В понедельник акции Bloom Energy упали более чем на 10% и торговались около отметки $207, продолжив коррекцию, в результате которой бумаги опустились на 39% ниже исторического максимума в $351,28.

Снижение вновь ставит вопросы перед инвесторами, которые заработали на росте бумаг на 360% за последние 12 месяцев. Bloom Energy Corporation (BE) — производитель из Сан-Хосе, штат Калифорния, основанный в 2001 году и вышедший на Нью-Йоркскую фондовую биржу в 2018 году. Его твёрдооксидные топливные элементы преобразуют природный газ или водород в электричество посредством электрохимической реакции, без сгорания. В августе 2025 года акции достигли 52-недельного минимума в $40,56. Инвестиция в $2 000, сделанная на этом минимуме, к прошлой неделе выросла бы примерно до $11 647 — ещё до понедельничного падения.

Прибыль превзошла прогнозы, но акции всё равно упали

Bloom опубликовала результаты второго квартала 2026 года 28 июля. Прибыль на акцию составила $0,78 против прогноза в $0,40 — превышение на 95%. Выручка достигла $1,06 млрд, что на 30% выше консенсус-прогноза в $815,6 млн. В годовом исчислении выручка выросла на 91%.

Несмотря на сильный отчёт, после публикации результатов акции упали почти на 13%.

Такая реакция указывает на сценарий «продажи на новостях» (sell the news), когда ожидания уже были настолько завышены, что даже сильный квартал не смог подтолкнуть акции выше.

Bloom превосходит прогнозы по прибыли четыре квартала подряд — в среднем на 95%. В предыдущем квартале, первом квартале 2026 года, акции выросли на 22,71% после превышения прогноза по EPS на 238%.

Руководство также повысило прогноз по выручке на весь 2026 год до $3,9–4,2 млрд против прежних $3,4–3,8 млрд. Середина этого диапазона подразумевает рост почти на 100% в годовом исчислении.

Оценка остаётся главной проблемой

Главная проблема акций — оценка. BE торгуется с коэффициентом 279x к прошлой прибыли и 77,7x к форвардной прибыли. Отношение цены к выручке составляет 22x — уровень, характерный для софтверных компаний, притом что это аппаратный бизнес с валовой маржой 29,6%.

Одна из моделей справедливой стоимости оценивает акцию в $117,24 — примерно на 45% ниже текущей цены.

Кроме того, коэффициент отношения долга к собственному капиталу у Bloom составляет 174,6% — высокий показатель для капиталоёмкого производителя. Бета акций равна 3,83, то есть бумаги, как правило, движутся примерно в 3,8 раза сильнее рынка в любую сторону. Поэтому падение на 10% за одну сессию заметно, но для этой бумаги не является чем-то необычным.

Спрос со стороны ИИ-дата-центров поддерживает бычий сценарий

Бычий аргумент опирается на реальный спрос. Bloom производит твёрдооксидные топливные элементы, которые генерируют электроэнергию прямо на площадке дата-центров, снижая зависимость от электросети. Ценность этого предложения возросла на фоне того, что доступность электроэнергии становится узким местом для развёртывания ИИ-инфраструктуры: Международное энергетическое агентство в апреле 2025 года спрогнозировало, что глобальное потребление электроэнергии дата-центрами к 2030 году может примерно удвоиться; ожидание подключения к сети на ключевых рынках США может растягиваться на годы; а портфели заказов на основную альтернативу — газовые турбины — заполнены вплоть до конца 2020-х годов. Клиентская база также не ограничивается технологическими компаниями: энергетическая компания American Electric Power в конце 2024 года объявила о соглашении на закупку до 1 гигаватта топливных элементов Bloom.

На фоне ускорения расходов на ИИ-инфраструктуру Bank of America недавно повысил прогноз капитальных затрат гиперскейлеров до $3,6 трлн к 2028 году.

В пресс-релизе по итогам второго квартала генеральный директор KR Sridhar заявил, что все крупнейшие гиперскейлеры США, а также более десятка ИИ-лабораторий и операторов колокации одобрили энергетические решения Bloom. «Bloom теперь является стандартом для локального энергоснабжения ИИ», — сказал он.

Прогнозы по EPS за последний год были пересмотрены в сторону повышения на 191,75%. Следующий отчёт компании запланирован на 29 октября. Этот отчёт, а также любые новые объявления о заказах от гиперскейлеров или энергетических компаний в промежутке дадут следующие конкретные данные о динамике заказов и траектории маржинальности — переменных, находящихся в центре спора между историей спроса на решения Bloom в сфере ИИ и рисками её оценки.

Месячный показатель ADX составляет 60,5, что указывает на сохранение сильного долгосрочного тренда несмотря на недавнюю коррекцию.