Крупные финансовые институты всё чаще переносят функции учёта записей на блокчейн-сети, приобретают цифровые активы и создают общие расчётные системы, которые рассматривают блокчейн как базовую инфраструктуру, а не как экспериментальное дополнение. Покупка портфеля блокчейн-патентов IBM компанией Circle, разработка системы трансфер-агентства на блокчейне банком BNY Mellon и европейская инициатива RL1 совместно сигнализируют о том, что блокчейн эволюционирует из спекулятивной категории активов в операционную основу современных финансовых рынков.

Эта трансформация меняет подход регуляторов, бухгалтеров и инвесторов к оценке компаний, создающих и эксплуатирующих блокчейн-системы. Она также поднимает новые вопросы, касающиеся оценки интеллектуальной собственности, стандартов кастодиального хранения и конкуренции на расчётных рынках, — вызовы, с которыми традиционная финансовая система не сталкивалась на протяжении десятилетий.

Приобретение патентов Circle указывает на зрелость инфраструктуры

Circle — эмитент стейблкоинов и платёжная компания, наиболее известная благодаря управлению USDC, одним из крупнейших по рыночной капитализации стейблкоинов, — приобрела портфель блокчейн-патентов IBM, включающий более 680 патентных семейств и около 1 000 выданных патентов, охватывающих банковское дело, страхование, корпоративные системы, безопасные облачные операции и фундаментальные блокчейн-технологии. Эта сделка выводит Circle далеко за пределы её привычных ролей менеджера токенов и платёжного процессора, превращая компанию во владельца ключевой финансовой инфраструктуры.

Для финансовых отделов отчётности приобретение порождает ряд немедленных бухгалтерских вопросов. Бухгалтеры должны определить, как выявляются приобретённые патенты, как они оцениваются, какой срок полезного использования им присваивается и как проверяются на обесценение. Хотя для традиционных патентных категорий существуют устоявшиеся стандарты, блокчейн и цифровые активы могут потребовать дополнительных разъяснений в связи с быстрыми темпами развития сектора и отсутствием окончательных руководств по цифровым активам от органов, устанавливающих стандарты, таких как FASB и IASB.

Инвесторы также будут ожидать более прозрачных раскрытий информации о том, как объекты интеллектуальной собственности обеспечивают будущие потоки доходов, снижают технологическую зависимость или открывают возможности для лицензирования. Политические последствия этим не ограничиваются. По мере того как компании, выпускающие стейблкоины, накапливают интеллектуальную собственность наряду с банковскими лицензиями, платёжными сетями и кастодиальными возможностями, регуляторы больше не могут относить их к категории узкоспециализированных криптовалютных компаний. Надзор теперь должен охватывать операционную устойчивость, конкуренцию, лицензионную практику и концентрацию критической инфраструктуры.

Трансфер-агентство BNY на блокчейне меняет механику расчётов

BNY Mellon, один из крупнейших в мире кастодианов, создаёт систему трансфер-агентства на базе блокчейна, предназначенную для формирования единой записи о собственности на фонды в сети. Банк управляет примерно 8,6 трлн долларов на 7,6 млн счетов и планирует поддерживать как блокчейн-систему, так и традиционные системы в течение переходного периода.

Эта двухканальная стратегия прагматична, однако она порождает сложный вопрос: что произойдёт, когда записи в блокчейне станут основной системой? Исторически трансфер-агентства опирались на централизованные базы данных, поддерживаемые кастодианом и действующие в рамках установленных регуляторных рамок, таких как правила SEC для трансфер-агентов в США. Перенос этих записей в публичный или консорциальный блокчейн меняет скорость и стоимость расчётов, а также саму природу проверки права собственности — и может потребовать от регуляторов определения того, как существующие правила применяются к учёту записей на основе распределённых реестров.

Для институциональных инвесторов этот переход упрощает подтверждение права собственности и сокращает время расчётов, что согласуется с более широкой отраслевой тенденцией токенизации традиционных активов, при которой фирмы, включая управляющих активами и банки, запускают фонды на базе блокчейна и расчётные платформы. Для регуляторов это порождает вопросы о том, какая организация несёт ответственность за точность данных, простои сети или конкурирующие претензии между цепями. Для бухгалтеров возникает задача аудита счетов в условиях, когда записи о собственности одновременно находятся в нескольких системах.

Права собственности на данные и рынки обучающих данных для ИИ требуют блокчейн-происхождения

DATA Foundation применяет блокчейн-инфраструктуру для решения иной финансовой задачи: создания прозрачной системы владения и лицензирования обучающих данных для ИИ. Организация объединяет программируемое лицензирование, публичные записи происхождения и маркетплейс, где участники добровольно делятся информацией в обмен на вознаграждение.

Суть проблемы предельно ясна. Компании, занимающиеся ИИ, нуждаются в высококачественных обучающих данных, но всё чаще сталкиваются с исками о нарушении авторских прав и регуляторной неопределённостью в отношении источников данных. Существующие рамки авторского права и лицензирования были разработаны для отдельных творческих или коммерческих произведений и не предназначены для отслеживания происхождения, согласия и компенсации по миллиардам записей, используемых системами машинного обучения. Модель DATA Foundation использует блокчейн для создания неизменяемой записи об источниках данных, их принадлежности, применимых лицензиях и статусе выплат участникам. Её маркетплейс Kled уже содержит более 1,5 млрд записей, предоставленных людьми, от участников, прошедших проверку KYC более чем на 99,9%.

В отличие от централизованных платформ данных, занимающихся исключительно поиском источников или хранением, и от децентрализованных маркетплейсов, испытывающих трудности с обеспечением качественными данными в больших масштабах, DATA Foundation напрямую интегрирует лицензионную инфраструктуру с предложением данных. Этот подход закрывает реальный пробел в том, как современная разработка ИИ управляет юридическими рисками и согласием участников в крупных масштабах.

Почему зрелость инфраструктуры меняет регуляторную повестку

Когда блокчейн функционировал преимущественно как площадка для торговли волатильными токенами, регуляторное внимание концентрировалось на лицензировании бирж, рыночных манипуляциях и защите инвесторов. По мере того как блокчейн становится операционным слоем для триллионов долларов финансовых активов, регуляторная повестка смещается в сторону системных рисков, операционной устойчивости и конкурентной политики.

Накопление патентов Circle, трансфер-агентство BNY на блокчейне и слой происхождения DATA Foundation — каждый из этих примеров иллюстрирует функционирование блокчейна как инфраструктуры, а не как отдельного приложения. Это различие имеет значение, поскольку регулирование инфраструктуры требует иных инструментов. Регулятор должен контролировать не только то, что происходит в сети, но и то, может ли сама сеть выйти из строя, кто несёт ответственность, если это произойдёт, и не контролирует ли одна компания слишком много критически важных функций.

Финансовые институты идут на эти шаги, поскольку блокчейн обеспечивает ощутимые операционные преимущества: снижение затрат на расчёты, ускорение переводов, программируемые платежи и прозрачность аудита. Однако эти преимущества создают долгосрочную ценность лишь в том случае, если учреждения, строящие на блокчейне, подчиняют свою инфраструктуру стандартам, конкурентному надзору и требованиям операционной устойчивости, соответствующим её значимости для финансовой системы.

Переход ещё не завершён. BNY продолжает использовать традиционные системы параллельно с блокчейн-записями. Патенты Circle поддерживают существующие продукты, но пока не определяют всю её будущую бизнес-модель. DATA Foundation находится лишь на ранней стадии масштабирования. Тем не менее направление очевидно: блокчейн-инфраструктура становится финансовой инфраструктурой, и вопросы бухучёта, политики и конкуренции, которые при этом возникают, будут определять роль блокчейна на мировых рынках в течение следующего десятилетия.