Ежедневные потоки средств в американские спотовые биржевые фонды (ETF) на биткоин не являются надёжным ориентиром следующего движения цены биткоина (BTC): инвесторы, как правило, догоняют рост и распродают на спадах, согласно новому исследованию DWF Labs.

В отчёте, опубликованном в четверг, DWF Labs установила, что инвесторы выводили деньги из фондов в семи из восьми случаев, когда цена биткоина падала не менее чем на 15%, тогда как все девять ростов такого масштаба привлекали чистый приток. Анализ охватил 694 торговых дня начиная с января 2024 года, когда спотовые биткоин-ETF впервые появились в США.

«Потоки в ETF подтверждают движения, но не предсказывают их», — говорится в отчёте DWF Labs. «Данные свидетельствуют главным образом о том, что инвесторы реагируют на цену, а не формируют её».

Для читателей, которые следят за ежедневными отчётами о потоках средств в фонды как индикатором спроса, исследование suggests, что эти цифры лучше рассматривать как запись того, как инвесторы реагировали на цену, — а не как сигнал тайминга на будущее.

Потоки следуют за ценой, а не опережают её

Инвесторы, как правило, вкладывали деньги в биткоин-ETF после роста цен и выводили их после падения. В результате ежедневные потоки практически не давали подсказок о том, вырастет биткоин или упадёт в течение следующих пяти дней.

Ежедневные потоки ETF демонстрировали умеренную связь с изменениями цены биткоина за пять торговых сессий до этого дня — корреляция составляла 0,54. По шкале, где ноль означает отсутствие связи, корреляция для следующих пяти дней составила всего 0,03.

Отток из ETF не показывает, кто продавал

Наиболее значительные выводы средств пришлись на две недавние распродажи. Инвесторы вывели чистые 6,9 млрд долларов с октября 2025 года по февраль 2026 года, за которыми последовали ещё 8,2 млрд долларов в ходе падения в мае–июне.

Эти цифры не показывают, двигала ли распродажу институциональные или розничные инвесторы, поскольку DWF Labs не разделяла эти группы в своём анализе. «У нас нет чёткого разделения по конкретным покупателям/продавцам ETF», — сообщил представитель DWF Labs в комментарии Cointelegraph.

См. также: Институционалы удерживали криптовалюту в течение просадки на 50%, выяснила Bitwise

Часть активности в ETF также связана с инвесторами, которые покупают акции фондов, одновременно открывая позиции против биткоина через фьючерсы CME, чтобы заработать на разнице цен между двумя позициями. По оценке DWF Labs, примерно пятая часть потоков могла быть захеджирована таким образом, хотя её данные не позволяют подтвердить, что одни и те же инвесторы держали обе стороны сделок. В той мере, в какой так, официальные цифры потоков могут преувеличивать объём средств ETF, представляющих собой прямую направленную ставку на биткоин.

Отдельный анализ CoinShares, опубликованный в июне, показал, что профессиональные инвесторы сократили свою экспозицию в биткоин-ETF на 17% в первом квартале 2026 года. Хедж-фонды и брокерские компании обеспечили примерно 96% этого сокращения, тогда как банки увеличили свои активы.

Распродажи биткоина замедлились

В отчёте также отмечается, что с момента запуска ETF биткоин переживал около трёх распродаж на 15% и более в год по сравнению с примерно четырьмя в год в 2022–2023 годах и восемью в 2021 году.

Падения также стали более плавными, хотя потери остаются сопоставимыми: медианная распродажа уничтожала 21,3% стоимости биткоина против 19,4% в 2022–2023 годах.

«Эти изменения не связаны исключительно с ETF», — отметил представитель, указав, что волатильность и частота распродаж снижались ещё до запуска фондов в 2024 году. Что данные пока не могут прояснить, так это причины охлаждения тренда, оставляя открытыми вопросы как о темпе будущих просадок, так и о роли фондов, если она вообще есть, в их формировании.

Эта статья основана на материалах Cointelegraph.