BitMEX, когда-то одна из самых влиятельных площадок в торговле криптодеривативами, готовится к закрытию. Биржа, которой широко приписывают создание бессрочного свопа, заявила, что прекратит операции 23 сентября 2026 года в 04:00:00 UTC.

Компания описала закрытие как бизнес-решение по итогам проверки, однако на такой исход, по-видимому, повлияли несколько факторов. BitMEX потеряла рынок деривативов, который помогла создать, не смогла обеспечить продажу и сохранила крупный страховой фонд, который, по словам аналитиков, мог осложнить любую сделку.

BitMEX потеряла рынок, который помогла построить

BitMEX была запущена в 2014 году и стала известна благодаря бессрочному свопу — деривативному контракту без срока истечения. Этот продукт стал ключевой частью криптотрейдинга, а конкурирующие биржи позднее внедрили похожие структуры. Сейчас бессрочные свопы являются доминирующим инструментом в криптодеривативах и обеспечивают подавляющую часть объемов на централизованных площадках.

В течение нескольких лет BitMEX была ведущей площадкой для торговли криптовалютами с кредитным плечом. Эта позиция ослабла, поскольку более крупные конкуренты перетянули ликвидность. К августу 2023 года данные CoinGecko ставили BitMEX на девятое место среди бирж деривативов с 0.9% торгового объема. На тот момент Binance занимала 47.4%.

Падение продолжилось. В этом месяце поставщик рыночных данных Kaiko оценил долю рынка BitMEX ниже 0.01%, а дневной объем — примерно в $400,000, согласно Reuters. По мере концентрации торговой активности на более крупных площадках BitMEX потеряла сетевой эффект, критически важный для рынков деривативов, где трейдеры обычно следуют за ликвидностью.

BitMEX не смогла завершить продажу

Ослабленная биржа иногда может сохранить стоимость через продажу, но BitMEX не достигла сделки.

Криптоисследователь Hasu, как сообщается, следит за компанией с 2018 года и заявил, что BitMEX начала искать покупателя в феврале 2025 года. Сделка так и не была завершена. В тот же период конкурирующие биржи продолжали привлекать капитал от крупных финансовых институтов.

Bitmex shutting down is truly an end of an era — but it had a very long, and sadly predictable windup. The story of why this shutdown happens, instead of an orderly sale that would preserve a storied brand and the jobs of probably dozens of employees, was seeded years ago. It… — Hasu⚡️🤖 (@hasufl) July 24, 2026

Юридическая история BitMEX также давила на бизнес. В 2020 году регуляторы США предъявили BitMEX и ее основателям обвинения из-за слабого контроля в сфере борьбы с отмыванием денег. Это дело стало одним из первых резонансных правоприменительных действий против крупной криптобиржи и обозначило переход к более строгому надзору за офшорными площадками деривативов, обслуживающими пользователей из США. Четверо ответчиков сначала оспаривали дело, а затем признали вину. Они заплатили штрафы и избежали тюремного срока.

Юридические расходы продолжились. В 2021 году BitMEX заключила соглашение об урегулировании на $100 million с двумя регуляторами США. В январе 2025 года биржа выплатила еще $100 million уголовных штрафов и получила два года испытательного срока. Президент Donald Trump помиловал основателей в марте. На этой неделе BitMEX объявила о сентябрьском закрытии.

Dear BitMEX Users, Today, we share with a very heavy heart that BitMEX exchange will shut down its operations, effective 23 September 2026 at 04:00:00 UTC. The owner and operator of BitMEX, HDR Global Trading Limited, has made the difficult decision to close operations… pic.twitter.com/oWuqlh547f — BitMEX (@BitMEX) July 23, 2026

Страховой фонд на $270 Million стал центральным вопросом

Еще одним важным фактором является страховой фонд BitMEX. Площадки для торговли с кредитным плечом поддерживают такие фонды, чтобы покрывать убытки, когда ликвидированная позиция не может полностью погасить задолженность. В периоды активного рынка такие фонды могут расти за счет остаточных сумм после ликвидаций.

BitMEX создала один из крупнейших страховых фондов в секторе. Ончейн-данные показали, что фонд достиг пика около 37,795 Bitcoin (BTC) в октябре 2021 года. Сегодня он содержит около 3,694 BTC и примерно $30.8 million в Tether (USDT), стейблкоине. Это примерно на 90% ниже пикового уровня.

BitMEX сознательно сократила фонд в ноябре 2025 года. Даже после сокращения он по-прежнему обеспечивал большее покрытие, чем у некоторых более крупных конкурентов. Его резерв покрывал открытые ставки в 0.88 раза, тогда как у Binance — в 0.11 раза.

Фонд не находился под немедленным стрессом. 10 октября крипторынки пережили крупнейшее ликвидационное событие за всю историю: трейдеры потеряли $19.35 billion из-за принудительных продаж.

So, the real question is. Was it @BitMEX that blew up during 10/10? — Killa (@KillaXBT) July 23, 2026

BitMEX была затронута лишь незначительно. Ее собственный отчет показал $38.5 million таких ликвидаций на ее балансе, тогда как страховой фонд сократился всего примерно на $2 million.

В результате крупный фонд остался внутри биржи, готовящейся к закрытию. Аналитики оценивают оставшийся фонд почти в $270 million, что вызывает вопросы о том, почему столь значительный капитал оставался привязанным к бизнесу с небольшой торговой активностью.

This deal has been marketed all over Wall Street, and no one was willing to pay a premium to the insurance fund for the business – hence the move here 🙂 Logic wins again!! — Thomas Braziel (@Bkclaims) July 24, 2026

Hasu, как и Martin, утверждал, что фонд затруднил продажу BitMEX. Hasu заявил, что предупреждал о такой конструкции еще в 2018 году.

«Он начался как золотая гусыня, а затем стал петлей на шее», — написал исследователь.

Есть и другие мнения. BitMEX представила закрытие как бизнес-решение. В ончейне страховой фонд не перемещался с момента объявления о закрытии. Основатель Binance Changpeng Zhao, известный как CZ, вместо этого указал на годы давления со стороны США.

Sad to see BitMex go. Some thoughts: BitMex pioneered 100x perps in crypto back in 2014. Delivery futures existed before then, making Fridays hectic. BTC deposits only, one chain only, withdrawals only once per day, through a multi-sig wallet. The constraints that seemed… — CZ 🔶 BNB (@cz_binance) July 23, 2026

Иск добавляет новые вопросы вокруг ликвидаций

Иск был подан на следующий день после объявления о закрытии. Двое бывших пользователей заявили, что BitMEX забирала средства от их принудительных ликвидаций и направляла их в страховой фонд. Они требуют вернуть около 623 BTC в Bitcoin, а не в долларах.

Истцы указали на сбой в марте 2020 года, когда пользователи были заблокированы на 25 минут, пока ликвидировались позиции на $800 million.

“BitMEX announces it's shutting down on Sept 23… then the NEXT DAY a proposed class action lands alleging the exchange deliberately designed its platform to FORCE LIQUIDATE customers and seize their bitcoin. Coincidence?” posed Ariel Givner, IP & corporate attorney in FinTech.

Давление на отрасль выходит за пределы BitMEX

BitMEX не рухнула по сценарию FTX, биржи, которая обанкротилась в 2022 году. Она закрывается, заявляя, что у нее по-прежнему есть средства для выплат пользователям. Это различие важно для отрасли, где несколько известных бирж резко прекращали операции, оставляя кредиторов добиваться возврата средств через банкротство или судебные разбирательства. Тем не менее уход BitMEX подчеркивает давление на небольшие платформы деривативов.

Торговля криптодеривативами продолжает концентрироваться у небольшого числа крупных площадок. В 2023 году на три крупнейшие платформы уже приходилось около 78% сделок, и с тех пор разрыв увеличился. Небольшие биржи сталкиваются с большим давлением, когда предлагают высокое кредитное плечо, держат ограниченный запасной капитал, несут юридические обязательства или ведут несколько направлений бизнеса.

Растущая доля торговли бессрочными фьючерсами также переходит в ончейн. Крупнейшие ончейн-площадки бессрочных фьючерсов в прошлом году обработали триллионы долларов. Этот рынок несет собственные риски. TRM Labs сообщила о 207 взломах и примерно $972 million украденных средств в начале 2026 года. Во время обвала 10 октября только Hyperliquid зафиксировала $10.31 billion ликвидаций.

На рынок также выходят регулируемые конкуренты. Kalshi запустила первые бессрочные фьючерсы в США в мае. Kraken добавила собственный продукт в июне. Coinbase начала предлагать свою версию годом ранее. Появление регулируемых в США бессрочных контрактов означает структурный сдвиг, предоставляя институциональным и розничным трейдерам доступ к продукту через организации, находящиеся под внутренним надзором.

Один нерешенный вопрос остается: что произойдет со страховым фондом почти на $270 million после сентября. Ни BitMEX, ни Arthur Hayes публично не сообщили, куда он будет направлен.

Thank you to my partners, my BitMEX employees, and most importantly our clients. It was an amazing ride. We did something special together. And I'm so proud of what we created and that we will shutdown responsibly on our own terms. Fuck TradFi, Fuck the Banks, Fuck the man.… — Arthur Hayes (@CryptoHayes) July 23, 2026

Иск может вынудить дать дополнительные ответы о фонде и его статусе после закрытия биржи.