Столкнувшись с всё более агрессивным Ираном и слабеющим рынком облигаций, администрация Трампа делает ставку на то, что министр финансов Скотт Бессент сможет задействовать финансовое оружие из арсенала правительства, чтобы добиться победы на обоих фронтах.

Стратегия направлена на то, чтобы убить двух зайцев: полное открытие Ираном Ормузского пролива — узкого стратегического коридора между Ираном и Оманом, через который обычно проходит примерно пятая часть мировой нефти, — снизило бы цены на нефть и ослабило давление на рынок облигаций, поскольку инвесторы снизили бы свои инфляционные ожидания. Тем не менее Бессенту предстоит непростая задача: заставить пойти на уступки иранское правительство, настроенное удерживать пролив.

«Экономический день D» против Ирана

В понедельник Бессент подробно описал «экономический день D», который США обрушат на Иран, сосредоточив внимание на странах, ведущих дела с этим режимом.

«Любая страна, служащая финансовой артерией увядающего режима, должна быть готова разделить его изоляцию», — написал он в статье для Financial Times. «Стать убежищем для терроризма — значит стать в глазах Соединённых Штатов мировым изгоем».

Министерство финансов расширит применение вторичных санкций против организаций и стран, взаимодействующих с Ираном, — это меры против третьих сторон, ведущих дела с находящимся под санкциями государством; Вашингтон ранее использовал этот инструмент, чтобы ограничить нефтяной экспорт Ирана в начале 2010-х годов и изолировать российские банки после вторжения в Украину в 2022 году. Бессент также заявил, что любая страна, помогающая Ирану, будет отрезана от основанной на долларе финансовой системы.

Эти меры могут сделать китайские компании главной мишенью: они покупают иранскую нефть и проводят связанные с Ираном финансовые операции. Это осложнило бы запланированный саммит президента Дональда Трампа и председателя КНР Си Цзиньпина в Вашингтоне в конце сентября, поскольку обе стороны стремятся избежать эскалации двусторонней торговой напряжённости.

Между тем Объединённые Арабские Эмираты, которые исторически предоставляли Ирану жизненно важный доступ к мировым рынкам, уже объявили эмбарго на торговлю и сделки с Исламской Республикой.

Экономика Ирана находится под экстремальным давлением из-за морской блокады со стороны США, которая резко сократила как нефтяной экспорт, обеспечивающий доходы страны, так и критически важный импорт. Высшие иранские официальные лица бьют тревогу в связи с наносимым экономическим ущербом: спикер парламента Мохаммад Багер Галибаф выступает против радикалов, которые отвергают переговоры с Соединёнными Штатами и предпочитают оставаться в состоянии войны.

«Насколько бы мы ни были сильны в военном отношении, если народ голодает и у нас нет денежного обращения, экономического роста и внутреннего производства, мы не выстоим», — заявил Галибаф в пятницу. «Мы, пережившие войну, понимаем истинную ценность мира».

Война на рынке облигаций

Возглавляя войну США против Ирана, Бессент также активно вмешивается в финансовые рынки, ведя борьбу с «облигационными вигилантами», которые повышают стоимость долгового финансирования. Этот термин придумал ветеран Уолл-стрит Эд Ярдени в 1980-х годах: он описывает трейдеров, протестовавших против огромных дефицитов, распродавая облигации и тем самым поднимая доходности.

Сегодня, несмотря на сильный экономический рост и низкую безработицу, дефицит в текущем финансовом году идёт к отметке в 2 триллиона долларов, и рынок облигаций наконец потерял терпение, поскольку законодатели не проявляют признаков того, что обуздают его. Более высокие доходности увеличивают стоимость обслуживания госдолга США в 40 триллионов долларов — процентные расходы составляют 1 триллион долларов в год, — а также повышают стоимость заимствований для потребителей.

На прошлой неделе Бессент удивил Уолл-стрит планом увеличить выкуп долгосрочных облигаций после того, как доходность 30-летних бумаг достигла самого высокого уровня почти за 20 лет. Казначейство возобновило регулярные выкупы лишь в 2024 году — это его первая устойчивая программа более чем за два десятилетия, — и изначально представляло их как способ поддержать торговую ликвидность и сгладить выпуск долга, а не как инструмент таргетирования доходностей. Доходности ненадолго снизились, но уже через день снова выросли: объём выкупов в 4 миллиарда долларов ничтожен по сравнению с рынком казначейских бумаг в 32 триллиона долларов.

Однако у Бессента будет гораздо больше «боеприпасов» для борьбы с облигационными вигилантами. Источники сообщили CNBC, что он может использовать общий счёт Министерства финансов для увеличения объёмов выкупов. Как говорится в материале, общий счёт формируется за счёт налоговых поступлений и при Бессенте был доведён до 950 миллиардов долларов против 550–600 миллиардов долларов при администрации Байдена. Любая более масштабная кампания обычно была бы прописана в квартальных объявлениях ведомства о рефинансировании, где устанавливаются объёмы выкупов.

Более активная роль Министерства финансов вызывает опасения, что оно прибегает к финансовой репрессии — политике, позволяющей правительству удерживать процентные ставки искусственно низкими путём влияния на рынки. Экономисты давно применяют этот термин к инструментам послевоенной эпохи, таким как потолки процентных ставок и контроль движения капитала, которые помогли снизить долговое бремя правительств после Второй мировой войны. Помимо схемы выкупа облигаций, вмешательство Бессента на валютных рынках совместно с Японией в прошлом месяце также было организовано так, чтобы снять давление с доходностей облигаций. Оно включало продажу США евро вместо долларов для поддержки иены и использование Токио механизма репо для иностранных и международных денежных властей (FIMA).

По словам Джорджа Саравелоса, руководителя исследований валютного рынка в Deutsche Bank, «мы рассматриваем и выкуп, и поощрение использования механизма FIMA для валютных резервов как меры мягкой формы финансовой репрессии, направленные на сдерживание длинного конца кривой доходности США».

Этот материал впервые был опубликован на Fortune.com.