Биржевые биткоин-фонды (ETF) становятся всё более привлекательными для крупных держателей, поскольку эмитенты ETF снижают минимальный объём транзакций, позволяющих инвесторам обменивать напрямую удерживаемый биткоин на акции ETF.

По сообщениям, BlackRock снизила минимальный объём таких транзакций in-kind с прежнего порога в 5 млн долларов примерно до 1 млн долларов. Это изменение облегчает биткоин-«китам» и другим крупным держателям перевод активов в регулируемые инвестиционные инструменты без необходимости продавать свой биткоин на открытом рынке.

Этот шаг отражает то, насколько значительно изменился рынок вокруг биткоина. Листингованные в США спотовые биткоин-ETF начали торговаться лишь в январе 2024 года, когда регуляторы после многолетних отказов одобрили первую волну подобных фондов, а iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock с тех пор стал крупнейшим по активам спотовым биткоин-ETF и одним из самых быстрорастущих фондов в истории ETF. ETF превратились во всё более важный канал институциональной экспозиции, поскольку крупные инвесторы ищут способы держать биткоин через традиционную финансовую инфраструктуру, вместо того чтобы самостоятельно управлять монетами, кошельками и кастодиальным хранением.

Сам механизм также новее, чем может показаться. Транзакции in-kind — при которых в фонд и из фонда перемещается биткоин, а не денежные средства — осуществляются через уполномоченных участников, посредников, создающих и погашающих акции ETF, и американские регуляторы разрешили биткоин-ETF использовать процесс in-kind только в 2025 году, изначально требуя модели, основанной на денежных средствах. Эта структура повторяет механику создания и погашения, давно применяемую товарными фондами, такими как золотые ETF, где обмениваются корзины базового актива, а не продаются на рынке.

Более низкий порог фактически делает инфраструктуру ETF доступной значительно более широкому кругу крупных инвесторов. Вместо того чтобы требовать от держателя десятков или сотен миллионов долларов в биткоине совершения крупной транзакции, порог в 1 млн долларов позволяет небольшим институциональным инвесторам и состоятельным частным лицам использовать тот же механизм.

Это развитие также подчёркивает более широкий сдвиг на биткоин-рынках: Уолл-стрит всё чаще становится предпочтительной точкой доступа для институциональной биткоин-экспозиции. Перевод биткоина в ETF снижает трение, связанное с прямым владением, позволяя инвесторам сохранять экспозицию на актив через знакомый регулируемый продукт.

Изменение происходит также на фоне резкого роста биткоина. Биткоин поднялся до диапазона $80K после широкого криптовалютного ралли, которому способствовало расширение Министерством финансов США программы выкупа облигаций, снизившее доходности долгосрочных бумаг.

Таким образом, структура ETF служит двум целям. Она обеспечивает традиционным инвесторам более простой доступ к биткоину, а существующим крупным держателям даёт возможность конвертировать напрямую удерживаемые монеты в финансовые продукты, которыми можно торговать в рамках обычных портфелей.

Значимость шага BlackRock заключается не столько в самом пороге в 1 млн долларов, сколько в том, что он говорит о зрелости рынка. Биткоин всё глубже интегрируется в существующую финансовую систему, а инфраструктура, создаваемая вокруг ETF, делает этот переход всё более доступным для всё более мелких пулов капитала. Понизят ли конкурирующие эмитенты собственные минимумы для транзакций in-kind — один из ориентиров, за которыми стоит следить по мере продолжения этого процесса.

Связанные материалы:

• МНЕНИЕ ЭКСПЕРТА | Институциональные, а не корпоративные покупатели станут следующим крупным драйвером спроса на биткоин
• ОТЧЁТ | Институциональные инвесторы обеспечили более 70% объёмов криптотрейдинга в первом полугодии 2026 года, согласно последнему исследованию
• КРИПТОРЫНКИ | Биткоин поднялся выше $80K по мере ускорения восстановления крипторынка
• ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТОРЫ | Крупнейшая в мире компания по управлению капиталом будет напрямую предоставлять инвесторам все вознаграждения за стейкинг Ether и Solana