Инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган выделил две категории криптоинвестиций, которые он считает лучше всего позиционированными для следующего бычьего рынка: криптоприложения, генерирующие выручку, и устоявшиеся компании традиционного финансового сектора, строящие на блокчейн-инфраструктуре.

Хоуган объединил обе возможности тем, что он называет конвергенцией ончейн- и традиционных финансов, заявив, что стейблкоины, токенизация и круглосуточная торговля будут лидировать в предстоящем цикле. Эта конвергенция уже получила измеримый импульс: общая масса стейблкоинов превысила 250 миллиардов долларов в 2024 году, а токенизированные активы реального мира ончейн расширились на американские казначейские облигации, кредитные продукты и сырьевые товары при участии таких компаний, как фонд BUIDL от BlackRock и токен BENJI от Franklin Templeton.

Криптоприложения, генерирующие выручку

Первая категория охватывает криптоприложения с реальной выручкой и токеномикой, напрямую связывающей стоимость токена с использованием платформы. Хоуган привёл Hyperliquid (HYPE) как ведущий пример.

Hyperliquid управляет блокчейном Layer 1 и размещает платформу для торговли бессрочными фьючерсами. Платформа в этом году должна сгенерировать около 800 миллионов долларов годовой выручки, направляя почти все средства на выкуп токенов HYPE.

Эта модель принесла заметные результаты. Хоуган подчеркнул, что HYPE вырос примерно на 146% за этот год, несмотря на общий спад на крипторынке, указав на реальный рост платформы как на основной драйвер. Структура выкупа и сжигания повторяет механизмы, более характерные для традиционного фондового рынка, где выручка возвращается держателям через выкуп акций или дивиденды — сдвиг, контрастирующий с предыдущими криптоциклами, в которых многие токены не имели чёткой связи с денежными потоками протокола.

«Я считаю, что цена токена может вырасти вдвое и при этом оставаться справедливо оценённой», — сказал Хоуган. — «Со временем я полагаю, что новая волна криптоактивов скопирует токеномику HYPE и представит захватывающие возможности токенов нового поколения».

Руководитель также назвал Uniswap (UNI), Aave (AAVE) и Morpho (MORPHO) в качестве существующих протоколов, движущихся к привязке стоимости токена к его использованию. Управление Uniswap обсуждало включение комиссии протокола, которая направляла бы часть торговой выручки стейкерам UNI, а Aave и Morpho изучали механизмы, связывающие вознаграждения держателей токенов с активностью протокола.

Устоявшиеся компании на блокчейн-рельсах

Вторая категория охватывает устоявшиеся компании, развивающие криптооперации в масштабе, а не в формате небольших пилотных программ. Хоуган указал на Robinhood как на наиболее наглядный пример.

Robinhood запустил собственный блокчейн 1 июля. Сеть показала значительный рост и входит в пятёрку лидеров по объёму торгов на DEX.

«Robinhood learns в 10 000 раз больше от живой сети в 120 странах, чем любая пилотная программа могла бы научить», — отметил Хоуган.

Однако он признал, что значительная часть ранней активности в сети Robinhood связана с мем-коинами, а не с токенизированными акциями. Руководитель ожидает, что со временем увеличатся как объёмы торгов акциями, так и число пользователей. Токенизированные акции пока остаются зарождающимся рынком, однако инфраструктура, развёртываемая брокерскими и платёжными компаниями, позволяет им предлагать крипто-нативный сеттлмент и торговлю вне стандартных часов, если нормативно-правовая база продолжит развиваться.

Хоуган также отметил Coinbase, Figure и BlackRock как компании с существенным крипто-воздействием. Он добавил Visa, Stripe и JPMorgan в свой список наблюдения. Каждая предприняла конкретные шаги в этой сфере: Coinbase расширил свою сеть Layer 2 Base, BlackRock запустил токенизированный фонд казначейских облигаций и спотовые ETF на Bitcoin и Ethereum, Stripe объявил об интеграциях платежей через стейблкоины, а Visa пилотировала расчётные рельсы на стейблкоинах.

Инвестиционный директор Bitwise подтвердил, что остаётся настроенным на рост по Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) и Solana (SOL) как по широкой фундаментальной основе для любого рыночного ралли.