Bitcoin давно считает сентябрь своим самым жестоким месяцем, но в этом году закономерность снова не сработала: актив завершил четвертый сентябрь подряд в положительной территории.
По данным CoinGlass, в сентябре Bitcoin вырос на 6,33%, продлив серию, которая включает рост на 3,91% в 2023 году, на 7,29% в 2024 году и на 5,16% в 2025 году. Четыре сентябрьских роста подряд последовали за шестью годами подряд убытков с 2017 по 2022 год. С 2013 года этот месяц в среднем приносил падение примерно на 2,4%, по данным CoinGlass.

Серия привлекла внимание индустрии. Приложение DeFi отметило ее в посте в X. «Годами «красный сентябрь» был правилом в крипто», — написано в посте с добавлением, что рынок теперь «торгуется на фундаментальных показателях, выручке и реальном использовании, а не на фольклоре».

Это утверждение ставит два вопроса: какие из давних правил Bitcoin разрушаются и за чем вместо них следует следить участникам рынка?

Больше, чем сентябрьская проблема

«Uptober» — представление о том, что октябрь стабильно приносит рост — также не оправдался в прошлом году. Октябрь впервые с 2018 года оказался отрицательным, а четвертый квартал затем упал на 23,07% — при том, что в исторических данных средняя доходность четвертого квартала превышает 77%.

Еще одно сезонное правило тоже размылось. До 2026 года каждый «зеленый» август в данных CoinGlass с 2013 года сопровождался отрицательным сентябрем. В этом году за ростом августа на 24,95% последовал еще один рост на 6,33% в сентябре. Июль, август и сентябрь впервые в этом наборе данных все завершились ростом, обеспечив прибавку в 42,71% за третий квартал.

Эти движения не означают, что сезонные тренды исчезли. Они показывают, почему календарные паттерны, основанные на исторических средних, а не на опережающих фундаментальных факторах, стало сложнее использовать как самостоятельные сигналы.

Мертв ли четырехлетний цикл?

Более серьезное испытание касается четырехлетнего цикла халвинга — идеи о том, что Bitcoin движется примерно по четырехлетним фазам вокруг событий халвинга, когда награда за добычу Bitcoin сокращается вдвое.

Текущий цикл повел себя иначе. Bitcoin достиг пика в октябре 2025 года — примерно через 18 месяцев после халвинга в апреле 2024 года, что соответствует таймингу предыдущих циклов, — но последовавшее за этим падение было менее глубоким, чем в прежних циклах.

Некоторые аналитики считают, что старый цикл сломался. В своем крипто-прогнозе на 2026 год трейдинговая фирма Wintermute заявила, что «четырехлетний цикл мертв», аргументируя это тем, что структурные факторы, такие как биржевые фонды (ETF), цифровые казначейства — компании, держащие Bitcoin на своих балансах, — и движение капитала теперь важнее тайминга.

Глава по инвестициям Bitwise Мэтт Хоуган высказал схожую мысль, отметив, что силы, стоящие за циклом, — включая халвинг, циклы процентных ставок и кредитное плечо, — ослабли.

Другие не согласны. Galaxy Research в июне утверждала, что цикл остается заметным в данных, хотя амплитуда колебаний сокращается, и каждый последующий цикл дает меньшее падение от пика до дна.

Спор идет меньше о том, изменился ли Bitcoin, и больше о том, насколько старый цикл еще что-то объясняет. Многие наблюдатели вместо этого следят за тем, куда движутся деньги и как меняются финансовые условия.

Спотовые ETF на Bitcoin в США за девять дней подряд по 29 сентября привлекли около $3,08 млрд. Серия прервалась на следующий день оттоком примерно в $148,69 млн. Поскольку эти продукты ежедневно отчитываются о потоках, эти цифры стали одним из наиболее пристально отслеживаемых индикаторов институционального спроса.

Аналитики Bernstein указывают на меняющуюся структуру собственности. В июне они сообщили, что совокупные потоки от ETF и корпоративных казначейских компаний принесли в Bitcoin около $12 млрд чистого нового капитала с начала 2026 года против примерно $60 млрд за 2025 год. В августе они связали восстановление Bitcoin к отметке $80 000 с улучшением ликвидности, возобновившимся спросом со стороны ETF и более крупными покупками долгосрочных казначейских облигаций США.

Эта взаимосвязь снова проверяется. Доходность 10-летних казначейских облигаций США — ориентира стоимости заимствований в США и широко отслеживаемого индикатора финансовых условий — достигла 5,223% 24 сентября, уровня, которого не наблюдалось с июня 2007 года, а 25 сентября она достигла 5,23% — максимума с 2007 года. 1 октября доходность 10-летних облигаций поднялась до 5,34% — самого высокого уровня с 2002 года.

По мере того как календарные правила теряют силу, ежедневные отчеты о потоках в ETF и динамика доходностей казначейских облигаций предлагают самый прямой и регулярно публикуемый индикатор двух сил, на которые чаще всего указывают аналитики: куда движутся деньги и как меняются финансовые условия.