Майнеры Bitcoin сталкиваются с одной из самых сложных операционных сред со времени халвинга апреля 2024 года, который сократил субсидию за блок с 6,25 до 3,125 BTC за блок, поскольку резкое падение сложности майнинга указывает на широкую капитуляцию отрасли. Последняя корректировка сети — Bitcoin пересматривает сложность примерно раз в две недели, чтобы сохранять интервал в десять минут между блоками, — зафиксировала снижение на 19,9%, став одним из крупнейших однократных понижений в истории сети. Падение подчеркивает существенное сокращение вычислительной мощности, так как убыточные операторы закрывают бизнес или перенаправляют ресурсы в другие направления.

Ухудшение ситуации стало следствием месяцев нарастающего финансового давления. Слабые цены на Bitcoin, высокие расходы на электроэнергию и сжатая майнинговая маржа заставили многих операторов добывать Bitcoin в убыток. Сокращение вознаграждения за блок на 50% в результате халвинга усилило это давление на майнеров, которые не обновили оборудование до более эффективного и не зафиксировали более низкие тарифы на электроэнергию. По мере снижения прибыльности менее эффективные майнеры отключали оборудование от сети, побуждая саморегулирующийся протокол Bitcoin снизить сложность, чтобы вернуть среднее время создания блока к целевому уровню.

Экономика майнинга под давлением

Несколько отраслевых отчетов указывают, что средняя стоимость добычи одного Bitcoin приблизилась к рыночным ценам или превысила их для ряда публично торгуемых майнинговых компаний. Одновременно hash price — ключевой показатель выручки от майнинга — держался около точки безубыточности, создавая все более неблагоприятные условия для операторов, зависящих от устаревшего оборудования или дорогостоящих контрактов на электроэнергию.

В ответ майнеры ускорили продажи Bitcoin для финансирования текущих операций, одновременно откладывая или полностью отменяя планы по расширению парка оборудования. Последняя корректировка сложности отражает более широкое сокращение hashrate сети и является одним из самых резких понижений за последние годы. Исторически падения сложности такого масштаба часто совпадали с периодами консолидации отрасли, когда хорошо капитализированные участники приобретали мощности у испытывающих трудности конкурентов.

AI становится стратегической альтернативой

Вместо того чтобы направлять капитал исключительно на наращивание майнинговых мощностей, многие публичные майнеры диверсифицируются в искусственный интеллект и высокопроизводительные вычисления. Существующие майнинговые площадки часто предоставляют доступ к значительным энергетическим мощностям, что делает их привлекательными площадками для дата-центров AI.

Этот стратегический поворот уже привел к заметным соглашениям. Core Scientific, вышедшая из реструктуризации по Chapter 11 в январе 2024 года, расширила соглашения о хостинге с поставщиком облачных вычислений CoreWeave для поддержки GPU-нагрузок AI. Другие публично торгуемые майнеры объявили о схожих инициативах по монетизации энергетических мощностей через корпоративные вычислительные контракты. Такие соглашения обеспечивают более предсказуемые потоки выручки, чем майнинг Bitcoin в периоды слабой прибыльности, и аналитики отрасли полагают, что услуги AI могут занять все большую долю выручки некоторых майнинговых компаний, если текущие рыночные условия сохранятся.

Хотя автоматическая корректировка сложности Bitcoin предназначена для стабилизации сети после ухода майнеров, текущая волна капитуляции показывает, насколько быстро может меняться экономика майнинга. Если цены на Bitcoin восстановятся, майнинговая активность может возрасти. Однако если маржа останется сжатой, переход отрасли к AI-инфраструктуре, вероятно, продолжится, меняя бизнес-модели многих крупнейших операторов сектора.