ВИКТОРИЯ, СЕЙШЕЛЫ, 27 августа 2026 года, Chainwire — Независимое исследование аналитической компании Block Scholes, специализирующейся на цифровых активах, позволило оценить глубину стакана заявок, спреды и проскальзывание по четырём бессрочным фьючерсным контрактам на токенизированные реальные активы (RWA), торгуемым на платформе Bitget Universal Exchange (UEX). Компания установила, что к середине мая 2026 года остаточная ликвидность в контракте Bitget, отслеживающем акции Nvidia, достигла примерно трёх четвертей глубины, доступной на собственном спотовом рынке BTC/USDT биржи Bitget. Это подчёркивает, что подобные синтетические инструменты способны привлекать значительную видимую ликвидность, даже если сами базовые активы не торгуются круглосуточно.

Исследование, опубликованное Block Scholes 15 июня 2026 года, охватило четыре бессрочных контракта с маржой в USDT, отслеживающих цену традиционных активов: золото (XAU-USDT), ETF SPDR S&P 500 (SPY-USDT), акции Nvidia (NVDA-USDT) и ETF Invesco QQQ Nasdaq-100 (QQQ-USDT). Это деривативные контракты, обеспечивающие синтетическую ценовую экспозицию на базовый актив; они не предоставляют прав собственности на акции, дивидендов или права голоса в упомянутых компаниях или фондах.

Используя снимки стакана заявок, сделанные примерно через час после начала американской фондовой сессии 18 мая 2026 года, Block Scholes зафиксировала спреды на верхнем уровне стакана около 0,02 базисного пункта по контракту на золото, 0,14 базисного пункта по контрактам SPY и QQQ и 0,44 базисного пункта по контракту NVDA. Иными словами, в тот момент по трём из четырёх инструментов разница между лучшей ценой покупки и лучшей ценой продажи составляла менее половины базисного пункта. Для сравнения: через три минуты после открытия американского рынка в тот же день спреды по этим контрактам были заметно шире, при этом спред по SPY сузился с 1,76 до 0,14 базисного пункта в течение часа.

Проскальзывание по более крупным смоделированным ордерам демонстрировало схожее улучшение по мере развития сессии. Смоделированный рыночный ордер на покупку объёмом $100 000 по контракту SPY вызвал проскальзывание в 14,88 базисного пункта на открытии, а через час оно сократилось до 10,66 базисного пункта. По данным отчёта, ордер на $500 000 за тот же период улучшился с 46,07 до 24,90 базисного пункта. Для трейдеров и наблюдателей рынка эти цифры наглядно показывают, что токенизированные бессрочные контракты могут выглядеть узкими на верхнем уровне стакана, но при этом выполнение более крупных ордеров обходится ощутимо дороже по мере роста их размера.

Глубина сохранялась вне стандартных торговых часов с некоторым сезонным истончением

Поскольку бессрочные контракты RWA торгуются непрерывно, а их базовые активы — нет, Block Scholes отдельно оценила поведение ликвидности вне регулярных торговых часов соответствующих рынков. Торговый объём по контрактам в выходные дни значительно снижался — на 65–90% по сравнению с уровнями будних дней в зависимости от контракта, — однако медианные спреды между ценами покупки и продажи на протяжении всей выборочной недели оставались близкими к уровням будних дней. Эти медианные значения составили примерно 0,02 базисного пункта для золота, 0,8 для QQQ, 1,0 для NVDA и 1,3 для SPY.

Такое сочетание факторов важно, поскольку оно говорит о том, что рынок может продолжать котироваться даже в периоды, когда базовые эталонные активы закрыты, хотя методология самого отчёта уточняет, что видимая глубина не тождественна гарантированной исполнимой ликвидности. На практике это делает различие между котируемыми спредами и фактически исполненными ордерами особенно значимым для пользователей синтетических продуктов с непрерывной торговлей.

Во время острой рыночной напряжённости спреды кратковременно расширились, а затем восстановились

В отчёте также рассмотрено поведение четырёх контрактов в период вокруг сообщения от 28 февраля 2026 года об ударах США по Ирану. Сразу после этого события спреды расширились по всем четырём контрактам. Например, спред по NVDA вырос с базового уровня около 0,6 базисного пункта до пикового значения 3,4 базисного пункта. При этом, по словам Block Scholes, расширение было кратковременным: спред по NVDA вернулся к уровню, предшествовавшему объявлению, в течение нескольких минут, а по QQQ — в течение часа.

В день объявления глубина стакана заявок истончилась заметнее, чем спреды. Остаточная глубина по QQQ в пределах 1% от срединной цены снизилась примерно до $109 000 с типичного субботнего медианного значения около $191 000. Block Scholes зафиксировала возвращение глубины к этому типичному диапазону в течение недели, что даёт представление о том, как ликвидность по этим контрактам может сжиматься во время волатильности, вызванной новостями, прежде чем нормализоваться.

Методология

Block Scholes рассчитывала спред между ценами покупки и продажи как разрыв между лучшей ценой покупки и лучшей ценой продажи, делённый на срединную цену. Проскальзывание моделировалось путём прохода по видимому стакану заявок для рыночных ордеров заданного размера с использованием комбинации публичного API Bitget и исторических данных стакана заявок за период с сентября 2025 года по май 2026 года.

В примечании к методологии компании указано, что показатели глубины отражают видимую остаточную ликвидность в определённый момент времени или за выборочный период, а не гарантированную исполнимую ликвидность. Там также отмечается, что оценки проскальзывания не учитывают торговые комиссии, платежи финансирования, а также скрытую или восполняемую ликвидность.

Полный отчёт, включая подтверждающие графики и полные таблицы данных, упомянутые выше, доступен на исследовательском сайте Block Scholes:

О компании Bitget

Bitget — глобальная криптовалютная биржа, работающая как Universal Exchange (UEX) и предлагающая криптовалюты, токенизированные акции, золото и другие классы активов в рамках единого аккаунта. С декабря 2022 года Bitget ежемесячно публикует отчёты о подтверждении резервов.

Сайт:
Twitter: https://x.com/bitget
Telegram: https://t.me/BitgetENOfficial
LinkedIn:
Discord:

Пресс-служба: media@bitget.com