Генеральный директор Банка международных расчётов (БМР) Пабло Эрнандес де Кос заявил, что стейблкоины вряд ли станут надёжным средством платежа в больших масштабах, утверждая, что токенизированные банковские депозиты могут стать более эффективной основой для внедрения токенизации в повседневные транзакции.

Об этих комментариях сообщалось в информации, опубликованной в X пользователем @WuBlockchain со ссылкой на Reuters. Выступая на симпозиуме по экономической политике в Джексон-Хоуле, де Кос сказал, что стейблкоины и токенизированные депозиты могут сосуществовать, но должны выполнять разные функции в финансовой системе. По его мнению, токенизированные депозиты должны обеспечивать большинство рутинных платежей, тогда как стейблкоины могут использоваться для более специализированных применений. Симпозиум в Джексон-Хоуле, ежегодно проводимый Федеральным резервным банком Канзас-Сити, является площадкой, где обычно формируются основные темы денежно-кредитной политики, а высказывания де Коса добавляют голос БМР к всё более активной дискуссии о роли частных цифровых денег.

БМР выражает опасения по поводу внедрения стейблкоинов

Стейблкоины — это цифровые активы, обычно разработанные для поддержания стабильной стоимости относительно базового актива, такого как доллар США. Их использование расширилось на криптовалютных рынках и в ряде юрисдикций, что побудило финансовые органы изучить их возможное влияние на банковские системы и денежно-кредитную политику. В Соединённых Штатах законодательство о стейблкоинах прошло обсуждение в Конгрессе, тогда как регламент Европейского союза о рынках криптоактивов ввёл требования к резервам и авторизации эмитентов, что отражает уже идущий процесс определения места таких токенов в финансовой системе.

Де Кос выделил несколько ограничений, которые могут помешать стейблкоинам работать как крупномасштабный платёжный механизм, включая ограниченную интероперабельность между разными системами и трудности с последовательным применением мер по противодействию отмыванию денег.

Эти проблемы могут стать более значимыми по мере того, как стейблкоины выходят за пределы операций, связанных с криптовалютами, и всё чаще используются для платежей. Обеспечение эффективного взаимодействия различных платёжных сетей при соблюдении единых регуляторных стандартов остаётся ключевой задачей для цифровых форм денег.

Представитель БМР также предупредил, что более широкое внедрение стейблкоинов с привязкой к доллару в отдельных юрисдикциях может затронуть вопрос денежного суверенитета. Повсеместное использование стейблкоинов в иностранной валюте может сократить роль национальных валют в платежах и потенциально ослабить эффективность внутренней денежно-кредитной политики. Эта проблема особенно актуальна для стран с формирующимися рынками, где долларизация платёжных систем исторически ограничивала возможности центробанков влиять на политику.

Токенизированные депозиты как альтернатива

Де Кос представил токенизированные депозиты как более убедительный подход к применению токенизации в финансовой системе. В отличие от стейблкоинов, выпускаемых вне традиционной депозитарной структуры, токенизированные депозиты представляют собой банковские депозиты в цифровой программируемой форме. БМР продвигает это направление через свой проект Agorá, объединяющий центральные и частные банки для тестирования токенизированных оптовых платежей, и неоднократно называл токенизацию ключевым компонентом концепции «единойledger» — единого реестра как основы будущей финансовой инфраструктуры.

Согласно модели, изложенной де Косом, токенизированные депозиты могли бы использоваться для обычных платежей, тогда как стейблкоины оставались бы доступными для более специализированных целей. Таким образом, эти две формы цифровых денег не обязательно будут напрямую конкурировать, а смогут действовать бок о бок.

Однако токенизированным депозитам также предстоит преодолеть препятствия, прежде чем они смогут широко применяться. Де Кос назвал интероперабельность, вопросы управления и правовые аспекты областями, требующими решения.

Интероперабельность особенно важна, поскольку платёжная система с участием нескольких банков и финансовых платформ требует согласованной работы лежащих в её основе сетей. Структуры управления и правовые рамки также должны определить, как токенизированные депозиты выпускаются, передаются и регулируются.

Стейблкоины могут повлиять на стоимость фондирования банков

Де Кос также указал на возможные последствия для банковского сектора, если потребители и компании переведут значительные объёмы средств с традиционных банковских депозитов в стейблкоины.

Эмитенты стейблкоинов могут увеличить спрос на казначейские облигации США, поскольку они держат резервные активы для обеспечения токенов с привязкой к доллару. По словам де Коса, это потенциально может снизить стоимость государственных заимствований за счёт создания дополнительного спроса на казначейские ценные бумаги.

В то же время отток средств из банковских депозитов может увеличить стоимость фондирования финансовых учреждений. Банки могут столкнуться с ростом расходов на заимствования, если потеряют часть своей традиционной депозитной базы, что потенциально отразится на ставках по кредитам для обычных клиентов.

Эти комментарии отражают более широкую дискуссию среди центральных банков и финансовых институтов о том, как должна развиваться токенизация без подрыва существующих денежно-кредитных и банковских систем. Хотя цифровые активы могут привнести новые формы платежей и финансовой инфраструктуры, политики продолжают оценивать их влияние на регулирование, финансовую стабильность и денежно-кредитную политику. Наблюдатели будут следить, повлияет ли позиция БМР на направление разрабатываемых в крупных юрисдикциях правил в отношении стейблкоинов и как быстро пилотные проекты по токенизированным депозитам перейдут от тестирования к реальному внедрению.