Главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хьюган прогнозирует, что в Bitcoin потекут триллионы институционального капитала

Главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хьюган прогнозирует, что институциональные инвесторы могут направить в bitcoin триллионы долларов в течение следующего десятилетия по мере того, как криптовалюта укрепляет свои позиции как массовый финансовый актив. Bitwise, которая управляет одним из одобренных SEC спотовых ETF на bitcoin (BITB), находится в центре этого перехода от рознично-ориентированных крипторынков к институциональному принятию.

В интервью CoinDesk по электронной почте в пятницу Хьюган сказал, что финансовые консультанты и семейные офисы станут первыми профессиональными инвесторами, которые начнут выделять капитал в масштабах. Признаки этого сдвига уже видны в отчетности 13F — квартальных раскрытиях SEC, обязательных для управляющих инвестициями с активами под управлением от $100 миллионов и выше, — где отражается рост позиций в спотовых ETF на bitcoin. Регуляторное одобрение этих ETF в январе 2024 года сняло давний барьер для фидуциариев, которым требовалась регулируемая оболочка для получения экспозиции к bitcoin, а недавние шаги крупных компаний по управлению капиталом — включая Morgan Stanley и Wells Fargo — по расширению доступа клиентов к bitcoin свидетельствуют о дальнейшем открытии каналов распределения.

Со временем, по словам Хьюгана, спрос расширится до еще более крупных пулов капитала: фондов, эндаументов, пенсионных планов, страховых компаний, суверенных фондов благосостояния и, в конечном итоге, центральных банков.

«Это процесс, который займет 10+ лет», — сказал Хьюган.

Масштаб институционального капитала

Масштаб имеет значение. Эти институты в совокупности контролируют от $100 триллионов до $200 триллионов активов по всему миру, отметил Хьюган. Даже 1% аллокации в bitcoin будет достаточно, чтобы поддержать его долгосрочные целевые цены.

Целевая цена bitcoin на уровне $1.3 миллиона за монету к 2035 году основана на том, что криптовалюта займет 25% расширяющегося рынка средств сохранения стоимости. Для сравнения, рыночная капитализация золота выросла примерно с $2 триллионов, когда в 2004 году были запущены ETF на золото, до примерно $30 триллионов сегодня. Если рынок средств сохранения стоимости будет и дальше расширяться на исторические 13% в год еще в течение десятилетия, то захват bitcoin четверти этого рынка привел бы к цене $1.3 миллиона за монету.

«Когда люди оценивают bitcoin, они часто говорят о нем как о конкуренте золоту на рынке “средств сохранения стоимости”. Они говорят примерно так: золото — это актив на $30 триллионов. Если bitcoin сможет занять 50% рынка, каждый bitcoin будет стоить $715,000», — сказал он.

«У институтов сосредоточена большая часть денег в мире», — добавил Хьюган. «Крипто выросло на розничном спросе, который поднял его с $0 до $2 триллионов. Но если ему нужно вырасти с $2 триллионов до $20 триллионов, именно институциональный капитал будет вести этот рост».

Меняющаяся роль Strategy

Strategy, ранее известная как MicroStrategy, в течение многих лет была одним из самых агрессивных покупателей bitcoin и остается крупнейшим корпоративным держателем BTC в мире с 842,138 монетами, даже после недавних умеренных продаж. Однако, по мнению Хьюгана, компания больше не будет главным драйвером спроса на bitcoin.

Хьюган пояснил, что Майкл Сэйлор и его команда построили свою машину по покупке bitcoin, воспользовавшись двумя искажениями на рынке капитала. Во-первых, инвесторы когда-то рассматривали акции Strategy как один из немногих способов получить публичную экспозицию к криптовалютам, что позволяло компании продавать акции с премией к стоимости находящихся у нее bitcoin. Во-вторых, Strategy использовала конвертируемый долг и размещения привилегированных акций, чтобы привлечь дополнительный капитал для покупок.

По словам Хьюгана, оба преимущества ослабли. Спотовые ETF на bitcoin теперь предлагают прямую альтернативу для инвестиций, из-за чего Strategy стало сложнее удерживать премию к чистой стоимости активов, а компания уже выпустила столько долга, сколько рынок был готов поддержать против ее существующей структуры капитала.

«Легкие пути к накоплению исчерпаны», — сказал Хьюган. Он ожидает, что Strategy продолжит покупать bitcoin, но более медленными темпами и в большей степени в зависимости от ценового цикла.

Долгосрочный взгляд

Для долгосрочных инвесторов, по мнению Хьюгана, важен не вопрос о том, нашел ли bitcoin локальное дно.

«Гораздо лучший вопрос — достигнут ли уже пик», — сказал он.

Заглядывая вперед, Хьюган ожидает, что будущий спрос будет в меньшей степени обусловлен корпоративными покупателями вроде Strategy и все в большей — крупными институциональными участниками, такими как пенсионные фонды, эндаументы, страховые компании и суверенные фонды благосостояния, особенно по мере того как спотовые ETF на bitcoin снижают барьеры для входа традиционных финансов. Темпы этого сдвига будут зависеть от регуляторной определенности, зрелости кастодиальной инфраструктуры и того, продолжат ли фидуциарные рамки учитывать цифровые активы.

Источник: CoinDesk