Глобальные запасы топлива критически сокращаются, о чем сейчас предупреждают крупнейшие нефтяные компании мира. Shell, ExxonMobil и Chevron указали на то, что цены на заправках останутся на высоком уровне независимо от динамики цен на сырую нефть, ссылаясь на «бутылочное горлышко» в нефтепереработке, которое застало многих рыночных наблюдателей врасплох. Эти предупреждения свидетельствуют о структурном сдвиге на мировых топливных рынках: хотя потоки сырой нефти адаптировались к нарушениям, вызванным войной, инфраструктура, превращающая нефть в пригодное топливо, за ними не поспевает.

«Узкое место в энергетической системе — это нефтепереработка», — заявил финансовый директор ExxonMobil Нил Хансен в интервью Bloomberg. «Возможно, рынок не уделяет этому должного внимания».

Большинство наблюдателей нефтяного рынка сосредоточились на фьючерсных ценах, даже несмотря на то, что разрыв между фьючерсными и физическими ценами на нефть существенно вырос из-за нарушений экспортных потоков на Ближнем Востоке, которые распространились от Ормузского пролива до Красного моря. Фьючерсные цены снизились с пика прошлой недели после очередного заявления президента Дональда Трампа о мирных переговорах, однако физические рынки — особенно в сегменте нефтепродуктов — демонстрируют совершенно иную картину.

По данным Bloomberg, войны на Ближнем Востоке и Украине в сочетании с ограничениями Китая на экспорт топлива и запретом России на экспорт дизельного топлива фактически сократили глобальные нефтеперерабатывающие мощности на 10%. Это сокращение накладывается на годы закрытия НПЗ в Европе и на восточном побережье США, где устаревшие предприятия закрывались быстрее, чем вводились новые мощности, сосредоточенные преимущественно в Азии и на Ближнем Востоке.

Еще в апреле Energy Aspects и Rystad Energy предупреждали, что глобальные запасы топлива подвергаются давлению из-за конфликта на Ближнем Востоке, отмечая, что регион является не только ведущим экспортером сырой нефти, но и крупным экспортером нефтепродуктов. Сейчас все больше аналитиков бьют тревогу, поскольку военная кампания США и Израиля против Ирана вступает в свой шестой месяц.

«Сейчас мы наблюдаем дефицит дизельного топлива, поскольку ни один НПЗ в Персидском заливе не может вывезти продукцию», — заявил старший энергетический стратег Rabobank Джо ДеЛаура в интервью Wall Street Journal. «Сырая нефть — это лишь исходное сырье, а дизель — это всё, на чем работает промышленная экономика. Всё в сельском хозяйстве, всё в строительстве, всё в горнодобывающей отрасли. Также всё на стороне снабжения и распределения работает на дизеле».

Главный исполнительный директор ExxonMobil подчеркнул серьезность ситуации во время телефонного разговора с аналитиками, заявив: «Я никогда не видел такого низкого соотношения доступных мощностей к спросу, как сегодня». Он добавил, как цитирует Bloomberg: «Индустрии потребуется время, чтобы выбраться из этой ямы». Строительство новых нефтеперерабатывающих мощностей обычно занимает от пяти до семи лет от принятия окончательного инвестиционного решения до коммерческой эксплуатации, что означает, что любое облегчение предложения за счет новых проектов — дело далекого будущего.

Глава Shell Ваэль Саван заявил CNBC: «Сегодня вы видите все ценовые сигналы о том, что нам не хватает дизеля и бензина. Это означает, что нам нужно сейчас же оптимизировать процессы на стороне нефтепереработки».

Финансовый директор Chevron Эймир Боннер заявил Bloomberg: «Геополитическая неопределенность привела к ужесточению рынков и подчеркивает важность надежного снабжения. Буферы, которые до сих пор смягчали волатильность, продолжают истощаться».

Крэк-спреды — маржа, которую нефтепереработчики получают от переработки сырой нефти в бензин и дизельное топливо и ключевой индикатор того, сколько потребители в конечном итоге платят на заправке, — находятся на рекордно высоком уровне. Американские НПЗ работают с рекордной загрузкой. Это создает растущий риск, поскольку сезон технического обслуживания обычно начинается в сентябре и продолжается до октября, что означает снижение объемов переработки. Хотя в прошлом нефтепереработчики откладывали техобслуживание, чтобы воспользоваться периодами более высокого спроса, в этот раз это может оказаться неоправданным риском.

По данным Bloomberg, НПЗ ExxonMobil на побережье Мексиканского залива работали с загрузкой 95%, тогда как НПЗ Chevron — с загрузкой 97%. НПЗ Shell превысили 100%-ную загрузку, достигнув 102% во втором квартале. Такие темпы невозможно поддерживать в течение длительного времени без роста риска неблагоприятных последствий, что означает неизбежность техобслуживания — и сопутствующего снижения производства топлива.

«Осень — особенно сложный период, сейчас складывается что-то вроде идеального шторма», — сообщил владелец брокерской грузовой компании Wall Street Journal. «Когда у нас идет уборка урожая и возникает ранний спрос на отопление, и при этом продолжается война, жесткий дефицит дизельного топлива напрямую затронет практически всю экономику», — сказала Ханна Хуркес из Boss Lady Logistics.

В начале войны некоторые аналитики прогнозировали, что цены на сырую нефть могут достичь $200 за баррель. Этого не произошло, в частности, потому, что президент Трамп регулярно делал заявления об эскалации или деэскалации, независимо от того, как развивались события на местах. Однако на физических рынках ограничение поставок с Ближнего Востока оставило явный след на производстве топлива, в то время как спрос оставался устойчивым в силу фундаментальной роли топлива в любой экономике.

Ирина Слав для Oilprice.com