Руководитель Банка международных расчётов (BIS) может утверждать, что стейблкоины не соответствуют статусу денег в масштабах экономики, однако крупнейшие банки мира активно переводят финансовые расчёты и повседневные операции в публичные блокчейны.

Выступая 28 августа на экономическом симпозиуме в Джексон-Хоул, генеральный менеджер BIS Пабло Эрнандес де Кос заявил, что модель, основанная на токенизированных депозитах, «выглядит более перспективной», чем стейблкоины. Представители BIS подчёркивали, что токенизированные депозиты должны стать основой современных систем цифровых платежей по мере перевода банками своих операций в блокчейны. BIS, который часто называют «центральным банком центральных банков», позиционирует себя как ключевого нормотворца в этой дискуссии, координируя исследования токенизированных расчётов через инициативы с центральными банками-членами.

Для банков дилемма проста: внедрять блокчейн сейчас или дождаться, пока регуляторы одобрят более технологически совершенную версию этого решения.

Где, по мнению де Коса, стейблкоины не соответствуют требованиям

Свою аргументацию де Кос построил на трёх свойствах, которыми, по его словам, должны обладать деньги: единство, совместимость и финансовая добросовестность. Эти критерии перекликаются с давними принципами платёжных систем, согласно которым требование, используемое в качестве денег, должно обмениваться по номиналу повсеместно и погашаться с окончательностью расчёта.

На тему единства он привёл простой пример. Если владелец токенов USDT от Tether хочет перевести деньги получателю, который принимает только USDC от Circle, ему сначала придётся продать USDT и купить USDC. Поскольку рыночные цены этих монет могут колебаться, итоговая стоимость перевода может не равняться одному доллару США. Система не гарантирует, что два стейблкоина обмениваются один к одному.

Совместимость порождает ещё одну проблему. Большинство стейблкоинов с привязкой к фиатным валютам работают на фрагментированных публичных пермиссионных блокчейнах и масштабирующих слоях. Даже перевод одного и того же стейблкоина, выпущенного в нескольких блокчейнах, с одной цепи на другую требует сложных, а порой и дорогостоящих процедур.

Напротив, как отметил де Кос, расчёты по токенизированным депозитам опираются на счета центральных банков, что сохраняет погашение по номиналу и окончательность расчёта для таких депозитов.

Проблема добросовестности, к которой BIS возвращается вновь и вновь

Финансовая добросовестность — третья проблема. По данным де Коса, доступная информация показывает, что большинство стейблкоинов сейчас хранится в кошельках самостоятельного хранения, и всё большая доля переводов происходит между кошельками в блокчейне без проведения какой-либо платформой проверок «знай своего клиента» (KYC). Это резко контрастирует с традиционными финансами, где доминируют банковские депозиты — наименее анонимная форма денег.

Аналогичную позицию BIS изложил в годовом экономическом отчёте, опубликованном 23 июня. В разделе о стейблкоинах утверждается, что существующие модели стейблкоинов «не соответствуют базовым свойствам денег и угрожают финансовой добросовестности». В отчёте также содержится предупреждение о «стейблкоин-долларизации» развивающихся экономик, где спрос на иностранные стейблкоины может влиять на трансграничные потоки капитала и подрывать денежный суверенитет.

Что говорят данные о платежах

Дискуссию о масштабах подкрепляют значительные цифры. Согласно белой книге, опубликованной в январе 2026 года Бостонской консалтинговой группой (BCG) и компанией по анализу блокчейн-данных Allium, публичные блокчейны за год обработали стейблкоин-транзакций более чем на 62 триллиона долларов. Лишь около 4,2 триллиона долларов из этой суммы — примерно 7% общего объёма — составили платежи в реальной экономике. Разрыв между громким объёмом транзакций и фактическими платежами стал постоянным предметом споров между сторонниками стейблкоинов и регуляторами, оценивающими реальное применение этой технологии.

BCG оценила наблюдаемые двусторонние платежи за товары и услуги в 2025 году в 350–550 миллиардов долларов, назвав эту цифру минимальной. В белой книге также отмечалось, что рыночная капитализация стейблкоинов выросла до 307 миллиардов долларов в декабре 2025 года.

Почему банки всё же действуют

Эти предупреждения не остановили банки в переходе в блокчейн.

Как сообщило издание Forkast 28 августа, консорциум более чем 12 мировых банков — включая Bank of America, Wells Fargo, Santander, Citi, Goldman Sachs и UBS — готовится выпустить собственный стейблкоин в публичных блокчейнах, чтобы не отдавать рынок Tether и Circle.

Закон GENIUS, вступивший в силу 18 июля 2025 года, открыл банкам путь на федеральном уровне через дочерние структуры, одобренные OCC, однако запретил эмитентам выплачивать проценты держателям. Этот закон сделал США одной из первых крупных юрисдикций с всеобъемлющей федеральной системой регулирования платёжных стейблкоинов — шаг, к которому другие регуляторы, включая Евросоюз с его регламентом Markets in Crypto-Assets, подошли со собственными требованиями к лицензированию и резервам.

Генеральный директор Bank of America Брайан Мойнихан предупредил, что до 6 триллионов долларов депозитов может уйти из банков, если эмитентам стейблкоинов разрешат предлагать доходность. «Если это узаконят, мы сами займёмся этим бизнесом».

Малые кредитные организации тоже не стоят на месте. Как ранее сообщал Cryptopolitan, 39 ассоциаций банкиров штатов сформировали альянс BankChain Alliance, ориентированный на запуск в 2027 году. Эта инициатива призвана дать региональным банкам общий путь к токенизированным депозитам и стейблкоинам без зависимости от криптоориентированных платформ.

От изучения к совместному стейблкоину?

По данным Seoul Economic Daily, группа крупнейших банков рассматривает сначала токен с привязкой к доллару, а затем расширение на валюты G7. Издание также указывает на стратегическую причину: банки опасаются, что стейблкоины могут оттянуть депозиты от традиционных институтов.

Центральные банки хотят видеть в центре блокчейн-экономики токенизированные депозиты и деньги центральных банков, тогда как коммерческие банки всё чаще приходят к выводу, что им нужны и стейблкоины. JPMorgan, в свою очередь, по-прежнему заявляет, что не имеет текущих планов по выпуску стейблкоина. То, как регуляторы совместят предпочтение BIS в пользу токенизированных депозитов со стейблкоиновым путём, открытым законом GENIUS, определит, какую модель банки в итоге примут в масштабе.