Прогнозы

• Консенсус-прогноз: +56 тыс. (диапазон от -25 тыс. до +121 тыс.)
• Июль: -23 тыс.
• Июнь: +63 тыс.
• Консенсус по частному сектору: +45 тыс.
• Уровень безработицы, консенсус: 4,1% против 4,1% ранее
• Уровень участия в рабочей силе, консенсус: 61,4% ранее
• Предыдущий уровень неполной занятости (U6): 7,9%
• Среднечасовая заработная плата, г/г: ожидается +3,0% против +3,2% ранее
• Среднечасовая заработная плата, м/м: ожидается +0,3% против +0,1% ранее
• Средняя рабочая неделя: ожидается 34,3 против 34,3 ранее

Данные по занятости за август на данный момент

• Отчёт ADP по занятости: +38 тыс. (минимум с января) против ожидаемых +47 тыс. и +46 тыс. ранее
• Занятость в секторе услуг ISM: 47,8 против 47,4 ранее
• Занятость в обрабатывающей промышленности ISM: 51,2 против ожидаемых 52,5 и 52,8 ранее
• Сокращения рабочих мест по Challenger: 52 881 против 33 429 ранее
• Занятость по Philly Fed: +27,9 против +10,0 ранее
• Занятость по Empire State: +9,3 против +11,4 ранее
• Первичные заявки на пособия по безработице, обследуемая неделя: 206 тыс. против 187 тыс. ранее
• Revelio Labs: +36,5 тыс. против +79,2 тыс. ранее

Сезонные факторы

По данным BMO, основной показатель занятости в августе традиционно оказывается слабым. В 71% случаев он выходил ниже оценок и в 29% — выше, при этом в среднем расхождение вниз составляло 71 тыс., а вверх — 18 тыс. Аналогично, среди предыдущих августовских данных по безработице 36% были выше ожиданий, 28% — ниже оценок, а 36% совпали с консенсусом.

Август может быть сложным месяцем для сезонной корректировки из-за сроков начала учебного года, поэтому участники рынка обычно стараются отфильтровать рабочие места в сфере образования и смотреть сквозь них. Это одна из причин, по которым августовский отчёт в последующие месяцы неоднократно подвергался крупным пересмотрам, что важно помнить при выходе первоначальных данных.

Общий тренд

Тренд на рынке труда в последнее время ослабевает, а первичные бенчмарк-пересмотры, опубликованные на прошлой неделе, неожиданно урезали данные по занятости вплоть до марта. Процесс бенчмарк-пересмотра сопоставляет данные обследования заработных плат с записями фондов страхования по безработике штатов, поэтому он обычно считается более надёжным индикатором уровня занятости, чем ежемесячные выборочные данные. Тем не менее безработица держится на уровне всего 4,1%, и сложно интерпретировать ситуацию иначе как часто обсуждаемую экономику «низкого найма/низких увольнений», при которой компании замедляют найм, но удерживают существующий персонал, а не сокращают штат.

Позиционирование рынка

С точки зрения торговли, эти цифры указывают на слабый отчёт, который окажет дополнительное давление на доллар США, уже ослабленный неожиданно «голубиными» комментариями члена Совета управляющих ФРС Криса Уоллера в четверг. USD/JPY также пострадал от интервенции (хотя она не подтверждена) и обвалился на 330 пунктов за день, что создаёт турбулентную динамику для трейдеров на рынке Форекс накануне публикации отчёта.

Напротив, фондовый рынок отреагировал на комментарии Уоллера более прямолинейно и дополнительно выигрывает от выпуска новых моделей ИИ, демонстрирующих очередной скачок вперёд. Более слабый отчёт по занятости дал бы акциям дополнительный импульс, тогда как сильные данные могли бы испортить настроение.

Примечательно, что сам Уоллер преуменьшил значимость отчёта: «Я не ожидаю, что данные по занятости сильно отклонятся от того, что мы наблюдаем. Поэтому моё решение о подходящей позиции политики будет в значительной степени зависеть от того, что мы узнаем об августовской инфляции», — заявил он.

Понятным местом для поиска сигналов является короткий конец кривой доходности: доходность 2-летних казначейских бумаг США торгуется на уровне 4,33%. На данный момент рынок оценивает вероятность повышения ставки в сентябре чуть ниже 50/50. Следующий запланированный релиз инфляционных данных, таким образом, будет иметь для ставок ожиданий не меньший вес, чем сам отчёт по занятости.