После резкого августовского восстановления биткоин продемонстрировал необычный сдвиг в отношениях с традиционными рынками. Glassnode сообщила, что скользящая 30-сессионная корреляция биткоина с индексом S&P 500 во время недавнего ралли приблизилась к нулю, тогда как Grayscale отдельно установила, что 90-дневная корреляция BTC с Nasdaq снизилась, а связь с золотом усилилась.

Это вновь разожгло дискуссию о том, торгуется ли биткоин теперь скорее как дефицитный макроактив, а не как высокобетовая технологическая инвестиция — различие, которое имеет значение для того, как инвесторы учитывают биткоин в диверсифицированных портфелях, поскольку более низкая корреляция с акциями снижает склонность BTC к распродажам вместе с фондовым рынком в периоды ухода от риска. Впрочем, Glassnode предупредила, что подобные эпизоды декорреляции во время распродаж суверенных облигаций исторически оказывались временными, а не постоянными структурными сдвигами.

Биткоин отрывается от S&P 500 и Nasdaq, следуя за золотом

Биткоин всё сильнее декоррелирует от акций: его корреляция с S&P 500 приближается к минимальному уровню почти за два года. Согласно данным Glassnode (пост в X, Market Pulse, неделя 36), тесная связь между биткоином и акциями, определявшая значительную часть недавнего нисходящего тренда, сейчас ослабевает.

В то же время данные Grayscale (пост в X) показывают, что биткоин демонстрирует более сильную корреляцию с золотом. «Растущий долг, устойчивые дефициты и более высокие доходности подталкивают инвесторов к альтернативам, таким как биткоин и золото», — сообщила Grayscale. Grayscale, среди продуктов которой есть спотовые биткоин-ETF, является одним из нескольких институциональных управляющих, которые с момента запуска спотовых биткоин-ETF в США в январе 2024 года всё чаще представляют биткоин как актив- средство сохранения стоимости в своих исследовательских публикациях.

Биткоин образует слабую связь с акциями

Стратег Bloomberg по ETF Эрик Балчунас сообщил, что за последние шесть месяцев корреляция биткоина с американскими акциями значительно ослабла. По его словам, связь BTC с акциями США опустилась ниже, чем у золота, акций малой капитализации, развивающихся рынков и казначейских облигаций.

Балчунас отметил, что исторически корреляция биткоина с акциями держалась около 0,40, тогда как в последние месяцы золото и казначейские облигации, напротив, стали коррелировать с криптовалютой сильнее. Этот сдвиг ставит под сомнение мнение о том, что недавнее рыночное поведение биткоина определялось прежде всего его корреляцией с Nasdaq-100 — нарратив, набравший популярность по мере того, как потоки в спотовые биткоин-ETF приближали актив к торговым каналам традиционных финансов.

Цена BTC сталкивается с давлением предложения в зоне $83K–$86K

Аналитическая блокчейн-компания Glassnode сообщила, что короткое сжатие 19 августа подняло BTC выше $80 000. Однако ралли остановилось ниже зоны предложения долгосрочных держателей $83 000–$86 000, после чего цена откатилась к $76 000. В on-chain-анализе такие зоны предложения обозначают ценовые диапазоны, где монеты, приобретённые долгосрочными держателями, находятся вблизи их себестоимости, что нередко порождает продажи, когда эти держатели стремятся выйти в безубыток.

Когда BTC торговался около $78 000, доля предложения в прибыли выросла до 68% против 65% в мае, что указывает на повышение вероятности давления со стороны продавцов. Glassnode определила $62 000–$65 000 как ключевую зону поддержки, тогда как $83 000–$86 000 остаётся главной зоной сопротивления — то есть эта зона служит проверкой того, сможет ли восстановление продолжиться или фиксация прибыли ограничит рост.

На опционном рынке 7-дневный skew с дельтой 25 резко вырос во время короткого сжатия, что говорит о том, что трейдеры гнались за колл-опционами на рост, прежде чем skew вернулся к нейтральному уровню. Между тем 180-дневный skew оставался стабильным, что свидетельствует о охлаждении краткосрочного бычьего настроя.

В свою очередь, Charles Schwab отметила, что устойчивый рост выше $80 000 может подготовить биткоин к годовому ралли. Компания указала, что удержание выше этого уровня вернёт среднего инвестора в BTC в прибыль, а также подчеркнула, что период с октября по декабрь исторически является сильным для криптовалюты.

Источник: The Market Periodical