.

BNY Mellon не единственный из традиционных финансовых институтов, кто формирует экспозицию к криптосектору через акции. Другие крупные банки и управляющие компании раскрывали вложения в спотовые ETF на Bitcoin, индексные продукты, связанные с криптоактивами, и компании цифровых активов. Особенность подхода BNY Mellon заключается в прямой доле в самой тесно связанной с Bitcoin публично торгуемой компании, а не в диверсифицированной криптокорзине или оболочке ETF.

Риск концентрации и регуляторные аспекты

Основной риск для BNY Mellon — концентрация. Акции MicroStrategy не просто коррелируют с Bitcoin; они усиливают его ценовые движения. Резкое падение крипторынка ударило бы по MSTR сильнее, чем по самому Bitcoin. При этом позиция на $187 млн, хотя и посильна для масштаба BNY Mellon, все равно была бы заметна в квартальной отчетности по результатам.

Есть и регуляторный аспект. По мере того как традиционные банки все активнее включают в портфели активы, связанные с крипторынком, регуляторы внимательнее изучают, как классифицируются, стресс-тестируются и раскрываются такие экспозиции. Подход BNY Mellon, использующий акции и конвертируемые ноты вместо прямого владения Bitcoin, вероятно, упрощает регуляторную позицию банка, хотя грань между «криптоэкспозицией» и «акционерной экспозицией» становится все менее четкой с каждой новой приобретенной акцией MSTR.