BlackRock запускает токенизированные фонды денежного рынка, предназначенные для использования в качестве резервных активов стейблкоинов, что ещё глубже погружает крупнейшую в мире управляющую компанию в сферу on-chain финансов и инфраструктуру, обеспечивающую цифровые доллары.

Согласно отчёту Cointelegraph, продукты структурированы как токенизированные фонды денежного рынка, предназначенные специально для использования в резервах стейблкоинов. Регуляторная документация, связанная с фондовым подразделением BlackRock, была подана в Комиссию по ценным бумагам и биржам США и доступна в записях SEC EDGAR. Сопутствующая регистрация проспуса для структуры фонда также представлена в индексе filings SEC.

Как токенизированные фонды денежного рынка работают в качестве резервов

Фонд денежного рынка держит краткосрочные инструменты, аналогичные наличным, и управляется с целью обеспечения ликвидности и сохранности капитала. Токенизация представляет доли фонда в блокчейне, позволяя передавать право собственности on-chain, а не только через традиционные расчётные каналы.

Стейблкоины обычно обеспечены резервными активами, удерживаемыми для поддержания их привязки. Крупнейшие эмитенты стейблкоинов — Tether (USDT) и Circle (USDC) — совместно управляют резервами, превышающими 200 миллиардов долларов, значительная часть которых размещена в краткосрочных казначейских векселях и инструментах, эквивалентных наличным. Использование токенизированного фонда денежного рынка в качестве такого обеспечения напрямую связывает традиционный продукт управления денежными средствами с активами, поддерживающими стейблкоин. Такой подход создаёт структурное различие: сам токен стейблкоина остаётся обязательством эмитента, тогда как токенизированные доли фонда составляют резервный актив.

Почему эмитенты обращаются к токенизированным резервным активам

Управление резервами требует баланса между надёжностью, ликвидностью и доходностью. Эмитентам нужны активы, которые можно быстро погасить, однако простаивающие резервы также представляют потенциальную доходность, которую эмитент мог бы получить.

Токенизированный резервный инструмент может храниться и передаваться on-chain, что согласовывает резервный актив с крипто-нативной инфраструктурой, на которой уже работают стейблкоины. Эта интеграция предлагает иную ценностную пропозицию по сравнению с хранением традиционных off-chain резервов.

Стремление разместить традиционные финансовые активы on-chain выходит за рамки BlackRock. Goldman Sachs вышел на рынок токенизированных казначейских операций, а Ripple инвестировала в компании, создающие токенизированную инфраструктуру рынков капитала. Токенизированный фонд BENJI от Franklin Templeton работает на нескольких блокчейнах, а Ondo Finance предлагает OUSG — токенизированный продукт, обеспеченный собственным ETF iShares Short Treasury Bond от BlackRock.

Институциональное значение

Выход BlackRock сигнализирует об институциональном интересе к токенизированным финансовым продуктам на инфраструктурном уровне, а не как к спекулятивному предприятию. Запуск, ориентированный на резервы, направлен на основополагающий дизайн стейблкоинов — их обеспечение, а не на динамику вторичного рынка. Этот шаг развивает существующую инфраструктуру токенизации BlackRock: её токенизированный казначейский фонд BUIDL, запущенный в марте 2024 года на Ethereum в партнёрстве с Securitize, уже привлёк сотни миллионов долларов в активы и продемонстрировал спрос со стороны институциональных инвесторов к on-chain инструментам управления денежными средствами.

Компания последовательно расширяет своё присутствие в сфере цифровых активов, включая недавнюю заявку BITA ETF на фонд премиального дохода Bitcoin. Токенизированный резервный продукт расширяет это присутствие от биржевого риска до операционных механизмов эмиссии стейблкоинов.

Запуск также происходит на фоне продолжающихся дискуссий среди американских законодателей о законодательстве по стейблкоинам, включая предложения, которые должны определить допустимые резервные активы и требования к надзору для токенов, привязанных к доллару. Регулируемый фонд денежного рынка, предназначенный для обеспечения стейблкоинов, может соответствовать рамкам, требующим хранить резервы в высококачественных ликвидных инструментах.

Остаются открытыми вопросы относительно темпов внедрения, регуляторного режима и деталей реализации. Конкретная структура, партнёры и сроки не были раскрыты в доступных документах или отчётах. Однако запуск устанавливает более прямую связь между возможностями управления денежными средствами крупного управляющего активами и архитектурой проектирования резервов стейблкоинов.