Акции Lennar (LEN) в пятницу торговались около 82 долларов, немного выросли за день, но с начала года потеряли около 20%, после того как Berkshire Hathaway Уоррена Баффета раскрыла, что ее доля в застройщике выросла до 11% — позиция стоимостью примерно 2,1 млрд долларов, согласно отчету Barron's.

Berkshire приобрела почти 1,7 млн акций Lennar между средой и пятницей по средней цене 81 доллар за акцию, увеличив совокупную позицию почти до 26 млн акций.

Покупка пересекла важный регуляторный порог. Теперь, когда владение превышает 10%, Berkshire по закону обязана сообщать о любых будущих сделках с Lennar в течение двух рабочих дней, а не ждать квартальной отчетности. Это изменение существенно для всех, кто следит за акциями: вместо ожидания конца квартала, когда документы Berkshire раскроют следующий шаг, инвесторы теперь узнают об этом в течение нескольких дней.

Конгломерат наращивал позицию в течение нескольких месяцев и только со конца второго квартала почти удвоил свою долю в Lennar.

Сложный год для Lennar

Ускоренное накопление совпадает с трудным периодом для застройщика. Акции Lennar начали 2026 год около 102 долларов и сейчас примерно на 39% ниже 52-недельного максимума в 133,76 доллара. Ипотечные ставки около 7% отпугивают многих потенциальных покупателей, а замедление спроса, снижение цен продаж и рост скидок сжимают маржу по всему сектору.

Почему Berkshire видит ценность

Lennar в настоящее время торгуется ниже своей балансовой стоимости около 90 долларов за акцию — показателя активов компании за вычетом обязательств в расчете на акцию, — что делает ее классическим вариантом для стоимостных инвесторов в сильно просевшем секторе. Средняя цена продажи в прошлом квартале составила около 372 000 долларов за дом.

Однако результаты треть квартала подчеркнули давление на бизнес. Чистая прибыль упала до 284 млн долларов, или 1,19 доллара на акцию, по сравнению с 591 млн долларов годом ранее, а выручка снизилась на 9% до 8,05 млрд долларов. Объем поставок сократился на 3% до 20 840 домов, а новые заказы упали на 9%.

Lennar также сократила прогноз поставок на год до 80 000–81 000 домов по сравнению с предыдущим диапазоном 82 000–83 000, а валовая маржа продаж жилья снизилась с 17,5% до 15,8%.

В цифрах скрыты признаки операционной эффективности. Затраты на строительство на квадратный фут снизились на 6% в годовом исчислении, а сроки строительства достигли рекордных 116 дней. Lennar также сохраняет невысокую зависимость от земли, владея менее 2,5% из примерно 488 000 контролируемых участков, при этом соглашение с Millrose Properties помогает финансировать покупку земли, не связывая столько собственных средств компании.

Что дальше

Аналитики ожидают, что прибыль Lennar за четвертый квартал, которая выйдет 15 декабря, упадет на 29% в годовом исчислении до 1,45 доллара на акцию, а прибыль на акцию за весь год снизится на 40% до 4,85 доллара. В преддверии этого отчета ускоренный график раскрытия информации означает, что любая корректировка позиции Berkshire станет публичной почти сразу, а не через месяцы.

Уолл-стрит не спешит защищать акции, несмотря на уверенность Berkshire. Bank of America сохранила рейтинг «Underperform» и снизила целевую цену с 77 до 70 долларов. Wells Fargo сократила цель с 85 до 80 долларов, сохранив рейтинг «Equal-Weight», а Truist понизила цель с 90 до 80 долларов при рейтинге «Hold».

Теперь консенсусный рейтинг акций — «умеренно продавать», а средняя целевая цена аналитиков в 78,93 доллара предполагает падение примерно на 3% от текущего уровня.

Покупки Berkshire, вероятно, инициированы инвестиционным менеджером Тедом Уэшлером, который курирует часть фондового портфеля фирмы на 350 млрд долларов. Компания уже владеет Taylor Morrison и Clayton Homes, имея значительную экспозицию к рынку жилья.

Lennar по-прежнему контролируется семьей Миллер через акции с увеличенным правом голоса — структура, которая осложнит любые будущие разговоры о поглощении.

Статья первоначально опубликована на CoinCentral.