Банк Англии сохранил ключевую процентную ставку на уровне 3,75 процента после голосования Комитета по денежно-кредитной политике (MPC), прошедшего в соотношении 6:3, на фоне того, что недавние данные по инфляции оказались лучше ожиданий экономистов. Тем не менее представители регулятора предупредили, что денежно-кредитная политика может быть пересмотрена, если геополитические риски вновь спровоцируют рост цен в ближайшие месяцы.

В четверг внешний член MPC Кэтрин Манн присоединилась к коллеге по комитету Меган Грин и главному экономисту Банка Хью Пиллу, проголосовав за повышение ставки на 25 базисных пунктов. Сохранение ставки в целом соответствовало рыночным ожиданиям, хотя некоторые финансовые учреждения Сити предполагали, что лишь двое из девяти членов комитета поддержат повышение. Трехчленное меньшинство сторонников ужесточения политики представляет собой заметный сдвиг, сокращающий разрыв между теми, кто выступает за сохранение ставки, и теми, кто настаивает на дальнейшем ужесточении.

Манн назвала главным фактором, повлиявшим на ее решение проголосовать за повышение ставки, ухудшение отношений между США и Ираном после подписанного в прошлом месяце соглашения о прекращении огня в войне с Ираном.

Представители регулятора отметили, что последние данные, показывающие снижение инфляции до 2,6 процента, дали Банку некоторую передышку, позволив MPC сохранить текущую политическую позицию. Однако протоколы заседания показали, что голосовавшие за сохранение ставки полагали, что «стратегия политики может измениться», если инфляция превысит ожидания — особенно в случае новой эскалации конфликта на Ближнем Востоке.

Губернатор Эндрю Бейли заявил, что «слишком рано» делать вывод о том, что Великобритания вступает в длительный период повышенной инфляции, подтвердив свою приверженность возврату роста потребительских цен к целевому показателю Банка в два процента.

«Инфляция снизилась быстрее, чем мы ожидали, однако конфликт на Ближнем Востоке по-прежнему означает высокие и нестабильные цены на энергоносители», — сказал Бейли. «Это приведет к новому росту инфляции во второй половине этого года».

«Как бы ни развивался конфликт, наша задача — обеспечить, чтобы любое повышение инфляции носило временный характер», — добавил он.

Банк прогнозирует, что инфляция останется на уровне примерно 3,2 процента в начале 2027 года, после чего снизится до целевого показателя к концу года.

Члены комитета по установлению ставок предупредили, что возобновление торговых сбоев в регионе Персидского залива может удерживать цены на энергоносители на повышенном уровне в течение длительного времени, что усилит инфляционное давление и побудит работников добиваться более значительного повышения заработной платы. Дополнительные риски для инфляционной траектории Великобритании включают сбои на нефтеперерабатывающих и газоперерабатывающих заводах по всему миру, проблемы в цепочках поставок, вызванные волнами жары, и дефицит оборудования для ИИ.

Банк выразил обеспокоенность так называемыми «эффектами второго раунда», при которых растущая инфляция и рост заработной платы взаимно усиливают друг друга. Согласно базовому сценарию Банка, в котором цены на нефть стабилизируются на уровне около $70 за баррель, эти эффекты добавят примерно 0,2 процентного пункта к инфляции, измеряемой индексом потребительских цен (ИПЦ).

Ожидается, что работодатели будут договариваться о размерах оплаты труда с сотрудниками в начале следующего года — примерно в то время, когда инфляция, по прогнозам, достигнет пика. Регулярные данные Управления национальной статистики о средней заработной плате послужат ключевым индикатором того, материализуются ли эти эффекты второго раунда.

Согласно более «неблагоприятному» сценарию, в случае возвращения цен на нефть к отметке $100 за баррель и их более медленного снижения инфляция достигла бы пика в 4,5 процента. Представители регулятора указали, что в таких обстоятельствах MPC, вероятно, принял бы решение о повышении процентных ставок. Ранее, в апреле, был предложен сценарий, согласно которому могло бы произойти шесть повышений ставки, если бы цены на нефть удерживались на уровне около $130 за баррель.

Более высокая доходность по государственным облигациям Великобритании, отражающая рост рыночных процентных ставок и увеличение стоимости заимствований, также способствовала замедлению роста цен. Бейли отметил, что рыночные кривые «оказывают сдерживающее воздействие на любые зарождающиеся инфляционные давления». Для домохозяйств сохранение среды высоких ставок по-прежнему влияет на стоимость рефинансирования ипотеки и условия потребительского кредитования, хотя решение не повышать ставку позволяет избежать немедленного удорожания кредитов с плавающей ставкой.

Не ожидается, что ценовой шок на рынке энергоносителей, вызванный конфликтом на Ближнем Востоке, существенно ухудшит перспективы экономического роста. Прогноз роста ВВП на текущий год составляет 1,1 процента даже при более неблагоприятном сценарии цен на нефть, в то время как безработица, согласно базовому прогнозу, должна достичь пика на уровне около 5,3 процента.

Тем не менее ожидается, что базовый рост британской экономики замедлится во второй половине этого года, поскольку предприятия struggle с набором темпа.

Прогнозы Банка учли ранние политические меры премьер-министра Энди Бернхэма, включая отмену НДС на счета за энергоносители и ограничение платы за проезд на автобусе в размере £2, однако было установлено, что эти меры окажут лишь незначительное влияние на снижение инфляции. Следующее запланированное заседание MPC предоставит обновленную оценку того, соответствует ли инфляционная траектория базовому прогнозу или смещается в сторону неблагоприятного сценария — при этом особое внимание будет уделено движениям на энергетических рынках и предварительным данным о размерах заработной платы.