Bitcoin может привлечь триллионы долларов от институциональных инвесторов в течение следующего десятилетия, по мере того как криптовалюта укрепляет свои позиции в качестве массового портфельного актива, заявил главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган, отметив, что даже небольшое распределение со стороны крупнейших пулов капитала в мире способно заметно изменить рынок.

Хоуган оценивает, что глобальные институты в совокупности контролируют активы на сумму от $100 трлн до $200 трлн. Если лишь 1% этого капитала будет направлен в Bitcoin, приток составит от $1 трлн до $2 трлн.

Расчет, как его представляет Хоуган:

• Глобальные институциональные активы: $100 трлн–$200 трлн
• Предполагаемое распределение в Bitcoin: 1%
• Потенциальный приток в Bitcoin: $1 трлн–$2 трлн

Чтобы представить эту цифру в перспективе, общая рыночная капитализация Bitcoin сейчас находится ниже $2 трлн — то есть приток средств, о котором говорит Хоуган, значительно превзошел бы текущую оценку всей криптовалюты. Хоуган отметил, что такой масштаб институционального спроса поддержал бы его долгосрочный тезис по Bitcoin, хотя, по его ожиданиям, переход займет значительно больше десяти лет.

"Это процесс, который займет более 10 лет", — сказал Хоуган.

Целевая цена $1,3 млн, основанная на модели средства сохранения стоимости

Целевая цена Bitcoin на уровне $1,3 млн к 2035 году, по Хоугану, основана на отдельной модели рынка средств сохранения стоимости. Он считает, что Bitcoin будет все активнее конкурировать с золотом и другими активами, используемыми для сохранения богатства, и оценивает, что мировой рынок средств сохранения стоимости продолжит расти историческими темпами примерно 13% в год.

По словам Хоугана, рыночная капитализация золота выросла примерно с $2 трлн в 2004 году — когда были запущены биржевые фонды на золото — до примерно $30 трлн сегодня. Если этот рынок будет расти на 13% в год еще десять лет, его стоимость существенно увеличится. В модели Хоугана захват Bitcoin 25% этого расширившегося рынка средств сохранения стоимости привел бы к цене около $1,3 млн за один Bitcoin к 2035 году.

Для контекста: многолетний рост золота был отчасти обусловлен появлением ETF, сделавших металл доступным для массовых инвесторов — параллель, которую Хоуган косвенно проводит, поскольку спотовые Bitcoin ETF теперь обеспечивают аналогичный вход для цифровых активов.

Почему следующий этап, по мнению Хоугана, возглавят институты, а не корпорации

Эта логика также объясняет, почему Хоуган ожидает, что следующим крупным драйвером спроса на Bitcoin станет институциональный капитал, а не корпоративные покупатели. По его словам, финансовые консультанты и семейные офисы, вероятно, окажутся среди первых профессиональных инвесторов, которые увеличат свои вложения; затем, со временем, к ним присоединятся фонды, эндаументы, пенсионные фонды, страховщики, суверенные фонды благосостояния и, в конечном итоге, центральные банки.

Признаки этого сдвига уже заметны, отметил Хоуган, ссылаясь на регуляторные отчеты, показывающие экспозицию к спотовым Bitcoin ETF — регулируемым инвестиционным инструментам, одобрение которых SEC в январе 2024 года дало институтам привычную форму доступа к Bitcoin без операционных сложностей прямого хранения. Крупные управляющие активами, включая Morgan Stanley и Wells Fargo, расширили клиентский доступ к продуктам на Bitcoin.

"У институтов больше всего денег в мире", — сказал Хоуган. "Crypto вырос в рознице, которая подняла его с $0 до $2 трлн. Но если он хочет вырасти с $2 трлн до $20 трлн, именно институциональный капитал будет вести этот процесс."

Роль Strategy как дополнительного покупателя, вероятно, снизится

Хоуган также ожидает, что Strategy, один из крупнейших корпоративных держателей Bitcoin, станет менее значимым источником дополнительного спроса в будущем. Strategy — программная компания, ранее известная как MicroStrategy, — сформировала свою позицию, выпуская акции с премией к базовой стоимости своих запасов Bitcoin и привлекая дополнительный капитал через конвертируемый долг и размещения привилегированных акций.

Однако запуск спотовых Bitcoin ETF снизил дефицитную ценность акций Strategy как инструмента публичного рыночного доступа к Bitcoin. В то же время возможности компании привлекать дополнительный долг также стали более ограниченными.

"Легкие пути к накоплению исчерпаны", — сказал Хоуган.

По его словам, Strategy, вероятно, продолжит покупать Bitcoin, но более медленными темпами и с покупками, более тесно привязанными к ценовому циклу криптовалюты.

Для Хоугана главный вопрос для инвесторов в Bitcoin заключается в том, находится ли долгосрочный цикл институционального принятия рынка все еще на ранней стадии, а не просто достигли ли цены краткосрочного дна.