Bitcoin и Ether растут, поскольку трейдеры уходят в крупнейшие токены на фоне слабости альткоинов

Bitcoin опережает более широкий криптовалютный рынок, поскольку трейдеры смещаются в сторону токенов с большой капитализацией, а альткоины сталкиваются со снижением открытого интереса и слабым импульсом. Две крупнейшие по рыночной капитализации криптовалюты остаются единственными компонентами индекса CoinDesk 20 (CD20) — широкого бенчмарка, отслеживающего 20 наиболее ликвидных цифровых активов, — находящимися в положительной зоне.

Данные по деривативам указывают на осторожно бычий уклон в отношении bitcoin, который выражается в росте открытого интереса по фьючерсам, стабильной подразумеваемой волатильности и увеличении ставок на рост через опционы. Между тем XRP и SOL сталкиваются с давлением, связанным со снижением плечевых позиций.

Новая модель NEAR stake-to-compute связывает его токен с AI-вычислительной мощностью, однако аналитики предупреждают, что ее долгосрочная жизнеспособность зависит от устойчивого реального спроса после того, как первоначальные стимулы и субсидии ослабнут.

Обзор рынка

Bitcoin (BTC) прибавил примерно 0.9% за последние 24 часа и достиг $64,700, оставаясь значительно ниже исторического максимума около $73,700, установленного в марте 2024 года. Более широкий индекс CoinDesk 20 вырос лишь на 0.16%. Рекордные уровни на фондовых рынках, по всей видимости, почти не затронули криптосектор.

Криптовалютный рынок демонстрирует уход в perceived safety крупнейших токенов — модель ротации, которая исторически проявлялась в периоды неопределенности на рынках цифровых активов. Bitcoin и ether (ETH) — единственные компоненты CD20, торгующиеся в плюсе. Заheer Ebtikar, chief strategy officer криптонеобанка Plasma, сообщил CoinDesk, что альткоины испытывают трудности «without aggressive support from bitcoin momentum».

Открытый интерес по альткоинам за последний месяц снизился примерно на 15%, тогда как bitcoin прибавил около 8%, отметил Ebtikar. Индекс Altcoin Season от CoinMarketCap опустился на один пункт со среды до 42 из 100, а значения ниже 50 обычно указывают на то, что более мелкие токены отстают от bitcoin, а не ведут рынок.

«Because Bitcoin has moved into capital markets plumbing with ETFs, basis trading, institutional hedging, and collateral, that flow doesn't need a rally to justify itself. However, most of the altcoin market hasn't made that transition yet», — сказал Ebtikar.

По словам Ebtikar, расхождение связано с тем, что проекты не смогли четко определить, как накапливается стоимость, из-за чего не могут обосновать инвестиционную экспозицию в свои токены во время рыночного снижения.

К тому же технологические акции демонстрируют слабость. Индекс Nasdaq 100 снизился, тогда как S&P 500 и Dow Jones Industrial Average выросли. Это произошло после того, как SpaceX (SPCX) Илона Маска опубликовала свои первые результаты с момента выхода на биржу в июне. В ходе IPO был показан резкий рост капитальных затрат, связанных с AI, за что инвесторы наказали бумаги: перед закрытием они упали на 13%. Широко считается, что именно AI-торговля стала одной из причин оттока капитала из криптосектора. Ее разворот может помочь возобновить интерес к крипторынку.

Позиционирование на деривативах

Бычий уклон в объемах taker: Соотношение long-short taker volume на рынке криптофьючерсов впервые как минимум за неделю сместилось в бычью сторону: на длинные позиции пришлось почти 52%. Takers — это трейдеры, которые забирают ликвидность из стакана, исполняя сделки по доступным ценам.

Открытый интерес по BTC растет, но вопрос в устойчивости: Открытый интерес (OI) по фьючерсам Bitcoin вырос до 770,000 BTC. Мы уже несколько раз наблюдали это с начала июня, но каждый раз всплеск оказывался краткосрочным: на следующий день OI снижался до 740,000 BTC или ниже. Нужен устойчивый рост, чтобы показать, что доверие восстанавливается и инвесторы снова готовы использовать плечо. Другие ключевые показатели, такие как annualized perp funding rates и 24-часовой OI-adjusted cumulative volume delta (CVD), остаются положительными для BTC, поддерживая бычий сценарий.

Рост OI у XRP на фоне падения цены: OI по XRP за последние 24 часа вырос на 5% до 2.23 billion токенов, тогда как цена токена снизилась до $1.04, минимума с начала июля. Сочетание снижающейся цены и растущего OI, как считается, подтверждает, или валидирует, слабость рынка. Эта логика выглядит обоснованной, учитывая, что perp funding rates по XRP отрицательные, а его OI-adjusted CVD входит в число самых негативных среди крупнейших активов, уступая только XLM. Похоже, некоторые трейдеры готовятся к более глубокому снижению спотовой цены.

ETH остается вялым, по SOL идет сворачивание плеча: Суммарный OI по Ether остается слабым, удерживаясь ниже отметки 14 million ETH и не демонстрируя ни улучшения, ни сокращения позиций. Это контрастирует с фьючерсами SOL, где OI еще один день подряд снизился до 60.81 million токенов после пика выше 76.5 million токенов 24 июня.

Привязанные к акциям perpetuals входят в число самых торгуемых: Некоторые из наиболее активно торгуемых perpetual futures-контрактов за последние 24 часа привязаны к акциям, включая SNK, SPCX и SKYHYNIX. Они стоят рядом с лидерами крипторынка BTC и ETH, что указывает на устойчивый спрос на торговлю традиционными активами через инструменты с крипто-спецификой.

Смешанные настроения по CVD среди крупных монет: Крупные криптовалюты демонстрируют разнонаправленные настроения: BTC и ETH лидируют по положительному 24-часовому CVD, тогда как SUI, XLM, DOGE, AVAX и XRP находятся на отрицательной стороне. Положительный CVD означает, что быки действуют агрессивнее, используя рыночные ордера, а не пассивные лимитные ордера; отрицательный CVD указывает на противоположное.

Подразумеваемая волатильность по BTC и ETH стабильна: Подразумеваемая волатильность Bitcoin не изменилась со среды: индекс BVIV продолжает колебаться около 36%, уровня, от которого исторически он поднимался к своему среднему значению. То же самое справедливо и для индекса ether, EVIV.

Поток по опционам показывает рост интереса к ставкам на рост: В опционах Deribit 24-часовой рейтинг объема по bitcoin показывает рост интереса к calls, то есть бычьим ставкам, на страйках значительно выше текущей спотовой цены, таких как calls на $96,000 и $80,000. По ether наиболее торгуемым контрактом за последние 24 часа был call на $2,000.

Разговор о токене: модель stake-to-compute у NEAR

NEAR торговался по $1.68 в четверг, снизившись на 1.8% за 24 часа после отката от внутридневного максимума $1.73. Рыночная капитализация токена составляет $2.19 billion, а его цена не отразила рост интереса экосистемы к AI-вычислениям.

Недавно сеть запустила staking-продукт, который позволяет держателям блокировать NEAR для обеспечения вычислительной мощности, используемой AI-приложениями, связывая полезность токена с вычислениями, а не с управлением или спекуляцией. По словам Leo Fan, CEO Cysic, жизнеспособность модели зависит от того, является ли лежащий в ее основе спрос реальным.

«Credits aren't the same as usage», — сказал Fan. Схемы stake-to-compute могут дать токену более четкое экономическое назначение, но на раннем этапе активность часто определяется стимулами: разработчики приходят за вознаграждением, а не потому, что им действительно нужны вычисления. Ключевой тест — сохранится ли использование после нормализации стимулов.

Fan выделил три параметра, за которыми стоит следить: utilization — то есть какая часть застейканных вычислительных мощностей реально используется, объем workload и будут ли разработчики продолжать платить после постепенного сокращения субсидий. Устойчивый спрос со стороны AI-разработчиков подтвердит модель; спад после исчезновения наград покажет, что она носила временный характер.

Этот вывод применим не только к NEAR. Связывание токена с вычислениями — одна из более содержательных попыток вывести криптоактивы за рамки utility, основанной на управлении и спекуляции, однако ее успех в конечном счете зависит от того, будет ли вычислительная мощность реально использоваться. NEAR станет тестовым примером, за которым будут внимательно следить другие участники AI-crypto сегмента.