Одна из самых значительных историй о безопасности биткоина в этом году развернулась на прошлой неделе, когда эксплойт прошивки, затронувший определённые аппаратные кошельки Coldcard, вновь разжёг дискуссию в индустрии о практиках самостоятельного хранения и операционной безопасности. Coldcard, производимый базирующейся в Торонто компанией Coinkite, давно считается предпочтительным аппаратным кошельком среди биткоин-максималистов благодаря своей конструкции с воздушным зазором, что делает любую уязвимость в его прошивке особенно примечательной для сообщества сторонников самостоятельного хранения.

Одновременно с этим формировалась параллельный финансовый нарратив. За те же семь торговых дней спотовые биткоин-ETF США привлекли 790,6 млн долларов чистого притока, согласно данным Bitcoin For Corporations ETF Dashboard. Валовой приток превысил 1,0 млрд долларов, тогда как из фондов было выведено 212,7 млн долларов, что обеспечило один из самых сильных еженедельных результатов за последние месяцы. С момента своего знакового одобрения SEC в январе 2024 года эти спотовые биткоин-ETF стали одним из самых успешных запусков ETF в истории по объёму привлечённых активов, фундаментально изменив подход институциональных инвесторов к доступу к биткоину.

Эти два события не обязательно связаны. Данные о потоках ETF не могут раскрыть мотивацию инвесторов — только их поведение. Однако данные показывают, что в течение недели, когда заголовки новостей были посвящены вопросам безопасности, институциональный капитал продолжал поступать в регулируемые инвестиционные инструменты биткоина.

Один «красный» день не изменил траекторию

Семидневный график потоков представляет собой простую картину, прерванную лишь одним заметным спадом.

31 июля спотовые биткоин-ETF США зафиксировали чистый отток в размере 212,7 млн долларов — единственную отрицательную сессию за весь период. Покупатели вернулись почти сразу же: следующие четыре торговые сессии подряд показали рост:

• 3 августа: +170,1 млн долларов
• 4 августа: +207,8 млн долларов
• 5 августа: +241,6 млн долларов
• 6 августа: +99,4 млн долларов

К концу недели совокупная прибыль по положительным дням более чем компенсировала единственный день оттока. Семидневный агрегированный обзор показывает, куда в конечном итоге направился капитал — и в этот период он решительно перемещался в биткоин.

BlackRock IBIT вновь возглавил приток

В соответствии с общей тенденцией эпохи ETF, BlackRock IBIT захватил львиную долю притока. Крупнейший в мире управляющий активами видел, как его биткоин-продукт становится доминирующей силой с момента запуска, неизменно привлекая основную часть нового капитала среди всего ETF-сегмента.

За семидневный период:

• IBIT привлек 757,5 млн долларов чистого притока скользящим итогом.
• Он продлил серию до четырёх дней подряд с чистым притоком.
• Только в последний торговый день он добавил 128,3 млн долларов.

Другие эмитенты также продемонстрировали участие. Fidelity FBTC на последней сессии прибавил 11,2 млн долларов, а Bitwise BITB — 1,7 млн долларов. Несколько фондов зафиксировали умеренный отток, хотя ни один из них не приблизился к тому, чтобы компенсировать устойчивую силу IBIT.

Совокупным результатом стала неделя, в течение которой приток был достаточно широким, чтобы удержать общий спрос на ETF на твёрдо положительном уровне.

Интерпретация данных о потоках ETF

Потоки ETF представляют собой одно из самых прозрачных окон для наблюдения за институциональным участием в биткоине. Они количественно показывают, куда переместился капитал. Однако они не объясняют, почему инвесторы принимали те или иные решения.

Невозможно определить по данным лишь одной недели, посчитали ли покупатели эксплойт Coldcard несущественным, рассматривали ли его как возможность для покупки или просто продолжали реализовывать стратегии распределения активов, уже находившиеся в процессе исполнения.

Можно констатировать, что институциональный спрос оставался устойчивым в течение недели, когда проблемы безопасности биткоина доминировали в новостном цикле. Инцидент безопасности, связанный с конкретным решением по хранению, отличается от более широкого инвестиционного тезиса в отношении биткоина, и инвесторы в ETF, по всей видимости, чувствовали себя комфортно, продолжая распределять капитал через регулируемые продукты.

Разные пути доступа к биткоину

Биткоин больше не доступен через единственный канал. Некоторые инвесторы выбирают самостоятельное хранение. Другие получают доступ через публичные компании. Всё больше институциональных инвесторов обращаются к биткоину через регулируемые ETF. Каждый метод сопряжён с собственными компромиссами, операционными требованиями и факторами риска.

Такие события, как эксплойт Coldcard, неизбежно обостряют внимание к практикам хранения. Для институциональных инвесторов, взвешивающих самостоятельное хранение против хранения у третьих лиц или доступа через ETF, подобные инциденты подчёркивают операционную сложность прямого владения биткоином — фактор, который способствовал привлекательности регулируемых фондовых инструментов. В то же время данные о потоках ETF предоставляют измеримую оптику для оценки того, меняется ли институциональный спрос за шумом заголовков. На этой неделе данные указывают на то, что спрос остался незатронутым.

Дисклеймер: данный контент был подготовлен от имени Bitcoin For Corporations исключительно в информационных целях. На него не следует полагаться как на инвестиционную рекомендацию. Ничто в данной статье не является предложением, приглашением или ходатайством о покупке, продаже или подписке на какие-либо ценные бумаги или финансовые продукты.

Эта статья впервые была опубликована на Bitcoin Magazine и написана Nick Ward.