Первый институциональный отчет Bitwise о принятии криптовалют (Institutional Crypto Adoption Report) показал, что ни одна из 15 крупных организаций не сократила крипто-экспозицию в ходе рыночной просадки примерно на 50% с октября 2025 года по апрель 2026 года. Несколько организаций увеличили свои аллокации, в то время как большинство сохраняли крипто-экспозицию в размере 1–2% инвестируемых активов.

В опрос вошли эндаумент-фонды, благотворительные фонды, пенсионные фонды, суверенные фонды благосостояния, мультифемили-офисы и публичные компании. Их портфели варьировались от сотен миллионов до десятков миллиардов долларов. Крипто-аллокации составляли от 0,5% до 13% инвестируемых активов.

Bitwise отметила, что организации, как правило, неохотно раскрывают свои позиции в криптовалютах. Поэтому компания спросила 15 крупнейших инвестиционных фирм мира о том, как они сегодня распределяют средства в криптоактивы. Отчет доступен в институциональном отчете Bitwise о принятии криптовалют.

Institutions are generally reluctant to announce their crypto positions. So we asked 15 of the world’s largest investment firms how they’re allocating to crypto today. Introducing the first-ever Bitwise Institutional Crypto Adoption Report. — Bitwise (@Bitwise) September 23, 2026

Несколько опрошенных организаций увеличили свои аллокации за этот период. Этот вывод противоречит публичным данным о значительных оттоках из биржевых фондов Bitcoin (ETF) и усложняет трактовку, согласно которой продажи ETF означали широкий институциональный выход с криптовалютных рынков. Ежедневные данные о потоках ETF входят в число наиболее внимательно отслеживаемых публичных индикаторов институционального спроса на криптовалюты, и отчет показывает, что этот индикатор может расходиться с реальными действиями долгосрочных аллокаторов.

Bitcoin был общим институциональным активом

Каждая опрошенная организация, уже инвестировавшая в криптовалюты, владела Bitcoin. Как правило, это был первый, крупнейший и дольше всего удерживаемый цифровой актив в этих портфелях. Некоторые аллокаторы дополняли Bitcoin золотом в рамках более широких стратегий сохранения стоимости.

Спотовые Bitcoin-ETF, котирующиеся в США и начавшие торговаться в январе 2024, предоставили аллокаторам регулируемый доступ на рынок через ценные бумаги. Однако экспозиция не ограничивалась продуктами ETF. Организации также использовали напрямую хранимые криптовалюты, венчурные инвестиции и хедж-фонды, что давало им несколько способов поддерживать рыночную экспозицию.

Ethereum и Solana получили менее последовательную поддержку. Согласно отчету, эти активы, как правило, рассматривались как небольшие краткосрочные технологические инвестиции. Дальнейшее владение зависело от того, приведет ли принятие сетей к росту стоимости токенов.

Bitwise сообщила, что само по себе падение цен не называлось причиной для выхода. Вместо этого респонденты указывали на несостоятельность инвестиционного тезиса, регуляторные развороты или кризис доверия к индустрии как на потенциальные триггеры сокращения экспозиции.

Оттоки из ETF и отчеты 13F давали лишь частичную картину

Рыночные данные показали значительные оттоки из ETF в период спада. Bitwise охарактеризовала второй квартал как худший квартал по оттокам из спотовых Bitcoin-ETF. Farside Investors зафиксировала отток в 691,7 млн долларов 25 июня и еще 444,5 млн долларов 26 июня.

Аналитик ETF Bloomberg Джеймс Сейффарт заявил, что данные о потоках ETF и отчеты по форме 13F в целом подтверждают выводы Bitwise. По его словам, основная часть продаж пришлась на хедж-фонды и розничных трейдеров и инвесторов, тогда как долгосрочные аллокаторы в целом оставались инвестированными.

ETF Flow data and 13F reporting data back up this Bitwise survey that says long term allocators to Bitcoin ETFs held through the ~50% drawdown and many even bought more. By far, the biggest sellers of the ETFs over the last ~year were hedge funds and retail traders/investors — James Seyffart (@JSeyff) September 23, 2026

Тем не менее данные формы 13F дают лишь частичную картину. Подпадающие под требования менеджеры отчитываются о покрываемых ценных бумагах перед Комиссией по ценным бумагам и биржам США ежеквартально, как правило в течение 45 дней, — такой график может оставлять публичную информацию на месяцы позади текущих позиций. Отчеты не охватывают все инвестиционные инструменты или розничные позиции. Bitwise также обнаружила, что некоторые организации намеренно использовали структуры, позволявшие избежать видимости в 13F.

Поэтому, по словам компании, заявленный институциональный объем владения криптовалютами следует рассматривать как нижнюю границу, а не как полную меру. Выборка была небольшой и анонимной, охватывая лишь 15 организаций. Тем не менее результаты позволяют четко разграничить оттоки из ETF и институциональный выход: в ходе просадки примерно на 50% опрошенные аллокаторы в основном удерживали свои позиции, а некоторые увеличили экспозицию. Будущие выпуски опроса и предстоящие кварталы отчетов 13F станут естественными точками проверки того, сохранялась ли эта тенденция за пределами периода исследования.