Американские акции в сентябре могут столкнуться с серьёзным дисбалансом между оставшейся покупательной способностью систематических фондов и риском продаж на снижении, согласно анализу Bank of America, на который ссылается Coin Bureau.

По оценкам Bank of America, у систематических фондов осталось лишь около $9 млрд дополнительной покупательной способности в случае продолжения роста акций, тогда как падение рынка может спровоцировать продажи на сумму до $163 млрд со стороны товарных торговых консультантов (CTA) и стратегий контроля волатильности. Этот разрыв представляет собой дисбаланс 18 к 1 между потенциальными продажами на снижении и оставшимся спросом на рост.

Систематические фонды, также известные как квантовые или основанные на правилах стратегии, распределяют капитал согласно заранее заданным моделям, реагирующим на сигналы — ценовые тренды и реализованную волатильность, — а не на дискреционные решения. Поскольку эти модели ребалансируются автоматически, их коллективное поведение может усиливать рыночные движения в обоих направлениях, особенно когда множество стратегий реагирует на одни и те же сигналы одновременно.

Систематические фонды могут усилить сентябрьское падение

Эти оценки показывают, как само по себе позиционирование рынка может стать источником дополнительной волатильности, когда инвестиционные стратегии механически реагируют на изменения цен и волатильности.

Согласно расчётам Bank of America, у систематических стратегий будет ограниченный простор для наращивания экспозиции к акциям, если рынки продолжат рост. Напротив, значительное снижение может побудить трендовые стратегии и стратегии таргетирования волатильности сократить позиции, что потенциально создаст дополнительное давление продавцов.

Цифра $163 млрд представляет собой сценарий, а не прогноз фактических транзакций. Потенциальные потоки будут зависеть от масштаба и скорости падения рынка, а также от того, как отдельные систематические стратегии отреагируют на изменение рыночных условий.

Выбор момента также совпадает с периодом календаря, который исторически привлекает внимание рыночных наблюдателей: сентябрь в среднем был одним из самых слабых месяцев для американских акций — сезонная закономерность, зафиксированная в долгосрочных рыночных данных, хотя прошлая динамика за отдельный месяц не является надёжным ориентиром.

Предупреждение прозвучало на фоне растущей осторожности инвесторов. Reuters сообщила, что фонды акций США зафиксировали второй подряд недельный отток по итогам недели, завершившейся 2 сентября: инвесторы вывели $11,12 млрд, поскольку более высокие доходности облигаций и геополитическая напряжённость давили на склонность к риску.

Блэкауты байбэков устраняют ещё один источник спроса

Корпоративные выкупы акций могут обеспечить меньшую поддержку в этот период, поскольку компании входят в окна блэкаута байбэков перед публикацией отчётности. Окна блэкаута обычно начинаются в последние недели финансового квартала и длятся до shortly после отчётности, ограничивая компании в выкупе собственных акций во избежание торговли на основе существенной непубличной информации. Это важно, поскольку байбэки были значимым источником базового спроса на акции, особенно когда другие участники рынка становятся осторожнее.

Сочетание ограниченной покупательной способности систематических фондов и сниженного корпоративного спроса создаёт более асимметричную структуру рынка. Падение не приведёт автоматически к ликвидации на $163 млрд, но достаточно крупное движение может активировать программы продаж, усиливающие первоначальное снижение.

Для криптовалютных рынков эта ситуация также актуальна, поскольку Bitcoin и другие цифровые активы остаются тесно связанными с общим настроением к риску. Значительное событие делевериджа на рынке акций может повлиять на ликвидность и позиционирование инвесторов в нескольких классах активов.

Ключевым испытанием для рынков станет вопрос, породит ли сентябрь устойчивое снижение акций, способное активировать пороги систематических продаж, определённые Bank of America. То, как быстро вернётся спрос на байбэки после сезона отчётности и сохранятся ли недельные оттоки из фондов акций, определит, сколько поддержки будет у акций по другую сторону любого спада.

Автор: Victoria Hale, обозреватель технологий и блокчейна.