BlackRock приступил к размещению инвестиционных облигаций на сумму 12,3 млрд долларов для финансирования строительства центра обработки данных Meta в Эль-Пасо, штат Техас, что делает эту сделку одной из крупнейших инфраструктурных долговых эмиссий 2025 года.

Выпуск облигаций осуществляется через Sopaipilla Investor — холдинговую компанию, связанную с BlackRock. Структура включает единственную серию облигаций с датой погашения в 2048 году, начальное ценовое руководство установлено на уровне примерно 2,875 процентного пункта выше сопоставимых казначейских облигаций США.

JPMorgan Chase и Morgan Stanley управляют сделкой, окончательное ценообразование ожидается на следующей неделе. В торговый день акции BlackRock (BLK) выросли примерно на 0,88%, а акции Meta (META) — примерно на 0,27%.

Масштаб проекта и структура собственности

Планируемый объект в Эль-Пасо рассчитан на предоставление до 1 гигаватта вычислительных ресурсов, предназначенных исключительно для приложений искусственного интеллекта. Структуры BlackRock — Global Infrastructure Management и HPS Investment Partners — совместно владеют 80-процентной долей в проекте, а Meta сохраняет оставшиеся 20%.

Инвестиционный рейтинг, присвоенный облигациям, обычно указывает на более низкий риск для покупателей и обеспечивает более выгодные условия заимствования. Для проекта такого масштаба этот рейтинг также играет ключевую роль в расширении потенциальной базы покупателей за счёт привлечения крупных институциональных инвесторов, которые регулярно направляют капитал в долгосрочные высокорейтинговые долговые инструменты, помимо профильных инфраструктурных инвесторов.

Использование холдинговой структуры

Применение холдинговой структуры — в данном случае Sopaipilla Investor — является распространённой практикой в инфраструктурном финансировании. Этот подход позволяет изолировать долг от основных балансов участвующих сторон, сохраняя при этом связь с лежащими в его основе физическими активами.

Миноритарная доля Meta в проекте позволяет компании получать мощности центра обработки данных, не принимая на себя полное бремя капитальных затрат в собственной финансовой отчётности. Такая схема отражает более широкую тенденцию финансирования, при которой технологические компании стремятся получить выделенную ИИ-инфраструктуру, а инфраструктурные инвесторы финансируют и владеют значительной долей физической базы активов.

Эль-Пасо как центр строительства дата-центров

Регион Эль-Пасо стал всё более привлекательным направлением для строительства центров обработки данных, предлагая доступные земельные участки, существующую электроинфраструктуру и благоприятную нормативную среду. Для крупных ИИ-объектов выбор места тесно связан со способностью обеспечивать высокий уровень энергопотребления, длительные сроки строительства и потребности в будущем расширении.

Долгосрочные обязательства инвесторов

При погашении долгового инструмента в 2048 году покупатели облигаций фактически берут на себя долгосрочные обязательства в отношении спроса на ИИ-инфраструктуру, обеспечивая экспозицию на период более двух десятилетий.

Ожидается, что инвестиционный кредитный рейтинг привлечёт пенсионные фонды, страховые компании и других крупных институциональных инвесторов, обязанных держать ценные бумаги инвестиционного уровня. Такие инвесторы зачастую ищут долгосрочные активы, способные обеспечить соответствие долгосрочным обязательствам, что делает инфраструктурный долг естественным выбором при условии соответствия кредитного профиля их требованиям.

JPMorgan и Morgan Stanley — ведущие фирмы на рынке долгового капитала Уолл-стрит — курируют процесс синдицирования.

Рыночный контекст

Размещение происходит в период повышенного внимания к объёму капитала, направляемого в ИИ-инфраструктуру во всём технологическом секторе. Несколькими днями ранее объявление Alphabet о плане капитальных затрат на 205 млрд долларов вызвало обеспокоенность инвесторов и оказало понижательное давление на курс её акций. На этом фоне продажа облигаций, связанная с Meta, служит индикатором институционального спроса на крупномасштабный долг под ИИ-инфраструктуру в режиме реального времени.

Окончательное ценообразование запланировано на следующую неделю, при этом итоговые условия будут зависеть от отзывов инвесторов, полученных в течение маркетингового периода.