Уоррен Баффет годами говорил всем, кто был готов его слушать, что авиакомпании — ужасный бизнес для владения. Он описывал отрасль как «капитальную ловушку» — сферу, где расходы на топливо и ценовые войны способны почти за ночь стереть прибыль. Когда разразилась пандемия Covid, Berkshire Hathaway в 2020 году продала весь свой авиапортфель — тогда он охватывал акции всех четырёх крупнейших американских перевозчиков, включая Delta — зафиксировав значительные убытки. «Мир изменился для авиакомпаний», — заявил тогда Баффет.

Поэтому о многом говорит тот факт, что теперь Berkshire (BRK.A) поступила наоборот. Конгломерат планомерно наращивает позицию в Delta Air Lines (DAL) — крупнейшей авиакомпании мира, — и последние цифры свидетельствуют о твёрдой убеждённости.

Berkshire наращивает долю в Delta

Согласно последним отчётам по форме 13F, доля Berkshire в Delta выросла на 44% во втором квартале 2026 года, увеличившись до 57,3 млн акций. На конец июня позиция стоила примерно 5,4 млрд долларов. Такие отчёты, которые управляющие компаниями с активами в американских акциях более 100 млн долларов обязаны подавать в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) в течение 45 дней после закрытия каждого квартала, отражают holdings компаний по состоянию на 30 июня — то есть сами покупки совершались весной.

Как сообщалось в мае, к концу марта 2026 года Berkshire уже сформировала позицию в Delta стоимостью около 2,6 млрд долларов. Первоначальная покупка пришлась на первый квартал руководства Грега Абеля во главе Berkshire после того, как он в январе сменил Баффета на посту главного исполнительного директора. Абель годами курировал нестраховые бизнесы Berkshire и ещё в 2021 году был публично назван преемником Баффета, поэтому наращивание доли в Delta стало одним из первых крупных портфельных решений его tenure.

В феврале Абель изложил акционерам свой подход. Он написал, что Berkshire сохраняет «якорные» позиции, которые не будет продавать, но за их пределами фирма намерена придерживаться дисциплины и концентрации. Покупка акций Delta — и решение спустя квартал почти удвоить её — в точности соответствует этому описанию.

Почему Delta теперь выглядит иначе

Цифры Delta помогают объяснить её привлекательность. Авиакомпания отчиталась о рекордной выручке за второй квартал в размере 17,7 млрд долларов, на 14% выше прошлогодней, хотя вместимость выросла лишь примерно на 1%. Рост удельной выручки за квартал составил 12,4%.

Доход до налогообложения достиг 1,4 млрд долларов, прибыль на акцию — 1,56 доллара, а операционная рентабельность — 9%; все показатели оказались выше прогноза, который Delta давала в начале квартала. Рентабельность инвестированного капитала достигла 11%, заметно превышая стоимость капитала компании.

Кроме того, Delta сегодня меньше зависит от продаж билетов, чем раньше. Диверсифицированные источники выручки — премиальные места, программы лояльности, грузовые перевозки и техническое обслуживание — обеспечили 61% общей выручки за квартал. Доходы от премиального сегмента и программ лояльности выросли почти на 20% каждый. Грузовая выручка увеличилась на 39%, а бизнес технического обслуживания для сторонних клиентов вырос более чем на 30%.

Партнёрство с American Express — важная часть этой трансформации. Расходы по картам растут двузначными темпами семь кварталов подряд, и Delta рассчитывает получить от Amex в этом году 9 млрд долларов — на 10% больше, чем в 2025 году.

«Наша кобрендовая карта Delta Amex продолжает лидировать в отрасли, а недавние улучшения продуктового портфеля укрепляют ценностное предложение как для действующих, так и для потенциальных держателей карт», — заявил главный исполнительный директор Delta Эд Бастиан.

Ставка Delta на баланс

Акционерный капитал Delta неуклонно растёт: с 15,3 млрд долларов в конце 2024 года до 20,9 млрд долларов в конце 2025 года, а сейчас составляет 21,8 млрд долларов. Долгосрочная задолженность движется в противоположном направлении, снизившись с 14 млрд долларов в конце 2024 года до 12,5 млрд долларов в конце 2025 года и до 10,5 млрд долларов к концу второго квартала.

Delta завершила июньский квартал с скорректированным чистым долгом в 13,6 млрд долларов — меньше, чем на начало года, — даже несмотря на то, что значительная часть авиаотрасли привлекала дополнительный капитал. Компания ожидает, что к концу года коэффициент валовой задолженности достигнет 2x, двигаясь к долгосрочной цели в 1x. Все три крупнейшие кредитные рейтинговые агентства по-прежнему присваивают Delta инвестиционный рейтинг.

Денежные потоки подтверждают эту картину. На скользящей основе компания получила 8,1 млрд долларов операционного денежного потока и 3,4 млрд долларов свободного денежного потока — уже после 4,7 млрд долларов капитальных затрат, включая новые самолёты и бизнес-залы.

Что Delta обозначила на будущее

Delta не отступает от своих прогнозов. Авиакомпания ориентируется на годовую прибыль в размере от 6,50 до 7,50 доллара на акцию, что соответствует росту на 20% к прошлому году, а также на свободный денежный поток в 3–4 млрд долларов. Руководство также указало на более долгосрочную цель — операционную рентабельность и рентабельность инвестированного капитала на уровне середины подростковых процентов.

В июльском звонке по итогам квартала Бастиан утверждал, что сама отрасль изменилась в пользу его авиакомпании, и назвал сокращение дискаунтерской вместимости, рост расходов в программах лояльности и диверсификацию выручки причинами, по которым текущая динамика сохранится даже при снижении цен на топливо.

Для Berkshire, однажды уже отказавшейся от авиакомпаний, удвоение доли в Delta всего за один квартал говорит о том, что Абель и его команда видят в этой позиции нечто долгосрочное, а не краткосрочный отскок. Следующий раунд квартальных раскрытий — они должны быть поданы в течение 45 дней после закрытия сентябрьского квартала — покажет, продолжила ли Berkshire наращивать позицию, сохранила её без изменений или начала сокращать.

Этот материал был впервые опубликован TheStreet 16 августа 2026 года в разделе «Инвестиции» и распространяется через Yahoo Finance.