Две заметки CryptoQuant, опубликованные 11 ноября — одна от Amr Taha о открытом интересе по XRP и одна от Arab Chain о расчетном коэффициенте кредитного плеча — фиксируют открытый интерес по XRP с маржой в стейблкоинах на Binance в размере 189 млн долларов и коэффициент кредитного плеча около 0,14, при этом оба автора называют свои показатели минимальными за три месяца. Однако в сопоставлении с графиком резервов Binance эти цифры описывают нечто более узкое, чем общерыночное делевериджирование: сброс позиций — это в основном история Binance.

Binance вернулась к уровню августа. Bybit — нет.

Taha привязывает обе биржи к одной дате. 2 августа на Binance было 182 млн долларов открытого интереса по XRP с маржой в стейблкоинах; 11 ноября — 189 млн долларов, на 7 млн больше. Три месяца торговли — включая рост XRP выше 1,80 доллара и падение обратно ниже 1,10 доллара — оставили книгу Binance практически там же, где она начиналась.

Bybit пошла другим путем. Её открытый интерес вырос со 229 млн долларов 2 августа до 255 млн долларов 11 ноября — прирост на 26 млн долларов, или около 11%. За период, когда трейдеры Binance в чистом закрывали позиции, трейдеры Bybit в чистом их наращивали — именно поэтому биржа теперь опережает Binance на 66 млн долларов.

Такой порядок сложился недавно. Мультибиржевой график показывает, что Binance держала большую книгу XRP большую часть первой половины года, а Bybit лидирует с конца августа. Вместе Bybit и OKX сейчас несут 61% этой биржевой суммы. Трехмесячный минимум на площадке, теряющей долю, мало что говорит о той, которая её набирает.

Два трехмесячных минимума, одна цифра

То, чего не может показать открытый интерес — совокупная стоимость незакрытых и нерасчетных деривативных контрактов — это то, сколько маржи за ним стоит. Большая книга с достаточным обеспечением и меньшая, полная тонких позиций, дают одну и ту же сумму в долларах. Коэффициент кредитного плеча существует именно для заполнения этого пробела, поэтому второй трехмесячный минимум в тот же день выглядит подтверждением — но это в основном та же самая цифра. Методология CryptoQuant определяет расчетный коэффициент кредитного плеча как открытый интерес, деленный на резервы биржи. Открытый интерес — числитель, поэтому когда показатель Taha падает, падает и показатель Arab Chain. Две заметки — это одно наблюдение с двух точек зрения.

Коэффициент также является агрегатом по всей бирже. Значение 0,14 не означает, что трейдеры используют плечо 0,14x, и не указывает цену, при которой позиции будут ликвидированы. Сама заметка Arab Chain говорит об этом: более низкий коэффициент снижает чувствительность к резким движениям, но не означает, что риск исчез.

Между тем знаменатель в этом месяце был далек от стабильности.

Резервы Binance упали на 12%, затем выросли на 10%, и коэффициент последовал за ними

График резервов CryptoQuant для Binance показывает, что отслеживаемые запасы XRP снизились примерно с 2,69 млрд 28 октября до около 2,36 млрд 3 ноября — падение примерно на 12% за шесть дней. За те же дни график коэффициента кредитного плеча подскочил примерно до 0,2 — максимум с начала октября. Меньше монет в знаменателе при относительно небольшом изменении открытого interestа подтолкнули коэффициент вверх.

Затем резервы восстановились, снова поднявшись выше 2,6 млрд к 4 ноября и завершив около 2,59 млрд 10 ноября — примерно на 10% выше минимум. Коэффициент вслед за этим упал с того всплеска 0,2 до 0,14. По этим приблизительным данным с графиков, восстановление резервов объясняет примерно треть снижения коэффициента от ноябрьского пика — до того, как хотя бы одна позиция была учтена как закрытая. Остальное — фактическое падение открытого интереса, что подтверждают цифры Taha. Заголовок «трехмесячный минимум» таким образом сжимает двухчастную историю: отчасти делевериджирование, отчасти возвращение знаменателя к норме после необычного провала.

При сопоставлении рядов действуют два предостережения. График открытого интереса учитывает только контракты с маржой в стейблкоинах — фьючерсы, маржируемые и расчетные в стейблкоине, а не в базовом токене, — тогда как график резервов учитывает весь XRP в кошельках Binance, большая часть которого не является обеспечением этих контрактов. И поступление монет на биржу столь же согласуется с подготовкой держателей к продаже, как и с чем-либо более спокойным.

Ценовой тест: 0,99 и 1,08 доллара

Анализ пробоя канала от Coindoo от 10 ноября обозначил 0,99–1,03 доллара как поддержку и 1,08–1,11 доллара как первый диапазон восстановления, при этом 1,03 доллара был минимумом той сессии. При цене 1,05 доллара на момент написания поддержка находится примерно на 5,7% ниже, а диапазон восстановления — на 2,9%–5,7% выше.

Цена также проникает в деривативные цифры. Заметка Arab Chain была сделана при цене XRP около 1,09 доллара; заметка Taha несколькими часами позже — около 1,05 доллара, разрыв 3,7%. Открытый интерес котируется в долларах, поэтому часть любого дальнейшего снижения показателя Binance придется на переоценку контрактов, а не на их закрытие. Тот же эффект означает, что прирост Bybit на 26 млн долларов с августа в пересчете на XRP больше, чем в долларах, поскольку XRP большую часть этого периода стоил дороже.

Что потребовалось бы для общерыночного сброса

Условия для признания этого общерыночным, а не специфичным для Binance сбросом, конкретны. Книга Bybit должна была бы сократиться к уровню августа, коэффициент должен был бы продолжать падать после стабилизации резервов, а спотовый спрос должен был бы поглотить депозиты, стоящие за прошлонедельным всплеском объемов. На графике удержание 0,99–1,03 доллара и закрытие обратно выше 1,08 доллара в ближайших дневных сессиях поддержали бы этот сценарий; дневное закрытие ниже 0,99 доллара подорвало бы его, каким бы ни был коэффициент Binance в тот день.

Пока что трейдеры Binance развернули три месяца позиционирования, а её резервы пополнились. Трейдеры Bybit сделали противоположное. Биржа с меньшей книгой XRP сбросилась; биржа с большей — нет.

Контекст данных: заметки CryptoQuant от 11 ноября 2026 года — открытый интерес и расчетный коэффициент кредитного плеча. Значения резервов и коэффициента кредитного плеча являются приблизительными показаниями с опубликованных графиков; цифры открытого интереса приведены по данным заметки Amr Taha. Технические уровни ссылаются на анализ Coindoo от 10 ноября.

Отказ от ответственности: эта статья носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной, финансовой или торговой рекомендацией. Приведенные цифры и показания графиков взяты от сторонних поставщиков данных и собственного технического анализа Coindoo, а обсуждаемые уровни цен являются сценариями, а не прогнозами. Рынки криптовалют крайне волатильны; всегда проводите собственное исследование и консультируйтесь с лицензированным финансовым советником перед принятием любого инвестиционного решения.