Аналитики Bank of America предупредили, что август может быть сложным для американских акций, отдавая предпочтение традиционным защитным активам, таким как доллар США и золото, на фоне оценки инвесторами сезонной слабости и более широких рыночных условий.

Этот прогноз поставил перед криптовалютным рынком ключевой вопрос: будет ли Bitcoin во время возможного снижения акций торговаться скорее как быстрорастущая технологическая акция или вести себя ближе к цифровой версии золота. Ответ может зависеть от конкретного фактора, стоящего за любым снижением рынка, что делает источник распродажи не менее важным, чем масштаб самого движения.

Условия ухода от риска могут оказать давление на Bitcoin

Исторически, когда инвесторы становились осторожнее из-за повышения процентных ставок, глобальных потрясений или более широких условий ухода от риска, Bitcoin часто двигался в том же направлении, что и другие спекулятивные или более рискованные активы.

Заметное отличие от более ранних рыночных циклов заключается в более значительной роли институциональных инвесторов на рынках Bitcoin. ETF, хедж-фонды, публичные компании, управляющие активами и другие профессиональные инвесторы теперь держат гораздо большую долю BTC, чем в предыдущие годы. Когда такие инвесторы сокращают риск, они могут одновременно продавать широкий набор активов, включая криптоактивы.

Если слабость в августе будет вызвана широким снижением риска инвесторами, Bitcoin может падать вместе с акциями. Похожие модели наблюдались во время цикла повышения ставок Федеральной резервной системой в 2022 году и в период глобального сворачивания carry trade в августе 2024 года. В этих случаях Bitcoin сначала снижался, а затем восстанавливался.

Эта динамика важна, поскольку спотовые Bitcoin ETF и корпоративные казначейские запасы сделали Bitcoin более тесно связанным с традиционными портфельными решениями. Рынок, движимый профессиональными распределителями капитала, может реагировать иначе, чем рынок, на котором доминируют розничные трейдеры, особенно в периоды, когда фонды перебалансируют позиции между несколькими классами активов.

Опасения по поводу доверия к фиату могут поддержать иной сценарий

Иной исход возможен, если акции ослабеют из-за опасений вокруг государственного долга, снижения доверия к фиатным валютам, ожиданий дополнительного стимулирования со стороны центральных банков или новых вливаний ликвидности. В таких обстоятельствах Bitcoin может восприниматься скорее как защитный актив или актив, основанный на дефицитности.

В последние годы крупные инвесторы все чаще называют Bitcoin «цифровым золотом». Когда такая точка зрения становится более заметной, капитал может перетекать в дефицитные активы, такие как золото и Bitcoin, а в некоторых случаях — в казначейские облигации США.

Независимо от того, какой сценарий реализуется, Bitcoin меньше зависит от розничных трейдеров, чем в ранние циклы. Все больше компаний добавляют Bitcoin в корпоративные казначейские резервы, меняя структуру владения на рынке.

Данные Coinglass показывают, что публично торгуемые компании держат примерно 1.25 million BTC, что равно чуть более 6% от общего предложения Bitcoin. Провайдеры ETF также держат сотни тысяч BTC от имени инвесторов, при этом лидирует iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock с примерно 735,800 Bitcoin.

Для инвесторов, отслеживающих взаимосвязь между акциями и Bitcoin, ключевыми сигналами, вероятно, будут то, связан ли рыночный стресс с сокращением риска, что исторически давило на BTC, или с валютными и ликвидностными опасениями, которые могут усилить нарратив цифрового золота, уже присутствующий среди некоторых институциональных держателей.