Деривативный рынок биткоина претерпевает структурное перераспределение в сторону от традиционных датируемых фьючерсов, согласно данным компании Glassnode, специализирующейся на блокчейн-аналитике. Бессрочные (перпетуальные) контракты теперь занимают большую долю маржинальной торговли, а опционы уверенно наращивают позиции в стратегиях хеджирования и торговли волатильностью.

Активность по датируемым фьючерсам на биткоин — контрактам, обязывающим стороны купить или продать актив по фиксированной цене в установленную дату экспирации — на отслеживаемых Glassnode офшорных криптовалютных площадках снизилась примерно на 97% от уровня 2021 года. За тот же период опционы выросли с примерно четверти открытого интереса по биткоин-деривативам на криптоплощадках почти до половины. Анализ компании показал, что опционы наращивали долю рынка в четырёх из пяти изученных рыночных режимов с 2019 года.

Снижение не означает исчезновения фьючерсов. Вместо этого рынок разделил традиционные функции датируемых контрактов между двумя инструментами: бессрочными контрактами, позволяющими трейдерам удерживать маржинальные позиции без даты экспирации, и опционами, дающими право, но не обязанность купить или продать по заранее определённой цене, — инструментами хеджирования, защиты от падения и торговли волатильностью.

Бессрочные контракты стали доминирующим инструментом для трейдеров, ищущих простое маржинальное exposition на биткоин. В отличие от обычных фьючерсов, перпетуалы не имеют срока действия и полагаются на платежи фандинга между держателями длинных и коротких позиций для удержания цены контракта близко к базовому активу.

Снимок рынка Binance 18 сентября 2026 года наглядно показал масштаб разрыва. Бессрочный контракт BTCUS на бирже имел около 108 289 BTC открытого интереса, а бессрочный BTCUSDC — ещё 19 465 BTC. Вместе эти два контракта представляли примерно 9,93 млрд долларов открытых позиций. Для сравнения: датируемые биткоин-контракты Binance с экспирацией 25 сентября и 25 декабря 2026 года имели совокупный открытый интерес около 77 млн долларов на тот момент.

Сравнение ограничено одной биржей и одним моментом времени, но оно показывает, как бессрочные контракты поглотили большую часть маржинальной торговли, которая ранее проходила через датируемые фьючерсы. Для всех, кто читает данные по деривативам биткоина, практический эффект таков: открытый интерес только по датируемым фьючерсам теперь отражает лишь малую долю маржинальной активности на криптоплощадках.

Опционы тем временем приобретают всё большее значение по мере взросления рынка биткоина. Их ценность выходит за рамки направленных ставок, позволяя инвесторам хеджировать крупные позиции, защищаться от падения, продавать коллы для получения дохода или торговать волатильностью, не занимая простую длинную или короткую позицию.

Эта тенденция достигла вехи в январе 2026 года, когда открытый интерес по биткоин-опционам впервые в отслеживаемых данных превысил открытый интерес по фьючерсам, достигнув примерно 74,1 млрд долларов против примерно 65,22 млрд долларов по фьючерсам.

Изменение структуры владения биткоином также повысило спрос на эти инструменты. Спотовые ETF, корпоративные казначейства, инвестиционные фонды и маркет-мейкеры могут держать значительную экспозицию на биткоин, используя деривативы для изменения или хеджирования связанного риска, вместо прямой продажи базового актива.

Изменилось и обеспечение, поддерживающее деривативную торговлю. По данным Glassnode, криптодеривативы всё дальше уходят от обеспечения, номинированного в биткоинах, в сторону активов со стабильной стоимостью, снижая риск одновременного падения стоимости обеспечения трейдера и его маржинальной позиции во время распродажи на рынке.

Тем не менее традиционные фьючерсы продолжают играть важную роль на регулируемых рынках. Данные Glassnode по офшорным площадкам не включают CME, биткоин-фьючерсы которого обслуживают институциональных инвесторов и трейдеров, которым требуются стандартизированные контракты, регулируемый клиринг и устоявшаяся инфраструктура управления рисками, — то есть активность на регулируемых площадках остаётся за пределами приведённых выше офшорных показателей.

Таким образом, датируемые фьючерсы сохраняют более специализированную роль, даже когда бессрочные контракты доминируют в маржинальной торговле на криптоплощадках, а опционы приобретают всё большее значение для портфельными рисками. В более широком смысле этот сдвиг отражает взросление деривативного рынка биткоина: вместо единого фьючерсного продукта, обслуживающего большинство торговых потребностей, маржинальная торговля, хеджирование, волатильность и институциональная экспозиция всё чаще обеспечиваются разными инструментами. Поэтому распределение открытого интереса между бессрочными контрактами, опционами и датируемыми фьючерсами служит индикатором того, где на рынке в данный момент сосредоточены кредитное плечо, хеджирование и институциональная экспозиция.

Об этих результатах сообщило издание BitcoinKE 21 сентября 2026 года на основе исследования Glassnode. Источник: BitcoinKE