Пик бычьего цикла биткоина может быть обусловлен глобальным спросом на ETF

Глобальный спрос на ETF может определить пик цикла биткоина

Пик текущего бычьего цикла биткоина может быть обусловлен институциональным капиталом и биржевыми фондами (ETF) за пределами США, считает Ки Ён Джу, основатель и генеральный директор Cryptoquant — платформы аналитики рынка криптовалют. Джу представил этот прогноз в публикации от 27 августа на X, обозначив доступ на международные рынки как потенциальный источник спроса после того, как американские продукты расширили регулируемый доступ к биткоину.

Джу заявил: «Пик этого бычьего цикла, вероятно, будет обусловлен институциональными деньгами и ETF за пределами США».

В качестве примера барьеров, сохраняющихся за пределами США, он привёл Южную Корею. В стране нет спотового биткоин-ETF, розничные инвесторы не могут покупать иностранные спотовые биткоин-ETF, а большинство компаний по-прежнему не могут открыть счета на биржах для покупки $BTC. Южная Корея начала поэтапно допускать корпоративное участие, и дорожная карта Financial Services Commission (FSC) предусматривает этап, охватывающий примерно 3 350 листингованных компаний и квалифицированных профессиональных инвесторов. Финансовые компании и другие корпорации по-прежнему исключены из этой системы. Ситуация в Южной Корее отражает более широкую тенденцию: хотя американские регуляторы разрешили спотовые биткоин-продукты, многие крупные экономики — включая Японию, регуляторы которой не одобрили внутренний спотовый биткоин-ETF, и Великобританию, где доступ исторически был ограничен профессиональными инвесторами, — по-прежнему ограничивают или не имеют аналогичных продуктов для розничных инвесторов, оставляя значительный потенциал спроса без регулируемых локальных каналов. Гонконг в апреле 2024 года стал одним из первых рынков Азии, одобривших спотовые биткоин- и эфириум-ETF, однако эти продукты привлекли значительно меньшие объёмы притока, чем их американские аналоги.

Джу пояснил, как повсеместный розничный доступ может сигнализировать о пике цикла: «Вершина этого цикла может наступить, когда банкир в региональном банке Кореи порекомендует пожилой клиентке спотовый биткоин-ETF для её сбережений».

Этот прогноз переключает внимание с потоков средств в США на рынки, где регулируемые инвестиционные продукты на биткоин пока недоступны или имеют ограниченное распространение. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила спотовые биткоин-биржевые продукты в январе 2024 года, что позволило инвесторам получать доступ к биткоину через обычные брокерские и инвестиционные счета. По мнению Джу, сопоставимый доступ в других странах может расширить участие инвесторов на следующем этапе цикла.

Институты строят инфраструктуру для биткоина и токенизации

Институциональное принятие уже выходит за рамки прямой покупки биткоина и владения спотовыми ETF, хотя доступ и ассортимент услуг остаются неравномерными. Индекс принятия биткоина банками Strategy (Bitcoin Banking Adoption Index) оценил 25 крупных институтов по критериям трейдинга, кастодияльных услуг, продуктов на цифровые активы, финансирования и корпоративного участия. Рейтинги принятия банками показали общий уровень внедрения 32%, что свидетельствует о значительном потенциале расширения возможностей банков в сфере цифровых активов.

Токенизированные реальные активы (RWA) могут стать ещё одним элементом финансовой инфраструктуры, которая, по ожиданиям Джу, поддержит более широкое принятие. По данным Global Market Overview платформы RWA.xyz на 29 августа, распределённая стоимость активов составила 38,63 млрд долларов, что на 2,65% больше, чем 30 дней назад. Такие продукты переносят права требования на активы, включая государственные ценные бумаги и частный кредит, на блокчейн-системы для выпуска, расчётов и передачи. Крупные финансовые компании, включая BlackRock с её токенизированным фондом BUIDL, запустили продукты токенизации для институциональных клиентов, что свидетельствует о растущем вовлечении мейнстрима в блокчейн-инфраструктуру выпуска.

Ликвидность стейблкоинов может поддержать более широкий доступ к рынку

Более глубокие рынки стейблкоинов могут предоставить институтам больше ликвидности для трейдинга, расчётов и трансграничных переводов по мере расширения регулируемого доступа. Банк международных расчётов (BIS) отметил, что стейблкоины демонстрируют определённый потенциал для более быстрых программируемых платежей, одновременно предупреждая, что текущие модели могут создавать риски для финансовой добросовестности, ликвидности и денежно-кредитной политики. Эта оценка показывает, что расширение ончейн-финансовой инфраструктуры не устраняет регуляторных или операционных проблем. Стейблкоины уже стали значимой частью структуры криптовалютного рынка: американское законодательство — закон GENIUS Act, подписанный в июле 2025 года — создало федеральную систему регулирования для эмитентов платёжных стейблкоинов, что стало шагом к более чётким правилам институционального использования.

Фиксированный лимит эмиссии биткоина и децентрализованные расчёты остаются отдельными от регулируемых фондов и токенизированных финансовых каналов, обеспечивающих инвесторам доступ. Расширенное распространение ETF может увеличить доступ к биткоину, не меняя базового устройства сети. Джу ожидает, что как инвестиционный доступ, так и вспомогательная инфраструктура выйдут за пределы рынка США.

Его характеристика следует за стремительным принятием биткоин-ETF в США: спотовые фонды накопили около 57 млрд долларов чистого притока за первые два года. «До сих пор это была история принятия в США, но следующая фаза — глобальная институционализация с более глубокой ликвидностью стейблкоинов и каналами RWA», — отметил Джу, добавив: «Больше институтов будут держать $BTC как стратегический актив, а доступ улучшится во многих странах, где до сих пор нет ETF».

Прогноз сосредоточен на более широкой международной доступности ETF, институциональных вложениях и блокчейн-финансовой инфраструктуре как факторах, которые могут определить следующий этап принятия биткоина. Какие юрисдикции одобрят спотовые биткоин-продукты следующими, как быстро расширится поэтапная корпоративная система Южной Кореи и приобретут ли масштаб притоки в неамериканские ETF — эти события покажут, реализуется ли описываемая Джу глобальная институционализация.

Источник: Bitcoin.com