Аналитики Bernstein повторно подтвердили бычий настрой в отношении эмитента стейблкоинов Circle, полагая, что новый цикл роста его стейблкоина USDC может дать компании значимый импульс в ближайшие 12 месяцев.

В опубликованной в понедельник исследовательской записке Bernstein сообщила, что USDC (USDC) демонстрирует признаки того, что компания назвала «цифровой долларовой рефляцией», после того как предложение стейблкоина выросло примерно на $2 млрд за семь дней — это положило конец шестимесячному периоду стагнации или снижения роста.

Рост предложения напрямую влияет на бизнес-модель Circle. Эмитент получает процентный доход с резервов, обеспечивающих USDC, — они состоят преимущественно из наличных средств и краткосрочных казначейских облигаций США, — поэтому увеличение объема обращающихся токенов расширяет базу приносящих процентный доход активов, которая формирует основную часть выручки компании. Часть этого дохода от резервов распределяется между партнерами по дистрибуции, такими как Coinbase.

Bernstein сохранила рейтинг Outperform для Circle (CRCL) и целевую цену $140, что предполагает потенциал роста примерно на 60% от текущих уровней. Акции Circle выросли примерно на 40% за последний месяц.

По мнению аналитиков, следующая фаза роста стейблкоинов может быть обусловлена рядом факторов: возобновлением позитивной динамики на криптовалютных рынках, большей ясностью регулирования в США, развитием токенизированных рынков капитала и растущим использованием стейблкоинов в платежах. Аналитики также отметили первые признаки применения стейблкоинов в платежах, совершаемых агентами искусственного интеллекта.

Регуляторная ситуация в США изменилась в июле 2025 года, когда был подписан закон GENIUS Act, создавший федеральную базу для платежных стейблкоинов и обязывающий эмитентов обеспечивать свои токены высококачественными ликвидными активами в соотношении один к одному.

Хотя USDC остается вторым по величине рыночной капитализации стейблкоином, обеспеченным долларами, и значительно уступает USDt (USDT) от Tether, он заметно укрепил позиции в транзакционной активности. По данным Bernstein, доля USDC в скорректированном объеме транзакций со стейблкоинами выросла примерно с 40% в 2025 году до более чем 60% в 2026 году, по этому показателю обогнав USDt. По словам Bernstein, общий объем транзакций со стейблкоинами в этом году значительно вырос. USDC также конкурирует с растущим числом более мелких эмитентов, включая выпущенный PayPal долларовый стейблкоин PYUSD.

Волатильный путь Circle после IPO

Акции Circle переживали значительные колебания с момента размещения компании на бирже в июне 2025 года. Эмитент стейблкоинов разместил акции по цене $31 и привлек около $1,1 млрд в ходе первичного публичного размещения. После стремительного роста в первые месяцы после дебюта к ноябрю 2025 года акции вернулись к цене IPO, поскольку более широкий спад на криптовалютном рынке давил на публичные компании, имеющие подверженность этому сектору.

В последнем отчетном квартале Circle сообщила о выручке в размере $701 млн и чистой прибыли в $48 млн — оба показателя выросли по сравнению с годом ранее. В своей регуляторной отчетности Circle отмечала, что эта модель, основанная на доходе от резервов, делает прибыль компании чувствительной к изменениям базовых процентных ставок.