Черноморский затор, нарастающий Эль-Ниньо и ставка США и Китая на сою

в Commodity News 28/08/2026

Key takeaways:

• Украинские и российские морские порты обрабатывают 30% мирового экспорта пшеницы, а глубоководные погрузки в Одессе, Черноморске и Пивденном остаются замороженными после целенаправленных ударов и повышенного военного риска.
• Терминал в Тамани был атакован 30 июля, а Кавказ не фиксирует отгрузок с 16 июля, что оставляет Новороссийск и Туапсе на долю 90% российского экспорта пшеницы.
• Kpler оценивает экспортные мощности России без учета Кавказа в 2–2,5 млн тонн в месяц против теоретического потолка в 4 млн тонн, если бы все объекты Азова работали на полную мощность.
• С июля по декабрь должно быть перевезено 34 млн тонн черноморской пшеницы, и импортеры, зависящие от Украины или России более чем на 30% своих закупок пшеницы, в основном пока не переключились на альтернативные источники.
• Продолжение закупок американской сои Китаем указывает на вероятность выполнения обязательства по покупке 25 млн тонн. Однако по отдельному обещанию купить американскую сельхозпродукцию, за исключением сои, на $17 млрд прогресс минимален. Продажи США сельхозтоваров без учета сои составляют примерно $0,6 млрд при необходимом темпе около $1,4 млрд в месяц для выполнения обязательства.
• Усиливающееся Эль-Ниньо угрожает урожайности австралийской пшеницы перед критически важными сентябрьскими дождями и урожайности бразильской сои, при этом аналог 2015-16 годов показал резкое снижение в штатах, на которые приходится 29% производства сои в Бразилии.

Потоки через Черное море почти остановились. Морские порты Украины и России обеспечивают 30% мирового экспорта пшеницы — в последние сезоны Россия была крупнейшим экспортером пшеницы в мире — поэтому сбой в регионе немедленно заметен по потокам. В Украине глубоководные погрузки в Одессе, Черноморске и Пивденном (Yuzhny в Kpler) остаются замороженными: судовладельцы, экипажи и терминальные операторы приостановили работу после целенаправленных ударов и повышенного военного риска. Небольшая часть объемов ушла в дунайские порты Рени и Измаил, которые обеспечивали значительную долю украинского экспорта после срыва поддержанной ООН Черноморской зерновой инициативы в июле 2023 года, однако ограниченная осадка и узкий круг типов судов не позволяют им заменить утраченную мощность.

В России ситуация столь же тяжелая. Терминал в Тамани был атакован 30 июля, а более широкий периметр безопасности у моста через Керченский пролив означает, что суда не могут загружаться и в Кавказе. Кавказ не фиксирует отгрузок с недели, завершившейся 13 июля. Новороссийск, куда зерно поступает в основном по железной дороге, теперь является главным действующим пунктом: на него приходится около 50% экспорта против 32% у Кавказа и 8% у Тамани, тогда как на Туапсе — примерно 5%.

Даже если суда вернутся завтра, лишь две трети терминалов Новороссийска смогут быстро возобновить работу. Нормальная мощность в 6–7 млн тонн останется ниже в течение остальной части года независимо от прекращения огня. Давление усиливают и запасы: совокупный объем на терминалах Новороссийска составляет менее 1 млн тонн против 2,5 млн тонн месячного экспорта в пиковые периоды. Поскольку разгружать зерно негде, внутренние цены резко упали именно тогда, когда их должен поддерживать экспортный спрос.

Украина сталкивается со схожим навесом запасов: новый урожай поднимает запасы выше 6 млн тонн, а наземное облегчение возможно лишь в ограниченном объеме через румынские порты, такие как Констанца, у которой самой нет свободной мощности в пик собственного уборочного сезона.

Kpler по-прежнему отслеживает положительную очередь судов для Черного моря, но теперь большинство из них направляется в Румынию и Болгарию, а значительное число стоит на якоре у Стамбула в Мраморном море в надежде на прекращение огня.

Импортеры, зависящие от Украины или России более чем на 30% своих закупок пшеницы, охватывают Северную Африку, Ближний Восток и Восточную Африку, и большинство из них просто расходуют внутренние запасы, а не спешат к альтернативным источникам. Исключения — внеурочные закупки Румынии Саудовской Аравией и повторный тендер Иордании, который, вероятно, будет обеспечен из Восточной Европы.

Сдержанность объясняется в первую очередь ценой. Переход от черноморской пшеницы к аргентинскому или австралийскому происхождению существенно дороже, а переход к европейской пшенице — еще дороже. Сокращение спроса уже снижает мировую торговлю в июле, августе и, вероятно, сентябре, повторяя сокращение на 15 млн тонн, наблюдавшееся в 2024-25 годах; если сбой сохранится, выпавшие объемы сначала перейдут в Европу, а затем затронут канадские, австралийские и аргентинские поставки.

Узкие места за пределами Черного моря и расширяющийся дефицит удобрений

Страны Совета сотрудничества арабских государств Персидского залива в значительной степени решили вопрос импорта массового зерна, обходя Ормузский пролив. Исключение — Иран, который по-прежнему импортирует крупные объемы через Ормуз, поскольку Чабахар, вместе с ограниченными каспийскими объемами, не может сопоставиться с мощностью или логистикой его основного северного пункта импорта.

С удобрениями ситуация хуже. Экспорт стран Ближнего Востока и Персидского залива резко вырос после прошломесячного меморандума о прекращении огня, но затем вернулся к эпизодической активности, а поставки удобрений из Саудовской Аравии через Красное море остаются примерно в десять раз меньше объема, потерянного через Ормуз.

Этот разрыв виден в торговле карбамидом между Индией и Бразилией. Индия поспешила закупать карбамид через тендеры по очень высоким ценам на фоне начала конфликта в Персидском заливе, вытесняя поставки из Египта и России, которые иначе пошли бы в Бразилию. Импорт карбамида Бразилией резко снизился за последние три месяца, как раз перед тем, как стране потребуется азот для основной соевой и кукурузной культуры — 180 млн тонн сои и 26 млн тонн кукурузы — посев которой начинается с конца сентября. Бразилия в основном зависит от импорта удобрений, поэтому текущие потоки указывают на дефицит непосредственно перед открытием этого окна.

Эль-Ниньо приближается к сентябрьской проверке

Вероятность сильного Эль-Ниньо на оставшуюся часть года выросла. Восточная Австралия и Юго-Восточная Азия столкнутся с заметно более низкими осадками с сентября по ноябрь, тогда как на западе Австралии ожидаются более высокие температуры.

Посевы пшеницы в Австралии пока выглядят неплохо с точки зрения влажности почвы, но урожай формируется сентябрьскими дождями, а долгосрочный прогноз на этот месяц заметно ниже нормы. Оценка урожайности Kpler уже находится ниже рыночной, исходя из полноценного эффекта Эль-Ниньо, и будет еженедельно корректироваться в зависимости от фактических осадков.

В Бразилии в годы Эль-Ниньо штат Риу-Гранди-ду-Сул обычно становится более влажным, чем обычно, тогда как остальная часть страны, включая крупнейшего производителя Мату-Гросу, становится жарче и суше. Оценка Kpler по сое ниже и рынка, и уровня прошлого года, однако аналог 2015-16 годов — ближайший сопоставимый год сильного Эль-Ниньо — показал гораздо более резкое падение в штатах, на которые приходится 29% производства сои в Бразилии. Этот негативный риск пока не полностью отражен в балансе.

Импорт кукурузы в Южной Африке, который сейчас составляет чуть более 2 млн тонн, исторически возрастал в сильные годы Эль-Ниньо. Индийский муссон, который сейчас на 12% ниже нормы, имеет меньшее значение, поскольку в стране рекордные запасы пшеницы и риса.

Торговля США и Китая: уверенно по сое, тихо по остальному

Спрос Китая на американскую сою остается устойчивым, включая внезапную сделку в последней сессии, в основном за счет государственных покупателей, освобожденных от тарифов, таких как Sinograin, управляющая государственными зерновыми резервами Китая. Четвертый аукцион китайских резервов сои с июля указывает на освобождение места под прибывающие грузы из США. Kpler теперь ожидает, что Китай закупит 25 млн тонн американской сои при текущих отношениях, а американские FOB-цены примерно на $10 за тонну ниже бразильских сохраняют конкурентоспособность потока.

Только период с сентября по ноябрь обычно покрывает не менее 40% всей экспортной кампании, что создает риск ускоренных продаж в начале сезона и более жесткого баланса позже, особенно с учетом дополнительных 500–600 млн бушелей спроса на переработку в этом году на фоне более благоприятной политики в отношении биотоплива, поддерживающей спрос на соевое масло для возобновляемого дизеля.

В остальном картина намного спокойнее. Обязательство Китая на 2026 год купить несоевую сельхозпродукцию на $17 млрд подразумевает около $1,4 млрд в месяц при пропорциональном распределении с июня по декабрь, однако последние данные таможни США без учета сои показывают чуть менее $0,6 млрд, что примерно на 4% ниже мая.

Китай не покупал американскую кукурузу или пшеницу и остается активным только в сорго. Последние поставки пшеницы в Китай были из Канады, кукуруза поступала из Аргентины, а на рынок также выходило бразильское сафринья — кукуруза, посеянная после уборки сои. Встреча Си и Трампа 24 сентября — ключевая точка наблюдения: при сохранении отношений возможно усиление закупок, либо спрос может остаться отсутствующим, как это было большую часть прошлого года.

Кукуруза ЕС под ударом, пшеница и ячмень почти не пострадали

Рекордные средние температуры в Западной Европе в июне и июле ударили по зерновым культурам блока неравномерно. Пшеница и ячмень, посеянные под зиму, были вынуждены завершить цикл раньше, понеся лишь небольшие потери, поскольку более ранняя сухость ускорила созревание и уборку. Урожайность ячменя близка к пятилетнему среднему, а пшеницы пока убрано лишь несколько миллионов тонн.

Основной удар пришелся по кукурузе: жара совпала с ключевыми стадиями формирования урожайности. Французский урожай — Франция является крупнейшим производителем кукурузы в ЕС — сейчас примерно на 50% прошел стадию теста, и предстоящие дожди вряд ли компенсируют уже нанесенный ущерб.

Этот дефицит усиливает спрос ЕС на импорт кукурузы на фоне более конкурентного соотношения цен на кормовую пшеницу и кукурузу. Более слабое присутствие Украины в августе компенсируется большим объемом американской кукурузы и сезонным ростом поставок бразильского сафринья, а покупатели уже занимают позиции под более жесткий баланс.

Если доступ Украины к Черному морю останется ограниченным, может вернуться модель 2022-23 годов, когда украинская кукуруза шла по суше в Румынию перед дальнейшим экспортом, хотя для выхода к центрам спроса, таким как Испания — крупнейший импортер кукурузы в ЕС, — и Нидерланды все же требуется определенный доступ к Черному морю.

Ключевые точки наблюдения

• Возобновится ли судоходство в Черном море, если прекращение огня сохранится, учитывая, что немедленно перезапустить смогут лишь две трети российских терминалов.
• Осадки в Австралии до сентября, которые определят, насколько реализуется ниже рыночной оценка урожайности пшеницы от Kpler.
• Встреча Си и Трампа 24 сентября, которая покажет, смогут ли закупки Китая несоевой продукции сократить разрыв до его обязательства в $17 млрд.
• Нормализуется ли торговля удобрениями в странах Ближнего Востока и Персидского залива, учитывая, что альтернативы через Красное море остаются примерно на десятую часть объема, потерянного через Ормуз.

Сбой на Черном море еще не полностью заложен в цены на пшеницу, как и масштаб потенциального удара Эль-Ниньо по бразильской сое. Оба фактора все еще нарастают, а не разрешаются.

Источник: Kpler