Как торговать опционами: семь шагов от одобрения до первого контракта

Размещение сделки с опционами может напоминать покупку акции: выбрать тикер, ввести количество и отправить ордер. Разница в том, что заявка на опцион добавляет несколько решений до отправки сделки, и каждое из них меняет условия контракта. Распространение брокерских платформ с нулевыми комиссиями и мобильными приложениями в последние годы расширило доступ частных инвесторов к опционам, поэтому перед вложением капитала важно понимать механику этих решений.

Эти параметры определяют, основана ли сделка на росте или падении цены акции, насколько большим должно быть движение и сколько времени есть на то, чтобы оно произошло. Процесс начинается с одобрения счета и продолжается выбором контракта, вводом ордера и экспирацией.

Как работают опционы

Опцион — это контракт, который дает его держателю право зафиксировать цену для покупки или продажи акции в течение ограниченного периода. Call фиксирует цену покупки. Put фиксирует цену продажи.

Зафиксированная цена называется ценой исполнения, или strike price. Первоначальная стоимость контракта называется премией. У каждого контракта также есть дата экспирации, после которой он перестает существовать и больше не может быть исполнен для покупки или продажи по цене исполнения.

Стандартные опционы на акции и биржевые фонды (ETF) покрывают 100 акций на контракт. Премии котируются на одну акцию, поэтому котировка $2 означает $200 за один контракт. Если цена базового актива до экспирации достаточно сильно движется в пользу покупателя, контракт может иметь стоимость. Если этого не происходит, покупатель может позволить контракту истечь и потерять только уплаченную премию.

На рынке опционов есть покупатели и продавцы. Покупатель платит премию и получает право исполнить контракт по цене исполнения или позволить ему истечь. Продавец получает премию и принимает противоположное обязательство: купить акции у покупателя или продать акции покупателю по зафиксированной цене, если покупатель решит исполнить контракт.

Семь шагов для размещения первой сделки с опционами

Большинство брокеров используют похожую последовательность для опционных ордеров, даже если их интерфейсы различаются. Обычно процесс начинается с одобрения, затем проходит через выбор базового актива, цепочки опционов, типа контракта, цены исполнения, экспирации, стоимости и финальной проверки ордера.

1. Подайте заявку на одобрение торговли опционами

Стандартный брокерский счет не включает доступ к опционам автоматически. Инвесторы должны подать заявку на разрешение торговать опционами. В заявке обычно спрашивают об опыте торговли, доходе, чистом капитале и предполагаемом использовании опционов.

Требование одобрения отражает регуляторные ожидания: брокеры должны оценивать, подходят ли опционы каждому клиенту, прежде чем предоставлять доступ.

Брокер использует эти ответы, чтобы решить, подходят ли опционы для счета. Сроки одобрения различаются в зависимости от компании. Schwab, например, сообщает, что отправляет заявителям решение по электронной почте в течение трех рабочих дней, тогда как Robinhood одобрил счет автора исходного материала почти мгновенно.

Если заявка одобрена, счет получает уровень доступа к опционам, который определяет, какие сделки можно размещать. Брокеры обычно используют около пяти уровней — от более низкого к более высокому риску, хотя их количество зависит от компании. Более низкие уровни обычно позволяют покупать call и put. Более высокие уровни могут разрешать более сложные и потенциально более рискованные стратегии, включая продажу контрактов на акции, которыми трейдер не владеет.

2. Выберите акцию или ETF

Каждый опцион связан с базовым активом, например акцией или ETF. Трейдеру не нужно владеть этим активом, чтобы покупать на него call или put. Опционы на ETF работают так же, как опционы на акции, за исключением того, что контракт отслеживает цену фонда, а не акции одной компании.

Владение акциями в основном требует взгляда на то, может ли компания или фонд улучшать показатели со временем. Опционы требуют более точного взгляда, потому что контракт зависит от направления цены, размера движения и времени. Общее убеждение, что акция когда-нибудь может вырасти, может не уложиться в срок действия опционного контракта.

Акции и ETF с большим объемом торгов обычно имеют более активные рынки опционов. Более высокая активность может поддерживать более справедливое ценообразование и облегчать продажу контракта до экспирации.

В исходном примере выбранной акцией была Dolby (DLB), известная компания в сфере аудиооборудования. Акции Dolby торговались около $50 при проверке после годового нисходящего тренда. После добавления одобрения на опционы к счету под окном цены акции появилась кнопка "Trade DLB options".

3. Изучите цепочку опционов

Цепочка опционов — это таблица, показывающая доступные опционные контракты по конкретной акции в одном представлении. На многих платформах даты экспирации расположены сверху, а цены исполнения идут по центру, с call на одной стороне и put на другой.

Используя упрощенный вид, источник оценил call на Dolby, когда акция торговалась по $49.74 21 июля 2026 года. Call с ценой исполнения $60 и экспирацией через 31 день имел премию $2.40 за акцию, что давало расчетную полную стоимость $240.04 после регуляторных и биржевых сборов. Покупка такого контракта дает право купить 100 акций Dolby по $60 за акцию, независимо от того, насколько высоко акция будет торговаться до истечения контракта.

Если Dolby до экспирации торгуется по $70, держатель может купить акции по $60 и потенциально получить прибыль от разницы. Если держатель сохранит контракт до экспирации, а Dolby так и не поднимется выше $60, контракт истечет без стоимости, а премия будет потеряна.

4. Выберите call или put

Выбор между call и put превращает взгляд на цену в контракт. Call дает покупателю право купить 100 акций по установленной цене исполнения. Call может иметь стоимость, когда акция поднимается выше этой цены исполнения.

Put дает покупателю право продать 100 акций по цене исполнения. Put может иметь стоимость, когда акция падает. Он также может использоваться для защиты уже имеющихся акций, работая как страховка, фиксирующая минимальную цену в обмен на плату.

5. Выберите цену исполнения и дату экспирации

Два решения существенно формируют цену опциона: расстояние между ценой исполнения и ценой акции, а также время, оставшееся до экспирации.

Цепочка опционов Dolby иллюстрирует эту зависимость. Для экспирации через 31 день цены исполнения, находящиеся ближе к цене акции, стоят дороже, потому что для появления стоимости им требуется меньшее движение.

Когда цена исполнения call ниже текущей цены акции, как в случае с call Dolby на $45, премия выше, потому что контракт уже имеет стоимость, даже если акция больше не сдвинется ни на цент.

Экспирация следует похожей логике. Более длинный срок обычно стоит дороже, потому что у акции больше времени, чтобы достичь цены исполнения. После покупки контракта это же течение времени работает против покупателя. При прочих равных стоимость опциона снижается с течением времени, и этот эффект часто ускоряется по мере приближения экспирации. Трейдеры называют это временным распадом.

Помимо расстояния и времени, на премию контракта также влияет подразумеваемая волатильность — ожидание рынка относительно того, насколько сильно может двигаться базовая акция. Когда трейдеры ожидают более крупных ценовых колебаний, премии обычно растут по большинству цен исполнения и сроков экспирации. Когда ожидания успокаиваются, премии обычно снижаются, даже если цена акции не изменилась. Подразумеваемая волатильность может меняться независимо от цены акции, поэтому контракт может потерять стоимость, даже если базовый актив движется в ожидаемом направлении, если ожидания волатильности снижаются.

6. Рассчитайте полную стоимость

Чтобы рассчитать стоимость опциона, умножьте котируемую цену ask или bid на 100 акций, покрываемых каждым контрактом. Брокеры также могут добавлять комиссии за контракт. Schwab и Fidelity взимают $0.65 за контракт, тогда как Robinhood не взимает комиссию, но передает регуляторный сбор $0.04 за контракт.

Call Dolby на $60 имел цену ask $2.40 за акцию. Умножение $2.40 на 100 акций и добавление регуляторных и биржевых сборов дает полную стоимость. Два контракта стоили бы около $480.08.

Премия $240.04 повышает уровень, при котором сделка становится прибыльной. Цена исполнения $60 — это точка, с которой контракт начинает иметь потенциальную стоимость, но премия $2.40 за акцию сначала должна быть возмещена. Сложение цены исполнения $60 и премии $2.40 означает, что Dolby должна подняться выше $62.40, чтобы сделка стала прибыльной, что составляет примерно 25% движения от $49.74.

Если Dolby поднимется только до $61, акция окажется выше цены исполнения $60, и контракт будет иметь стоимость. Трейдеры называют такие контракты "in the money". Тем не менее держатель все равно будет в убытке на $140.04 после вычитания $100 стоимости контракта из $240.04, уплаченных за открытие сделки.

7. Отправьте ордер

Перед отправкой опционного ордера трейдер может выбрать срок действия ордера. Ордер good-for-day автоматически отменяется, если он не исполняется до закрытия рынка.

Экран проверки — последняя возможность найти ошибки. Перед нажатием "submit" следует проверить действие, цену исполнения и дату экспирации. Более ранняя ошибка, например выбор put вместо call, остается в ордере, если не обнаружить ее на этом этапе.

После отправки ордер отображается как ожидающий, пока не совпадет с продавцом. После исполнения контракт появляется в портфеле. Затем его стоимость меняется в зависимости от цены базовой акции, времени до экспирации и других факторов ценообразования. Многие брокеры также предлагают paper trading — симулированные тренировочные счета без риска реальных денег, чтобы начинающие трейдеры могли отработать процесс размещения ордера до вложения капитала.

Что может произойти после покупки опционного контракта

После того как трейдер владеет контрактом, его стоимость движется вместе с базовой акцией. При прочих равных его временная стоимость снижается по мере приближения экспирации. Изменения подразумеваемой волатильности также могут повышать или снижать стоимость контракта независимо от цены акции и календаря. У держателя обычно есть три варианта: продать контракт, исполнить его или позволить ему истечь.

1. Продать контракт

Продажа — это выход, который использует большинство покупателей опционов, и он встречается чаще, чем исполнение или удержание до экспирации. Ордер похож на открывающую сделку, за исключением того, что действие становится "sell to close". Его можно разместить в любой торговый день до истечения контракта. После завершения продажа окончательно закрывает сторону держателя по контракту.

Например, рассмотрим call Dolby на $60, купленный за $240.04. Если Dolby поднимается до $56, bid может вырасти до $4.50. Продажа по этой цене возвращает $450, что дает прибыль около $210 до комиссий. Если Dolby вместо этого падает до $45, bid может снизиться до $0.80. Продажа тогда возвращает $80 из первоначальных $240.04, ограничивая убыток по сравнению с удержанием до потенциальной экспирации по нулевой стоимости.

2. Исполнить контракт

Исполнение означает использование права, купленного через опцион. Для call Dolby на $60 исполнение означало бы покупку 100 акций по $60 каждая, что потребовало бы $6,000 наличными дополнительно к уже уплаченной премии $240.04.

Put работает наоборот. Исполнение put продает 100 акций по цене исполнения, что требует наличия акций для поставки.

Исполнение превращает опционный контракт в акции или денежные средства. В приложении брокера держатель может выбрать "exercise" по контракту, и сделка будет рассчитана на следующий рабочий день. Call приводит к поступлению акций на счет. Put приводит к списанию акций со счета и поступлению денежных средств вместо них.

3. Позволить контракту истечь

Если держатель ничего не делает, дата экспирации завершает сделку. Call, который заканчивает ниже своей цены исполнения, находится out of the money и истекает без стоимости, в результате чего покупатель теряет уплаченную премию. Put истекают без стоимости, когда акция заканчивает на уровне цены исполнения или выше нее.

Call, который заканчивает выше цены исполнения даже на один цент, имеет стоимость и не исчезает просто так. Put имеет стоимость, когда акция заканчивает даже на один цент ниже цены исполнения. Options Clearing Corporation (OCC), клиринговая палата для каждой сделки с листинговыми опционами, автоматически исполняет любой контракт, который закрывается на один цент или более in the money.

Для call Dolby на $60 закрытие на $60.01 в день экспирации может означать покупку 100 акций за $6,000. Чтобы избежать исполнения, держатель должен дать брокеру указание не исполнять контракт, а каждый брокер устанавливает собственный срок для такой инструкции.

Пять распространенных ошибок начинающих трейдеров опционов

Механика опционной сделки — только часть процесса. Начинающие трейдеры часто сталкиваются с несколькими повторяющимися проблемами.

Одна ошибка — отправка ордера в слабо торгуемый контракт. Цепочка опционов Dolby показывала bid $0 против ask $2.40 по call на $60. Если в тот момент никто не выставлял bid, продать контракт легко могло быть трудно.

Другая ошибка — считать дешевую дальнюю цену исполнения выгодной покупкой. Дальние цены исполнения могут выглядеть недорогими, но низкая премия не доказывает, что контракт привлекательно оценен. Контракту все равно нужно более крупное движение, чтобы завершить срок in the money.

Третья ошибка — следить только за ценой акции и игнорировать календарь. Стоимость опциона реагирует сразу на несколько факторов, включая цену базовой акции и оставшееся время. Трейдер, который смотрит только на акцию, может удивиться, если контракт теряет стоимость даже после движения акции в ожидаемом направлении.

Еще один риск — использование денег, отложенных на другие финансовые нужды. Покупатели опционов могут потерять всю премию.

Последняя ошибка — входить в сделку, не решив, как она должна завершиться. Контракт можно закрыть продажей, исполнением или истечением срока. Это решение следует обдумать до отправки ордера, чтобы день экспирации не принял его по умолчанию.

Покупка акции требует быть правым в направлении: вверх или вниз. Покупка опциона требует быть правым в направлении, размере движения и времени.

Частые вопросы о торговле опционами

Может ли новичок продавать опционы вместо их покупки?

Не всегда и часто не сразу. Продажа контракта создает обязательство поставить или купить акции, а не только право выбора, поэтому более рискованные стратегии продажи часто размещаются на более высоких уровнях одобрения. Покрытые call и put, обеспеченные денежными средствами, являются исключениями у некоторых компаний, потому что акции или денежные средства обеспечивают обязательство. Непокрытая продажа, при которой у трейдера нет акций или денежных средств для покрытия продаваемых call и put, обычно находится на уровне, с которого большинство новичков не начинают.

Нужно ли владеть акцией, прежде чем торговать опционами на нее?

Нет. Опционы торгуются на собственном рынке, отдельно от акций, которые они отслеживают. Трейдеру, покупающему call или put, не нужно держать какие-либо акции. Владение акцией имеет значение для некоторых стратегий продажи, таких как покрытые call, где акции обеспечивают обещание продавца поставить акции покупателю.

Выплачивают ли опционы дивиденды, как акции?

Нет. Опционы не выплачивают дивиденды. Дивиденды принадлежат акции, а не связанному с ней контракту. Держателю call, который хочет получать дивидендные выплаты, нужно исполнить контракт и владеть акциями до даты дивидендной отсечки.

Редакционный отказ от ответственности: эта информация предназначена для образовательных целей и не является инвестиционной рекомендацией или советом купить какой-либо конкретный актив либо использовать какую-либо конкретную инвестиционную стратегию. Инвесторам следует самостоятельно изучать продукты и стратегии перед принятием инвестиционных решений.