Акции AppLovin (NASDAQ: APP) резко упали во вторник, снизившись на 6% и закрывшись на отметке $318,68 — самом низком уровне с мая 2025 года и с худшим результатом среди компонентов S&P 500 по итогам сессии. Распродажа продолжилась в среду, когда акции достигли нового минимума за 52 недели на отметке $318,12.

Падение было спровоцировано аналитиком BofA Securities Омаром Дессуки (Omar Dessouky), который понизил рейтинг AppLovin с Buy до Neutral и снизил целевую цену с $430 до $400.

Главное опасение Дессуки заключается в том, сможет ли AppLovin поддерживать 30-процентный годовой рост выручки по мере расширения её базы. «Учитывая большой масштаб APP на рынке мобильных игр, нам нужны дополнительные доказательства того, что компания способна вырасти на 30% год к году при значительно более высокой базе выручки», — написал он. Этот вопрос приобретает особую значимость, поскольку AppLovin, управляющая рекламной платформой на базе ИИ, соединяющей разработчиков мобильных приложений с рекламодателями, стала одним из доминирующих игроков на рынке рекламы в мобильных играх — рынке, где поддержание стремительного роста становится структурно сложнее по мере накопления доли рынка.

Понижение рейтинга произошло примерно через неделю после публикации AppLovin финансовых результатов за второй квартал. Компания сообщила о выручке в $1,92 млрд, что незначительно ниже консенсус-прогноза Уолл-стрит в $1,94 млрд. Прибыль на акцию составила $3,76, что совпало с прогнозами аналитиков, а выручка выросла на 52,8% в годовом исчислении. Однако для акции с высоким потенциалом роста, такой как APP, даже умеренное отставание по выручке имеет значительный вес для инвесторов — особенно для той, чья оценка закладывает ожидания продолжения сверхбыстрого роста.

Генеральный директор Адам Форуги (Adam Foroughi) обсудил недобор выручки во время телефонной конференции компании по итогам квартала, объяснив его задержкой во внедрении обновлений моделей искусственного интеллекта AppLovin в течение квартала. «Важно то, что мы знаем, что произошло, и это уже исправлено», — заявил Форуги. Он отметил, что рекламодатели обычно увеличивают расходы при выпуске обновлений моделей ИИ в ожидании улучшения результатов, и эти обновления «появились сразу после окончания квартала». Рекламный движок компании, использующий машинное обучение для подбора рекламы для вероятных пользователей в реальном времени, является ключевым элементом её ценностного предложения — а значит, любой перерыв в ритме улучшений ИИ может оказать непропорционально большое влияние на краткосрочные результаты.

Стратегия расширения под пристальным вниманием

Дессуки также поставил под сомнение стратегию AppLovin по расширению инфраструктуры своей рекомендательной системы. Руководство компании утверждало, что система может использовать принципы масштабирования, сопоставимые с теми, что наблюдаются в больших языковых моделях. «Хотя этот тезис звучит правдоподобно, мы не видели доказательств, подтверждающих его», — написал Дессуки. Сравнение с масштабированием больших языковых моделей имеет важное значение: если рекомендательный движок AppLovin действительно способен получить те же выигрыши в производительности за счёт вычислительных мощностей, которые продвинули такие модели, как GPT и Gemini, это обеспечит прочное конкурентное преимущество в секторе рекламных технологий, где такие конкуренты, как Meta и Google, также используют ИИ для оптимизации рекламы.

AppLovin не ответила на запросы о комментариях.

С начала 2026 года акции упали на 53%. Их 50-дневная скользящая средняя составляет $462,95, что значительно выше текущих торговых уровней. Несмотря на резкое падение, оценочные показатели компании дают неоднозначную картину: PEG-коэффициент 0,63 — ниже обычно называемого порога в 1,0 — предполагает, что, на бумаге, рост прибыли опережает цену акций, даже на фоне ухудшения настроений.

Настроения аналитиков остаются смешанными

Несмотря на недавнюю волатильность, ряд фирм сохраняют оптимистичные прогнозы. Raymond James сохраняет рейтинг Strong Buy с целевой ценой $640. BTIG сохранил рейтинг Buy, но снизил целевую цену с $640 до $574. Royal Bank of Canada сохранил позицию Outperform, снизив целевую цену с $700 до $575.

Piper Sandler последовал примеру BofA, понизив рейтинг акций с Overweight до Neutral и существенно сократив целевую цену с $665 до $385.

Среди 24 аналитиков, охватывающих AppLovin, двое присваивают рейтинг Strong Buy, четырнадцать рекомендуют Buy и восемь сохраняют позицию Hold. Средняя целевая цена аналитиков составляет $573,45 — примерно на 80% выше текущих торговых уровней, что подчёркивает широкий разброс в том, как Уолл-стрит оценивает краткосрочную траекторию компании.

Во втором квартале рентабельность прибыли AppLovin осталась выше 75%, чистая маржа составила 64,58%, а рентабельность собственного капитала достигла 193,10%. Рыночная капитализация компании составляет $107,06 млрд, акции торгуются при коэффициенте цена/прибыль 24,50, а PEG-коэффициент равен 0,63. В настоящее время Уолл-стрит прогнозирует прибыль на акцию по итогам года в размере $15,56.