Скоординированные действия резко повысили курс иены, однако данные о корреляции биткоина свидетельствуют о том, что общее укрепление доллара США может представлять большую угрозу, чем разворот кэрри-трейда.

Пара USD/JPY развернулась почти со 164 до 156,5 после того, как США присоединились к Японии в скоординированной валютной интервенции в прошлую пятницу, что вызвало в памяти распродажу биткоина в августе 2024 года.

Министр финансов США Скотт Бессент подтвердил совместные действия в воскресенье, охарактеризовав их как ответную меру на «беспорядочные движения иены». Пара USD/JPY приблизилась к отметке 164 — своему самому слабому уровню с 1986 года — прежде чем откатиться до 156,5 в понедельник. Скоординированная интервенция США и Японии — явление редкое; два государства в последний раз действовали сообща во время всплеска доллара в 2022 году, что подчёркивает политическую чувствительность проблемы иены, потерявшей примерно 15% своей стоимости за предшествующий год.

«Мы не замедлим принять участие в дальнейших совместных интервенциях», — написал Бессент в X, добавив, что США «решительно поддерживают решительные рыночные и монетарные шаги Японии по исправлению существенного занижения стоимости иены».

Отголоски августа 2024 года

Для рынка криптовалют август 2024 года остаётся поучительным эпизодом. Когда Банк Японии (BOJ) в том месяце неожиданно повысил процентную ставку до 0,25%, иена резко укрепилась, а биткоин рухнул примерно с $62,000 до $49,000 за неделю — падение примерно на 20%. Инвесторы, использующие кредитное плечо в кэрри-трейде — занимающие средства в валютах с низкой доходностью, таких как иена, для покупки более доходных рисковых активов — были вынуждены ликвидировать позиции, распродавая активы на мировых рынках для покрытия убытков, номинированных в иенах.

BOJ сохранил ставку на уровне 1% на прошлой неделе. Губернатор Кадзуо Уэда назвал спрос, обусловленный развитием ИИ, и слабость иены двумя основными факторами, толкающими инфляцию выше целевого показателя банка в 2%.

На этот раз иная динамика

Несмотря на широкие ожидания, что укрепление иены окажет давление на криптовалюты, анализ CoinDesk указывает на противоположную картину. 52-недельная скользящая корреляция биткоина с парой USD/JPY достигла значения -0,90, что говорит о том, что BTC фактически снижался на фоне ослабления иены — обратное тому, чего следовало бы ожидать исходя из логики кэрри-трейда. Корреляция -0,90 является одним из самых сильных отрицательных значений за всю историю наблюдений для этой пары, что означает, что два актива двигались в противоположных направлениях примерно в 90% случаев. Согласно предыдущему анализу CoinDesk, общее укрепление доллара США, а не сама иена, по всей видимости, является более вероятным фактором, определяющим движение цены биткоина.

Доходность японских государственных облигаций продолжила рост независимо от заявления об интервенции: доходность 30-летних облигаций приблизилась к 4%. Для Японии — которая имеет самый высокий среди развитых экономик показатель отношения долга к ВВП на уровне примерно 250% — рост стоимости заимствований усиливает фискальное давление и может ограничить способность BOJ нормализовать денежно-кредитную политику без дестабилизации динамики обслуживания долга. Тем временем биткоин оставался относительно стабильным, торгуясь выше $63,000.