ARK Invest под руководством сооснователя и CEO Кэти Вуд приобрела почти $21 млн акций Block в четверг после падения котировок компании более чем на 6%. Хотя эта покупка может показаться сигналом уверенности в финтех-компании под управлением Джека Дорси, собственные правила портфеля ARK указывают на обратное. Согласно раскрытой диверсификационной стратегии фирмы, данная сделка представляла собой регулярную ребалансировку, а не новую инвестиционную концепцию. Это различие имеет значение, поскольку ежедневные отчёты о сделках ARK внимательно отслеживаются розничными инвесторами, которые иногда копируют действия фирмы, интерпретируя каждую покупку как направленный сигнал.

ARK ограничивает долю любой отдельной позиции 10% в конкретном фонде. По мере колебаний цен акций веса в портфеле меняются соответствующим образом. ARK, как правило, увеличивает позиции, опустившиеся ниже целевого распределения, и сокращает те, которые стали слишком крупными. Покупка акций Block полностью укладывается в эту логику.

До приобретения в четверг Block занимала десятое место по объёму вложений в ETF ARK Next Generation Internet (ARKW) с оценкой примерно в $60 млн, что составляло 3,51% фонда.

ARK действует по проверенному сценарию

С точки зрения управления портфелем, приобретение в четверг выглядит продиктованным дисциплиной распределения, а не новыми инвестиционными убеждениями.

ARK приобрела 267 676 акций Block через три биржевых фонда: ARK Innovation ETF (ARKK), ARKW и ARK Blockchain and Fintech Innovation ETF (ARKF). Покупки были совершены при закрытии акций Block на отметке $79 — снижении на 6,15% за день.

Аналогичная картина наблюдалась ранее на той же неделе. 4 августа ARK Invest приобрела около $8 млн акций Coinbase после того, как криптобирва упала более чем на 14% после публикации отчётности, сообщает The Block. На тот момент Coinbase уже занимала шестое место по объёму вложений в ARKK.

На следующий день ARK инвестировала дополнительно $17,3 млн в акции Circle — тогда девятую по величине позицию в ARKK, торговавшуюся на уровне около $63.

Покупка компаний, которыми уже владеет больше всего

Вместо открытия новых позиций ARK нередко увеличивает доли в компаниях, которые уже входят в число её крупнейших вложений, особенно после снижения цен акций. Как сообщалось ранее, этот подход «покупки на просадке» и ребалансировки по мере необходимости является ключевой стратегией, которую Вуд применяет при управлении своими ETF. Каждая сделка, как правило, совершается для поддержания целевых весов портфеля, а не для сигнала о фундаментальном изменении взглядов.

Эта повторяющаяся модель прослеживается на протяжении многих месяцев. В конце января ARK приобрела акции Coinbase, Circle и Bullish на сумму $21,5 млн за одну торговую сессию после того, как цена Bitcoin кратковременно опустилась ниже $90 000. Это были первые покупки трёх компаний фирмой с середины декабря.

По оценкам Invezz, опубликованным в отдельном отчёте на TradingView, ARK инвестировала около $72 млн в криптоактивы в день, когда Bitcoin торговался в районе $75 000. Эти инвестиции включали примерно $32,7 млн в акции Robinhood. В том же отчёте отмечается, что Вуд по-прежнему рассматривает низкую корреляцию Bitcoin с традиционными активами как долгосрочное преимущество.

Успешная отчётность Block и предупреждение Mizuho о расходах

Снижение цены акций Block не было связано с фундаментальными показателями компании. По данным The Block, финтех отчитался о выручке за второй квартал в размере $6,62 млрд — рост на 9% в годовом исчислении, превзойдя ожидания аналитиков. Скорректированная EPS достигла $1,02 после роста на 65%, а валовая прибыль выросла на 25% до $3,17 млрд.

Однако опасения инвесторов сосредоточились на расходах. Аналитики Mizuho отметили, что Block продолжает сталкиваться с ростом операционных расходов, несмотря на увольнение примерно 40% штата в феврале. По прогнозу Mizuho, основанному на собственных оценках Block, скорректированные операционные расходы вырастут с $4,48 млрд в первом полугодии до $4,56 млрд во втором. Прогнозируемое увеличение во втором полугодии невелико в процентном выражении — около 1,8%, — однако оно сигнализирует инвесторам, что экономия от масштабных сокращений персонала пока не полностью отразилась на операционных расходах. Эту динамику всё пристальнее изучают инвесторы, ориентированные на рост финтех-сектора, по мере его созревания и роста ожиданий в отношении прибыльности.

ARK продавала в те же дни, что и покупала

Одновременные продажи ARK служат дополнительным подтверждением того, что эти сделки были связаны с поддержанием портфеля, а не с широкой бычьей позицией по криптоакциям.

В тот же день, когда были куплены акции Block, ARK продала 39 509 акций Bullish через ARKW, сократив позицию примерно на $910 000 после закрытия акции со снижением 3,36% на отметке $23,04. Ранее на той неделе фирма также продала 5 700 акций ориентированной на Solana казначейской компании Solmate примерно за $25 000, сообщает The Block.

Покупка одних криптосвязанных акций с одновременной продажей других в один и тот же день не отражает направленной ставки на сектор. Напротив, это иллюстрирует подход ARK к управлению инвестициями: постоянное приведение весов портфеля в соответствие с движениями рынка.

Меняет ли ARK свою инвестиционную философию?

ARK Invest не заявляла о ротации активов в сторону от Bitcoin. Однако несколько исследовательских фирм всё чаще рассматривают криптосвязанные акции как отдельный инвестиционный класс, связанный с более широким внедрением цифровых активов. Одобрение спотовых Bitcoin и Ethereum ETF в Соединённых Штатах дополнительно обострило этот фокус, предоставив институциональным инвесторам прямой доступ к цифровым активам и одновременно привлекая внимание к инфраструктурным компаниям, обеспечивающим торговлю, хранение и платежи в этой экосистеме.

Bitwise утверждала, что криптоакции могут служить как «прокси для доступа к криптоактивам, так и в качестве уникальных самостоятельных инвестиций», описывая их как подход «кирки и лопаты» к этому сектору.

Bernstein неоднократно называла биржи и криптофинановые сервисные компании, такие как Coinbase, ключевыми бенефициарами более ясного регулирования в США и расширения институционального внедрения. Galaxy Research всё чаще анализирует биржи, платформы токенизации, стейблкоины и другие предприятия криптоинфраструктуры как отдельные инвестиционные темы наряду с Bitcoin.

Аналитики JPMorgan аналогичным образом склонны оценивать криптосвязанные компании на основе бизнес-фундаменталии — включая доходы от торговой активности, кастодиальных услуг, платежей и токенизации, — а не рассматривать их исключительно как кредитные плечо для ставок на цену Bitcoin.

Собственный отчёт ARK Big Ideas демонстрирует, что фирма давно инвестирует в разрушительные инновации в области блокчейна, ИИ, финтеха и цифровых активов. Как говорится в отчёте: «Наша миссия — обеспечить долгосрочный рост капитала … путём выявления и инвестирования в лидеров, движителей и бенефициаров разрушительных инноваций».