Акции Южной Кореи и Японии резко снизились в пятницу, поскольку опасения по поводу устойчивости значительных расходов на инфраструктуру ИИ в сочетании со скачком цен на нефть вызвали широкий уход от риска по всей Азии. Распродажа в Южной Корее была достаточно сильной, чтобы запустить автоматические торговые ограничения на обоих основных фондовых индексах страны.

Korea Exchange активировала механизм sidecar на KOSPI после того, как индекс упал примерно на 5,5%, временно приостановив программную торговлю. Ограничения sidecar предназначены для замедления резких движений за счет паузы в некоторых автоматизированных сделках, а не полного закрытия рынка. Аналогичное ограничение было запущено на KOSDAQ после того, как фьючерсы на этом рынке упали более чем на 6%. Снижение KOSPI частично развернуло рост, накопленный за предыдущие три сессии, при этом крупнейшие производители чипов оказались среди наиболее пострадавших акций.

Samsung Electronics снизилась примерно на 7%, а SK Hynix потеряла сопоставимую величину. Производитель аккумуляторов LG Energy Solution также резко упал. Иностранные инвесторы выступили чистыми продавцами южнокорейских акций на сумму в несколько сотен миллионов долларов. Тем не менее вона укрепилась до максимального уровня примерно за 11 недель к доллару, что указывает на то, что движение валюты не просто повторяло распродажу на фондовом рынке.

Финансовый регулятор Южной Кореи также заявил, что переносит на более ранний срок дату вступления в силу повышенного требования к депозиту для розничной торговли leveraged ETFs на отдельные акции — на July 31 — в рамках усилий по снижению рыночной волатильности. Financial Services Commission сообщила, что розничным инвесторам потребуется держать денежный депозит около 30 million won, или примерно $20,000, чтобы торговать этими продуктами. Ранее это требование планировалось ввести в какой-то момент в August.

Регулятор заявил, что мера направлена на сдерживание спекулятивной розничной торговли. Одобрение в конце May внутренних leveraged ETFs на отдельные акции, связанных с Samsung Electronics и SK Hynix, подверглось критике за вклад в усиление рыночной волатильности. Поскольку leveraged ETFs предназначены для усиления дневных движений базовых акций, резкие колебания в сильно взвешенных акциях производителей чипов могут быстро передаваться в активность розничных трейдеров.

Повод для снижения технологического сектора пришел с Wall Street ночью, где акции материнской компании Google, Alphabet, резко упали после того, как компания сообщила о планах более высоких расходов наряду с заметным сжиганием денежных средств. Результаты вновь вызвали у инвесторов обеспокоенность тем, успевает ли доходность инвестиций в инфраструктуру ИИ за масштабом расходов. Другие крупные технологические акции США также снизились, а Nasdaq закрылся падением более чем на 2%.

Азиатские производители чипов и более широкий рынок акций оказались под давлением двух отдельных факторов: опасений вокруг расходов на ИИ, пришедших с Wall Street, и нефтяного шока, связанного с Ближним Востоком. Производители чипов Южной Кореи, наряду с тайваньской TSMC, были среди крупнейших бенефициаров бума расходов на ИИ, что делает их особенно уязвимыми к любым признакам замедления капитальных затрат у крупных американских hyperscalers.

Производители чипов приняли на себя основной удар распродажи из-за прямой зависимости от потенциальных изменений капитальных расходов hyperscalers. Более широкая распродажа отражала переоценку устойчивости расходов на инфраструктуру ИИ после результатов Alphabet, тогда как нефтяной ценовой шок добавил к уходу от риска новый инфляционный аспект.

Японский Nikkei упал более чем на 2,5%, тогда как более широкий Topix снизился примерно на 1,3%. Это движение увеличило месячное снижение Nikkei до более чем 7%, еще глубже уведя индекс в зону коррекции. Стратеги отметили, что в последнее время индекс в значительной степени определялся внешними факторами, включая движения KOSPI и американского Philadelphia semiconductor index, а не внутренними событиями.

Один стратег предположил, что тенденция может измениться, когда сезон корпоративной отчетности в Японии, начинающийся на этой неделе, даст более ясное представление о спросе.

Возвращение нефти Brent выше $100 за баррель на фоне расширения конфликта на Ближнем Востоке усилило негативный тон по всему региону. Это движение вновь пробудило опасения нового инфляционного шока и усилило давление, уже вызванное тревогами по поводу расходов на ИИ. За более высокими ценами на нефть в Азии внимательно следят, поскольку многие крупнейшие экономики региона сильно зависят от импортируемой энергии, а устойчивый рост цен может стать потенциальным бременем для маржи, расходов домохозяйств и инфляционных ожиданий.

Поскольку Brent вновь поднялась выше психологически значимого уровня $100, трейдеры рассматривали сочетание переоценки технологического сектора и инфляционного шока, вызванного энергоресурсами, как двойной встречный ветер, а не движение, обусловленное одним фактором. Рост воны до 11-недельного максимума несмотря на обвал акций указывал на то, что по крайней мере часть потоков отражала защитное позиционирование, а не широкомасштабный выход из южнокорейских активов.

По итогам сессии азиатские акции, особенно бумаги, связанные с полупроводниками, оказались зажаты между опасениями относительно устойчивости капитальных расходов, связанных с ИИ, и возобновившимися инфляционными рисками из-за более высоких цен на энергоносители.