Bitcoin вырос на 43% в III квартале 2026 года, поскольку доходности казначейских облигаций США достигли максимумов с 2007 года
Ключевые выводы
- •Bitcoin прибавил около 43,88% в третьем квартале 2026 года — сильнейший Q3 с 2017 года: с примерно 58 500 долларов до закрытия в диапазоне 84 000–86 000 долларов, прервав серию из трёх убыточных кварталов.
- •Потоки в спотовых биткоин-ETF США изменились с оттока около 5 млрд долларов в конце июля на чистый приток около 1 млрд долларов к концу сентября, включая рекордный недельный приток в 2,39 млрд долларов, вынуждавший управляющих покупать биткоин и создающий механический спрос.
- •16 сентября 2026 года ФРС повысила базовую ставку на 25 базисных пунктов до 3,75–4,00% — первое повышение с начала 2023 года после паузы длиной более трёх лет.
- •10-летняя доходность казначейских облигаций достигла пика около 5,22% в конце сентября — максимума с 2007 года, — а 30-летняя поднялась примерно до 5,51%, увеличивая упущенную выгоду от владения активами без доходности, такими как Bitcoin.
- •В отличие от 2017 года, ETF, запущенные в январе 2024 года, сильнее привязывают Bitcoin к макрофакторам, поэтому перспективы IV квартала зависят от того, растут ли доходности по фискальным причинам — что может поддержать Bitcoin через сделку против обесценения, — или из-за монетарного ужесточения, которое будет давить на спулятивные активы.
Bitcoin показал сильнейший третий квартал с 2017 года, прибавив около 43,88% с начала июля по конец сентября 2026 года. Однако у роста есть оговорка: доходности казначейских облигаций США поднялись до уровней, не наблюдавшихся с 2007 года, а Федеральная резервная система возобновила повышение ставок — некомфортный фон для актива, который сам не приносит доходности.
С 58 500 долларов до середины 80-тысячного диапазона
Bitcoin открыл квартал на уровне около 58 500 долларов и закрылся в диапазоне от 84 000 до 86 000 долларов. Этот рост прервал серию из трёх убыточных кварталов подряд и стал сильнейшим квартальным результатом криптовалюты с I квартала 2024 года.
Во второй половине сентября цена закрепилась в диапазоне примерно от 83 000 до 87 000 долларов, при этом спрос в этот период поддерживался активностью ETF и корпоративными закупками.
Главным двигателем стал драматичный разворот потоков в спотовых биткоин-ETF США. В конце июля эти фонды фиксировали оттоки на сумму около 5 млрд долларов. К концу сентября картина изменилась на чистый приток примерно в 1 млрд долларов, а по пути фонды зафиксировали рекордный недельный приток в 2,39 млрд долларов.
Механизм объясняет, почему эти потоки так важны. Спотовые ETF держат реальный биткоин в интересах своих акционеров, поэтому когда деньги вливаются, управляющие вынуждены покупать базовый актив, создавая устойчивый механический спрос.
Рынок облигаций выходит на сцену
16 сентября 2026 года Федеральная резервная система повысила базовую ставку на 25 базисных пунктов — четверть процентного пункта — подняв целевой диапазон до 3,75–4,00%. Это было первое повышение ФРС с начала 2023 года, завершившее паузу, длившуюся более трёх лет.
Рынок облигаций отреагировал ростом доходностей. 10-летняя доходность казначейских облигаций достигла пика около 5,22% в конце сентября — максимального уровня с 2007 года, года начала мирового финансового кризиса, — а 30-летняя доходность поднялась примерно до 5,51%.
Для Bitcoin проблема заключается в упущенной выгоде. Если инвестор может зафиксировать более 5% по государственной облигации с практически нулевым риском дефолта, удержание актива с нулевой доходностью становится труднее обосновать. Это давление проявилось в краткосрочных колебаниях цены на подходе к октябрю. Разворота роста не произошло, но стали заметны признаки напряжения.
Ct.com указал на ту же сдерживающих факторов: повышенные доходности казначейских облигаций и возможное замедление темпов повышения ставок ФРС.
Не все скачки доходностей одинаковы
В последний раз Bitcoin показывал столь сильный третий квартал в 2017 году. Разница на этот раз — в рыночной инфраструктуре. В 2017 году не существовало спотовых биткоин-ETF США, направляющих институциональные деньги в актив, — эти фонды начали торговаться лишь в январе 2024 года. В 2026 году они стали главным фактором квартального роста.
Этот сдвиг также означает, что Bitcoin сильнее подвержен тем же макрофакторам, которые влияют на традиционные портфели. Институции, покупающие через ETF, также владеют облигациями и сравнивают доходности обоих классов активов.
Что это значит для IV квартала
Ключевой вопрос перед четвёртым кварталом — не просто останутся ли доходности высокими, а почему они высоки. Один и тот же уровень доходности может отражать два совершенно разных сценария.
Первый — фискальный: инвесторы требуют большей компенсации за держание государственного долга, опасаясь дефицита бюджета и долгосрочной стоимости доллара. В этом сценарии рост доходностей может даже поддержать Bitcoin через так называемую сделку против обесценения валют, поскольку лимит в 21 миллион монет делает его естественным выбором для инвесторов, опасающихся девальвации валют.
Другой сценарий — монетарный. Доходности растут, потому что ФРС ужесточает политику для охлаждения экономики, что откачивает ликвидность из спекулятивных активов. Сентябрьское повышение указывает на монетарное объяснение, по крайней мере пока. При такой трактовке дальнейшее ужесточение будет давить на спекулятивные активы, тогда как фискальный рост доходностей говорил бы о совершенно ином.
Потоки ETF — самый наглядный индикатор для наблюдения в реальном времени. Квартал показал, как быстро может измениться настроение: примерно от 5 млрд долларов оттока до чистого притока около 1 млрд долларов за два месяца. Корпоративные закупки — второй источник спроса, за которым стоит следить; они поддерживали цены в диапазоне 83 000–87 000 долларов в конце квартала.
Источник: CryptoBriefing
