Berkshire Hathaway во втором квартале 2026 года под руководством нового генерального директора Грега Абеля резко изменила инвестиционную стратегию, купив публично торгуемых акций почти на $20 млрд больше, чем продала. Этот шаг завершил 14-квартальную серию, в течение которой Berkshire была чистым продавцом акций, и стал одним из самых явных признаков того, что компания входит в новую фазу после ухода Уоррена Баффетта с поста CEO.

Согласно сообщениям Financial Times и Reuters, Berkshire в течение квартала приобрела публично торгуемые акции примерно на $23 млрд и продала бумаги примерно на $3.7 млрд, что привело к чистым покупкам акций примерно на $19.8 млрд. В состав покупок вошли акции Alphabet примерно на $10 млрд, что сделало материнскую компанию Google одним из крупнейших акционерных вложений Berkshire. Компания также выкупила собственные акции примерно на $4.5 млрд в период с апреля по июнь.

Эта активность означает заметный разворот для компании, которая большую часть последних трёх лет накапливала наличность и сокращала долю в публичных акциях. В период этой серии продаж Berkshire существенно сократила некогда огромную позицию в Apple — вложение, которое Баффетт наращивал с 2016 года и которое стало крупнейшей и самой прибыльной акционерной позицией Berkshire.

Грег Абель начинает задавать новый тон для Berkshire

Абель официально сменил Баффетта на посту генерального директора в начале 2026 года; о переходе впервые объявили на ежегодном собрании акционеров Berkshire в мае 2025 года. Возглавив одну из самых пристально отслеживаемых компаний в мировых финансах, Абель столкнулся с повышенным вниманием как лишь второй CEO в современной истории Berkshire. Баффетт, руководивший Berkshire шесть десятилетий, остаётся председателем совета директоров и продолжает участвовать в стратегическом управлении компанией.

Ожидалось, что переход будет постепенным, и инвесторы внимательно следили за тем, сохранит ли Абель консервативный подход Баффетта к распределению капитала, формируя при этом собственную стратегию. Данные за второй квартал, возможно, дают самый сильный сигнал о том, что Абель готов использовать капитал Berkshire более агрессивно, когда видит привлекательные возможности.

По данным Financial Times, Berkshire вложила $21 млрд в компании, включённые в категорию коммерческих, промышленных и прочих акций, а более широкий объём покупок акций достиг примерно $23 млрд. Решение увеличить долю в акциях особенно примечательно, учитывая, что американский рынок остаётся на исторически высоких уровнях оценки.

На протяжении многих лет накопление наличности Баффеттом некоторые инвесторы трактовали как признак того, что Berkshire не удаётся найти инвестиции, сочетающие привлекательную цену, качество и долгосрочный потенциал. Подход Абеля говорит о том, что Berkshire теперь может чувствовать себя более комфортно, размещая капитал даже на рынке с повышенными оценками.

Инвестиция в Alphabet выходит на первый план

Самой внимательно отслеживаемой сделкой стала покупка Berkshire акций Alphabet примерно на $10 млрд. Alphabet, материнская компания Google и YouTube, является одной из крупнейших технологических компаний в мире и ключевым участником глобальной гонки в сфере искусственного интеллекта.

Эта инвестиция даёт Berkshire дополнительную экспозицию к нескольким крупным технологическим трендам, включая цифровую рекламу, облачные вычисления и искусственный интеллект. Основной рекламный бизнес Alphabet остаётся одним из важнейших источников выручки компании. Одновременно Google Cloud становится всё более важным драйвером роста, а Alphabet активно инвестирует в ИИ-инфраструктуру и новые продукты на базе ИИ.

Такое сочетание может сделать Alphabet привлекательной для долгосрочного инвестора вроде Berkshire.

Покупка не обязательно означает узкую ставку исключительно на искусственный интеллект. Скорее, она даёт доступ к компании с несколькими уже состоявшимися бизнесами и огромной глобальной пользовательской базой. Google Search, YouTube, Google Cloud и растущий набор ИИ-продуктов Alphabet вместе формируют долгосрочный инвестиционный кейс.

Berkshire завершает длинную серию продаж

Завершение 14-квартальной серии чистых продаж акций Berkshire, пожалуй, важнее любой отдельной покупки. В этот период Berkshire последовательно продавала бумаги, накапливая наличность и краткосрочные казначейские облигации США, что помогло ей создать портфель кэша и Treasuries на рекордном уровне.

На конец первого квартала Berkshire держала примерно $380.2 млрд в денежных средствах и казначейских обязательствах. К 30 июня эта сумма снизилась примерно до $364.7 млрд, сообщает Reuters. Это снижение показывает, что Berkshire начала использовать свою ликвидность. Однако денежная позиция компании по-прежнему чрезвычайно велика. Даже после вложений в акции, выкупов и других обязательств Berkshire сохраняет более $360 млрд в денежных средствах и казначейских обязательствах.

Большой денежный резерв остаётся ключевым преимуществом Berkshire

Огромная ликвидность Berkshire давно является одной из её определяющих черт. Компания способна быстро действовать во время рыночных спадов, приобретать бизнес без сильной зависимости от внешнего финансирования и поддерживать страховые операции в периоды финансового стресса.

Инвестиции второго квартала не указывают на отказ Berkshire от этой философии. Напротив, компания, похоже, смещается к более сбалансированному подходу — направляя часть ликвидности в акции, приобретения и выкуп собственных бумаг, сохраняя при этом значительный финансовый запас. Эта гибкость может стать одним из важнейших преимуществ Абеля по мере того, как он будет выстраивать собственную репутацию.

Berkshire выкупила собственные акции на $4.5 млрд

Покупки акций были не единственным крупным направлением использования капитала Berkshire во втором квартале. Компания выкупила собственные акции примерно на $4.5 млрд в период с апреля по июнь. Это стало заметным ускорением программы байбэков после продолжительного периода, когда компания в основном избегала выкупа собственных бумаг.

Согласно Reuters, в июле Berkshire также выкупила собственные акции ещё более чем на $3.3 млрд.

За байбэками Berkshire следят особенно внимательно, поскольку компания традиционно придерживается позиции, что выкуп имеет смысл, когда акции торгуются ниже консервативной оценки внутренней стоимости менеджментом. Решение потратить миллиарды на байбэки даёт важную подсказку о том, как Абель и его команда оценивают компанию. Оно также показывает, что у Berkshire есть несколько способов размещения капитала: покупка публичных акций, приобретение целых компаний или инвестиции в саму Berkshire.

Иная среда для распределения капитала

Абель действует в иной среде, чем та, с которой Баффетт сталкивался в последние годы своего руководства. Проблемой Баффетта было найти достаточно крупные инвестиции, способные поглотить растущую капитализацию Berkshire. По мере роста компании более мелкие сделки становились менее значимыми для общей стоимости, и Баффетту приходилось ждать возможностей, которые могли бы ощутимо повлиять на результаты.

Абель унаследовал ту же проблему, но, судя по всему, готов распределять капитал по нескольким направлениям. Инвестиция в Alphabet на $10 млрд не изменит компанию стоимостью более $1 трлн, но всё же может принести существенную доходность на длинном горизонте. То же относится к выкупу собственных акций: каждая отдельная сделка может выглядеть небольшой относительно общих активов Berkshire, но последовательное размещение капитала способно заметно влиять на стоимость на акцию со временем.

Операционные бизнесы Berkshire по-прежнему важны

Инвестиционная история разворачивается на фоне того, что Berkshire продолжает получать существенную прибыль от своих операционных бизнесов. Компания сообщила об операционной прибыли за второй квартал в размере $12.98 млрд, что на 16% выше $11.16 млрд годом ранее, сообщает Reuters. Выручка выросла на 10% примерно до $101.81 млрд. Чистая прибыль более чем удвоилась и составила примерно $25.67 млрд.

Однако чистая прибыль Berkshire может значительно колебаться, поскольку правила бухгалтерского учёта требуют отражать изменения рыночной стоимости инвестиционного портфеля в отчётной прибыли. Поэтому инвесторы часто уделяют больше внимания операционной прибыли при оценке базовой эффективности бизнеса Berkshire.

Во втором квартале сильные результаты наблюдались сразу в нескольких направлениях компании.

BNSF и другие бизнесы поддержали результаты

BNSF Railway вошла в число бизнесов Berkshire, которые способствовали более сильному кварталу. Железнодорожное подразделение выиграло от улучшения выручки и объёмов перевозок.

Berkshire Hathaway Energy также оставалась важным источником прибыли, а сервисные и производственные бизнесы обеспечили дополнительную поддержку.

TTI, дистрибьютор электронных компонентов Berkshire, показала особенно сильный рост продаж. Financial Times сообщила, что продажи TTI выросли более чем на 26%, что подчёркивает, как спрос на электронные компоненты, связанные с вычислительной инфраструктурой, становится всё более важной частью промышленного направления Berkshire.

Это примечательно, поскольку теперь Berkshire может получать косвенную экспозицию к технологиям и ИИ-инфраструктуре как через публичный портфель акций, так и через свои операционные бизнесы.

Geico испытывает давление

Не все части бизнеса Berkshire показали столь же сильные результаты. Geico, одно из важнейших страховых подразделений Berkshire, столкнулось с более слабыми результатами андеррайтинга во втором квартале.

Reuters сообщило, что доналоговая прибыль Geico от андеррайтинга снизилась на 45%, что отражает рост страховых выплат по авариям и увеличение расходов на рекламу.

Страховой бизнес остаётся центральным элементом финансовой модели Berkshire. Страховые операции генерируют премии, которые Berkshire может инвестировать до момента выплаты страховых требований, создавая так называемый страховой float. Баффетт использовал этот float как мощный источник инвестиционного капитала на протяжении всей своей карьеры. Теперь Абель унаследовал ответственность за сохранение этого преимущества, одновременно управляя растущим набором промышленных и потребительских бизнесов Berkshire.

Alphabet может усилить технологическую экспозицию Berkshire

Инвестиция Berkshire в Alphabet может также изменить восприятие её технологической экспозиции. Apple остаётся одним из важнейших вложений Berkshire, обеспечивая значительный доступ к потребительским технологиям.

Source: X post — Coin Bureau on Berkshire's capital deployment shift

Alphabet добавляет ещё одно измерение. В отличие от Apple, чей бизнес сильно зависит от аппаратного обеспечения и экосистемы устройств и сервисов, основа Alphabet строится вокруг цифровой рекламы, интернет-сервисов и облачных вычислений. Её инвестиции в ИИ могут усилить каждое из этих направлений.

Для Berkshire инвестиция в Alphabet означает доступ к долгосрочным технологическим изменениям без необходимости покупать раннюю ИИ-компанию или принимать риски, связанные со спекулятивными ставками на технологии.

Почему ИИ важен для инвестиции в Alphabet

Искусственный интеллект стал одной из важнейших тем капитальных расходов на мировых рынках. Alphabet тратит миллиарды долларов на дата-центры, процессоры и другую инфраструктуру, необходимую для обучения и эксплуатации всё более сложных систем ИИ. Компания также конкурирует с Microsoft, OpenAI, Amazon и другими крупными технологическими компаниями за лидерство в ИИ.

Таким образом, инвестиция даёт Berkshire доступ к сектору, который может изменить рекламу, облачные вычисления, программное обеспечение и цифровые сервисы. Но фундаментом остаются уже существующие бизнесы Alphabet. Способность компании генерировать огромный рекламный денежный поток обеспечивает финансовые ресурсы для её ИИ-амбиций. Такое сочетание текущей прибыльности и будущих технологических возможностей может особенно хорошо соответствовать инвестиционной философии Berkshire.

Что может показать полная отчётность по портфелю Berkshire

Инвесторы получат более детальное представление о действиях Berkshire во втором квартале, когда компания подаст очередной портфельный отчёт регуляторам США.

Ожидается, что эта форма покажет изменения в публично торгуемых активах Berkshire за квартал. Раскрытие может ответить на несколько важных вопросов. Насколько велика позиция в Alphabet? Покупала ли Berkshire другие технологические акции? Какие существующие позиции были сокращены? Были ли открыты новые позиции?

Ответы могут помочь инвесторам понять, был ли второй квартал широким стратегическим сдвигом или серией точечных инвестиций.

Инвестиционная философия Баффетта по-прежнему определяет Berkshire

Несмотря на возросшую активность Абеля, Berkshire по-прежнему глубоко находится под влиянием инвестиционной философии Баффетта. Баффетт десятилетиями подчёркивал важность покупки качественных компаний по разумным ценам и удержания их на длинный срок. Он также неоднократно предупреждал инвесторов не принимать решения на основе краткосрочных рыночных колебаний.

Нет признаков того, что Berkshire намерена отказаться от этих принципов. Абель, по-видимому, применяет их в новой среде. Покупку Alphabet, например, можно рассматривать как долгосрочную инвестицию в устоявшуюся компанию, а не как краткосрочную ставку на ИИ-бум. То же относится и к выкупу собственных акций: менеджмент фактически делает ставку на то, что внутренняя стоимость Berkshire будет расти со временем.

На смену обращают внимание и за пределами Уолл-стрит

Изменение инвестиционной активности Berkshire привлекло внимание не только традиционных аналитиков Уолл-стрит. Аккаунт Coin Bureau также отметил переход Berkshire от накопления наличности к более активному размещению капитала под руководством Абеля.

Это отражает широкий интерес к переходному периоду компании. На протяжении десятилетий инвестиционные решения Баффетта внимательно отслеживались инвесторами по всему миру. Теперь рынок с тем же уровнем интереса изучает решения Абеля.

Для читателей HokaNews важно то, что основными источниками для оценки фактических активов и распределения капитала Berkshire остаются её регуляторные отчёты и финансовая отчётность.

Следующая задача Абеля: найти ещё больше направлений для инвестиций

Второй квартал может стать началом гораздо более сложной задачи.

У Berkshire по-прежнему остаются сотни миллиардов долларов в распоряжении. Даже после того как компания купила акций почти на $20 млрд больше, чем продала, её ликвидность остаётся огромной. Поиск достаточного количества привлекательных возможностей для размещения этого капитала может стать одной из определяющих задач Абеля.

Крупные приобретения могут быть затруднены, поскольку масштаб Berkshire означает, что лишь относительно крупные сделки способны существенно повлиять на общий результат. Публичные акции дают большую гибкость, потому что Berkshire может наращивать позиции постепенно. Выкуп собственных акций — ещё один вариант, когда менеджмент считает бумаги Berkshire недооценёнными.

Рынок будет следить за новыми сделками

Абель уже показал готовность к крупным корпоративным сделкам. Berkshire согласилась приобрести застройщика Taylor Morrison в сделке с enterprise value примерно $8.5 млрд — одной из крупнейших для компании за последние годы.

Эта сделка, вместе с инвестицией в Alphabet и выкупом собственных акций, говорит о том, что Абель не ждёт одной единственной гигантской сделки, прежде чем начать активно использовать капитал. Вместо этого Berkshire может входить в период, когда менеджмент одновременно применяет несколько стратегий: покупку публичных акций, приобретения, байбэки и инвестиции в действующие операционные компании.

Стратегия Berkshire по управлению кэшем может меняться

На протяжении многих лет растущий объём денежных средств Berkshire был одной из главных тем вокруг компании. Инвесторы спорили, ждёт ли Баффетт серьёзной коррекции рынка или просто не может найти возможности, достаточно крупные для оправдания масштаба Berkshire.

Данные второго квартала дают первый серьёзный сигнал о том, что подход меняется. Денежные резервы Berkshire сократились примерно на $15 млрд за квартал, одновременно с ростом покупок акций, выкупов и других обязательств по капиталу. Изменение недостаточно велико, чтобы убрать преимущество Berkshire по ликвидности. Но оно достаточно заметно, чтобы предположить: эпоха постоянно растущих денежных резервов может подходить к концу.

На что инвесторам смотреть дальше

Ближайшие кварталы будут важны для понимания стратегии Абеля. Инвесторы будут следить за тем, останется ли Berkshire нетто-покупателем акций, оценивать темпы байбэков и искать признаки новых приобретений.

Особое внимание получит Alphabet. Если Berkshire увеличит позицию, она может стать ещё более значимой частью портфеля. Если позиция будет сокращена, рынок может интерпретировать это иначе. Полный регуляторный отчёт даст первую детальную картину, а последующие квартальные отчёты покажут, был ли второй квартал структурным сдвигом.

Новая эра для Berkshire Hathaway

Второй квартал Грега Абеля на посту CEO дал инвесторам ранний взгляд на то, каким может быть следующий этап жизни компании. Berkshire вложила примерно $23 млрд в публично торгуемые акции и продала около $3.7 млрд, обеспечив около $19.8 млрд чистых покупок и завершив 14 последовательных кварталов чистых продаж. Компания купила акции Alphabet примерно на $10 млрд, выкупила собственные акции на $4.5 млрд и при этом всё ещё сохраняла около $364.7 млрд в денежных средствах и казначейских обязательствах.

Абель использует финансовую мощь Berkshire, не разрушая ликвидную подушку, которая защищала компанию на протяжении многих лет. Такой подход может оказаться золотой серединой между характерным для Баффетта терпением и более агрессивным размещением капитала, которого некоторые инвесторы ожидали от нового CEO.

После более чем трёх лет чистых продаж акций Berkshire вернулась на рынок в качестве крупного покупателя. Чистые инвестиции примерно на $19.8 млрд, покупка Alphabet на $10 млрд и программа выкупа на $4.5 млрд указывают на компанию, которая всё охотнее использует свои капитальные резервы. И всё же, имея почти $365 млрд в денежных средствах и казначейских обязательствах на конец июня, Абель сохраняет существенную гибкость. Главный вопрос теперь состоит в том, был ли второй квартал разовым всплеском активности или началом устойчивой новой инвестиционной стратегии. Предстоящий портфельный отчёт Berkshire должен дать больше ясности.