Компании с биткоином в казначействах сокращают позиции на фоне давления на модель DAT

Падение цен акций, долговые обязательства и ухудшение рыночных условий вынуждают бывших накопителей биткоина ликвидировать активы и реструктурировать операции.

Strategy, Satsuma, Smarter Web Company, Sequans, Nakamoto и Empery Digital продали биткоин для погашения долга, финансирования операций, выкупа акций или укрепления денежных резервов. Тем временем биткоин-майнеры MARA и Bitdeer распродали часть активов для финансирования инвестиций в инфраструктуру ИИ. Кадровые перестановки в Twenty One Capital и сорвавшееся слияние Bitcoin Standard Treasury Company (BSTR) подчеркивают более широкий сбой, охвативший сектор казначейств цифровых активов.

Strategy (MSTR) стала пионером модели казначейства цифровых активов (DAT) в 2020 году, используя дешевый долг и выпуск акций для накопления биткоина на балансе. Этот подход широко копировали во время бычьего рынка 2024–2025 годов, когда низкие ставки и рост цен на криптоактивы создавали впечатление, что накопление биткоина с использованием заемных средств может поддерживать само себя. Десятки публичных компаний-подражателей направляли собственные средства и брали долги, чтобы покупать биткоин по мере роста цены к рекордным $126,000 в октябре 2025 года.

С тех пор биткоин снизился примерно на 50%, что обрушило цены акций и заставило многие из этих компаний пересмотреть стратегии накопления. Сворачивание позиций особенно остро проявляется у компаний, которые полагались на конвертируемые облигации и другие долговые инструменты для финансирования покупок, поскольку снижение стоимости обеспечения давит на их способность обслуживать или рефинансировать обязательства. По словам главы отдела исследований цифровых активов VanEck Matthew Sigel, несколько компаний уже полностью вышли из криптоактивов или существенно сокращают свои holdings.

Satsuma и Smarter Web выходят из позиций

На этой неделе акционеры Satsuma Technology (SATS) одобрили ликвидацию всех 668 BTC, возврат капитала и делистинг с London Stock Exchange.

Еще одна компания, котирующаяся на LSE, Smarter Web Company (SWC), продала 178 BTC для погашения конвертируемого инструмента.

"When we entered into Smarter Convert in August 2025, it provided an innovative alternative to traditional leverage," — заявил CEO Smarter Web Andrew Webley в заявлении. "... whilst we continue to recognise the potential benefits of both fiat and Bitcoin-denominated convertible instruments, we do not currently believe they represent the right capital solution for The Smarter Web Company."

Sequans и Nakamoto проводят реструктуризацию

Sequans Communications (SQNS) продала 1,025 BTC, а затем реализовала почти 80% оставшихся активов для погашения конвертируемого долга. Компания исключила дальнейшие покупки и планирует монетизировать оставшиеся 658 BTC.

Nakamoto (NAKI), акции которой упали на 99% после SPAC-сделки в мае 2025 года, продала около 284 BTC, чтобы привлечь $20 million оборотного капитала после приобретений BTC Inc. и UTXO Management. По словам Sigel из VanEck, компания также продала примерно 40 BTC, полученных через ее программу деривативов. Почти 70% из оставшихся 5,342 BTC были заложены по кредиту Kraken со сроком погашения в декабре, что, как отметил Sigel, создает потенциально бинарное событие.

Майнеры разворачиваются к ИИ

Распродажа выходит за рамки специализированных казначейских компаний. Криптомайнеры, включая Bitdeer и MARA Holdings, продают биткоин, чтобы выкупать или погашать долг, а также перепрофилировать соглашения об энергоснабжении и вычислительные ресурсы для питания дата-центров ИИ. Этот сдвиг отражает растущий спрос гиперскейлеров на энергетическую инфраструктуру: некоторые майнеры считают, что сдача энергетических мощностей арендаторам в сфере ИИ может приносить более стабильную выручку, чем вознаграждения за блоки.

Среди других продавцов — Empery Digital, которая, как сообщается, продала почти половину своего биткоина для финансирования выкупа акций и погашения долга, а также Strategy, продавшая примерно 3,620 BTC за последние недели и разрешившая дополнительные продажи для поддержки резервов в долларах США.

Strategy, с которой начался этот инвестиционный тренд, остается крупнейшим публично торгуемым держателем биткоина с более чем 840,000 BTC. CEO Michael Saylor сохраняет оптимизм.

"We will probably sell some Bitcoin to fund a dividend just to inoculate the market," — сказал он. Это не является сигналом о широкомасштабном плане выхода.

Кадровые потрясения и несостоявшиеся сделки

Помимо продаж биткоина, распадаются также управленческие структуры и корпоративные сделки. Jack Mallers ушел с поста CEO Twenty One Capital, а Bitcoin Standard Treasury Company (BSTR) Adam Back не смогла завершить предложенное слияние из-за неблагоприятных рыночных условий. Череда уходов и отмененных сделок показывает, как ухудшающаяся среда испытывает не только балансы, но и корпоративные структуры и партнерства, сформированные во время бума.