Комитет по денежно-кредитной политике Банка Англии проголосовал за сохранение ключевой ставки на уровне 3,75% на заседании в июле 2026 года, в соответствии с ожиданиями рынка. Предыдущая ставка также составляла 3,75%.

Распределение голосов составило 0–6–3 (снижение–сохранение–повышение) против ожидавшегося результата 0–7–2. Меган Грин, Хью Пилл и Кэтрин Манн проголосовали за повышение ставки на 25 базисных пунктов.

В своём заявлении по денежно-кредитной политике Комитет признал, что влияние энергетического шока на экономику Великобритании остаётся неопределённым. Он повторил, что денежно-кредитная политика не может напрямую влиять на цены на энергоносители, а позиция, необходимая для устойчивого достижения целевого уровня инфляции в 2%, зависит от масштаба и продолжительности этого шока. Эта динамика — ценовой шок со стороны предложения, который центральные банки не могут устранить только за счёт управления спросом — стала повторяющейся особенностью инфляционной ситуации после 2022 года в крупнейших экономиках мира.

Хотя риск существенных эффектов второго раунда — при котором первоначальный рост цен транслируется в требования о повышении заработной платы и более широкое ценообразование — возрастает по мере того, как дольше сохраняются высокие цены на энергоносители, Комитет отметил, что пока нет значимых свидетельств подобных эффектов, в частности, по данным последних статистических публикаций. Риски для инфляционного прогноза по-прежнему смещены в сторону повышения относительно базового сценария, хотя прогноз может существенно измениться в зависимости от того, как будут развиваться события на Ближнем Востоке.

Комитет счёл целесообразным сохранить ключевую ставку на данном заседании и подтвердил готовность действовать по мере необходимости, чтобы обеспечить достижение инфляцией целевого уровня в 2% в среднесрочной перспективе.

Полный текст заявления: Банк Англии — Обзор денежно-кредитной политики за июль 2026 года

В сопроводительном обсуждении все члены согласились с тем, что риски, связанные с траекторией цен на энергоносители, по-прежнему смещены в сторону повышения, и признали, что до начала конфликта наблюдалось устойчивое снижение инфляции. Однако члены Комитета по-разному оценивали значимость этого предыдущего снижения инфляции. Для большинства членов оно было согласовано с наличием резерва экономического «охлаждения»; для других — не являлось информативным показателем для будущей инфляции.

Комитет единодушно согласился с тем, что пока нет существенных доказательств значимых эффектов второго раунда, и обязался продолжать мониторинг перспективных данных для своевременной оценки инфляционного прогноза. В целом члены пришли к выводу, что риск усиления инфляционного давления превышает риск его ослабления, и отметили, что политика может потребовать корректировки до того, как риски, связанные с устойчивостью инфляции, окончательно подтвердятся.

Что касается особого мнения Грин, Пилла и Манн, в протоколе заседания указано:

«Эти члены Комитета в меньшей степени были уверены в устойчивости процесса снижения инфляции, выражали обеспокоенность тем, что эффекты второго раунда могут оказаться существенными, и считали значимым тот факт, что инфляция превышала целевой уровень в 2% более пяти лет. Для этих членов неопределённость в отношении того, как будет развиваться конфликт, оставалась высокой, и поэтому стратегия управления рисками была обоснованной. Они полагали, что проактивное повышение ключевой ставки снизит вероятность возникновения эффектов второго раунда. Кроме того, исследования показали, что формирование политики исходя из предположения о более сильных эффектах второго раунда с последующей корректировкой при необходимости окажется менее затратным, чем обратный подход».

Голосование dissenting members было широко ожидаемым. Грин и Пилл, как ожидалось, должны были высказать особое мнение, а Манн в целом сохраняла жёсткую позицию, несмотря на некоторые изменения на последних заседаниях. В этом контексте результат 6–3 существенно не отличается по значимости от ожидавшегося 7–2.

В целом заявление подтверждает, что Комитет не исключает возможности вновь повысить ставки при необходимости, однако нет серьёзных признаков срочности действий в настоящее время или в сентябре, если только новые данные не изменят прогноз. Комитет указал, что для обоснования более широкого изменения политики потребуется более веские доказательства эффектов второго раунда или более устойчивого инфляционного давления, и что при отсутствии таких данных он займёт выжидательную позицию. Поскольку инфляция превышает целевой уровень более пяти лет, следующие ключевые показатели — включая индикаторы рынка труда, инфляцию в сфере услуг и рост заработной платы — будут внимательно изучаться на предмет признаков того, что ценовое давление укореняется в экономике.