Импульс роста золота ослаб, поскольку инвесторы фиксируют прибыль в преддверии выступления председателя Федеральной резервной системы Кевина Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоул — событии, которое может существенно изменить ожидания относительно денежно-кредитной политики США. Ежегодная встреча, организуемая Федеральным резервным банком Канзас-Сити в Вайоминге, каждый август собирает центральных банкиров, чиновников и экономистов, а главы ФРС в прошлом использовали эту площадку, чтобы сигнализировать о значимых изменениях в прогнозе по политике — одна из причин, по которой рынки обычно торгуют осторожно перед этим выступлением. Более низкая доходность казначейских облигаций и более слабый доллар США поддерживали металл, снижая альтернативные издержки владения беспроцентным активом, а недавняя стабилизация цен также отражает растущую осторожность перед выступлением.

Смягчение финансовых условий в центре внимания

Ключевой вопрос перед выступлением — недавнее смягчение финансовых условий в США. Объявление Министерства финансов о том, что оно увеличит обратный выкуп более длинных государственных облигаций — операций, в рамках которых Минфин выкупает с рынка находящиеся в обращении старые бумаги, — вместе с устными заявлениями министра финансов Скотта Бессента способствовало снижению доходностей. Хотя эти операции официально были представлены как меры, направленные на повышение ликвидности рынка, инвесторы также восприняли их как попытку сдержать стоимость заимствований правительства США.

Более низкая доходность по-прежнему поддерживает золото

Более низкая доходность облигаций, как правило, позитивна для золота, поскольку металл не приносит процентного дохода. Снижение доходности казначейских облигаций, особенно в реальном выражении, уменьшает альтернативные издержки владения золотом. Если это сопровождается ослаблением доллара США, золото также становится более доступным для инвесторов, использующих другие валюты. Золото также широко рассматривается как традиционный инструмент сохранения стоимости в периоды повышенной инфляции, и эта роль поддерживает его привлекательность, пока рост цен остаётся значительно выше цели ФРС.

Самый важный вопрос заключается в том, станет ли Уорш возражать против недавнего смягчения финансовых условий. Если председатель ФРС не выразит обеспокоенности снижением доходностей и фактически оставит инициативу Минфину, инвесторы могут сократить ожидания скорого повышения процентной ставки. Такой сценарий поддержал бы ещё один рост золота.

Жёсткий тон может спровоцировать коррекцию

Альтернативным сценарием станет более жёсткое выступление. Уорш может утверждать, что устойчиво более мягкие финансовые условия затрудняют возврат инфляции к целевому уровню ФРС. Он также может дать понять, что центральный банк готов реагировать, если более низкая доходность, рост цен на активы и более лёгкий доступ к финансированию создадут новое инфляционное давление со стороны спроса.

Подобные замечания могут быть восприняты как предупреждение, что сентябрьское заседание Федеральной резервной системы может пройти в более жёстком ключе. Рост ожиданий повышения ставки, вероятно, поднимет доходности казначейских облигаций и укрепит доллар, оказывая понижательное давление на золото.

Ситуация особенно важна, поскольку инфляция в США остаётся устойчивой. Базовый индекс цен PCE вырос в июле на 3,3% в годовом выражении, оставаясь заметно выше целевого уровня ФРС в 2%. В то же время усилия Минфина по снижению долгосрочной доходности могут частично компенсировать ограничительный эффект денежно-кредитной политики.

Технический анализ: последний импульс роста сохраняется

В июле золото пробило нисходящую линию тренда, что стало ранним сигналом ослабления предыдущей коррекционной фазы. В августе последовали два сильных бычьих импульса, поднявших цену к USD 4,700 за унцию.

Сейчас рынок проходит техническую коррекцию после двух последовательных сессий снижения. Однако откат остаётся относительно неглубоким, и убедительных признаков завершения последней фазы восходящего тренда по-прежнему нет.

Ближайшее сопротивление находится в районе USD 4,775 за унцию, что соответствует максимумам, зафиксированным в мае 2026 года. Выше этого уровня основной целью покупателей остаётся апрельский пик около USD 4,890. Уверенный прорыв выше USD 4,890 подтвердил бы продолжение более широкого восходящего тренда и мог бы открыть путь к USD 5,400 за унцию. Однако столь значительное движение, вероятно, потребовало бы заметного ослабления доллара США.

Тон Уорша может определить следующий ход

В краткосрочной перспективе направление золота будет зависеть прежде всего от оценки Уоршем недавнего смягчения финансовых условий. Отсутствие возражений со стороны председателя ФРС может позволить рынку повторно протестировать USD 4,775, а затем и USD 4,890 за унцию.

Напротив, жёсткий сигнал в сочетании с ростом воспринимаемой вероятности повышения ставки в сентябре может стимулировать фиксацию прибыли и вызвать более глубокую коррекцию. Таким образом, выступление Уорша может определить, останется ли текущий откат временной паузой внутри восходящего тренда или перерастёт в более существенный разворот.

Источник: OANDA MarketPulse