Акции Apple Inc. (AAPL) завершили торги в пятницу в положительной зоне, несмотря на новое предупреждение Bernstein Research о возможном сжатии маржи в декабрьском квартале, поскольку стремительный рост цен на чипы памяти увеличивает стоимость компонентов готовящегося к выпуску iPhone 18 Pro Max.

Акции открылись на уровне $335,92 и выросли на 0,49%, закрывшись по $337,56, игнорируя предупреждения накануне критически важного праздничного сезона покупок.

Аналитик Bernstein Марк Ньюман подтвердил рейтинг Outperform и целевую оценку Apple на уровне $370. Тем не менее его последнее исследование выявило серьезные вызовы, ожидающие компанию в декабрьском квартале. Иными словами, записка скорее сдерживает, чем меняет позитивный взгляд фирмы на акции. Команда Ньюмана провела подробный анализ стоимости компонентов, и результаты анализа показали, что цены на полупроводники памяти могут сжать прибыль Apple сильнее, чем предполагают текущие рыночные ожидания.

Инфляция цен на память приводит к росту затрат

В центре записки — резкий рост цен на память DRAM и NAND flash. DRAM и NAND — это стандартные продукты памяти, цены на которые формируются по всей глобальной цепочке поставок полупроводников и колеблются вместе с отраслевыми циклами спроса и предложения; именно поэтому изменение цен в этой единственной категории компонентов может изменить структуру затрат всей линейки устройств. По расчетам Bernstein, на эти две категории памяти приходится примерно 90% прогнозируемого годового роста затрат на $168 для конфигурации iPhone 18 Pro Max на 256 ГБ — существенное удорожание для одной категории компонентов.

Обновленная компании предполагает валовую маржу iPhone на уровне 40,4% — прогноз, который на 390 базисных пунктов (3,9 процентного пункта) ниже текущих ожиданий Уолл-стрит. На уровне всей компании общий прогноз валовой маржи Bernstein составляет 46,2%, что на 50 базисных пунктов ниже консенсусных оценок.

Повышенное ценообразование на международных рынках частично компенсирует эффект. Bernstein подсчитал, что цены на iPhone за пределами США в среднем примерно на 1,3 процентного пункта выше внутренних, и эта надбавка помогает смягчить влияние на маржу. Если моделировать только цены для США, прогнозируемая маржа iPhone падает до 39,6%, а маржа по компании в целом в рамках такого сценария снизилась бы до 45,8%.

Bernstein также пересмотрел прогноз прибыли Apple за первый финансовый квартал в сторону понижения — до $2,87 на акцию. Это снижение по сравнению с предыдущей оценкой в $3,00, в результате чего показатель оказался на 2% ниже консенсуса Уолл-стрит в $2,92. Поскольку первый финансовый квартал Apple охватывает декабрьский праздничный сезон покупок, предстоящие результаты за этот квартал первыми покажут, отразится ли на отчетной марже давление затрат на память, смоделированное Bernstein.

Ожидается, что премиальные модели iPhone составят 70% от общего объема продаж в этом продуктовом цикле. Хотя такая структура ассортимента дает определенную выгоду, Bernstein отмечает, что она не способна полностью нейтрализовать рост затрат, учитывая, что потребительский спрос по-прежнему в значительной степени смещен в сторону варианта с меньшей маржой — 256 ГБ памяти.

Активность институциональных инвесторов и настроения Уолл-стрит расходятся

Пока Bernstein указывал на ценовые риски, раскрытая институциональными инвесторами информация указывает на сохраняющийся интерес к акциям. Portland Investment Counsel раскрыл новую позицию в Apple, сформированную в течение второго квартала: приобретено 7 535 акций на сумму около $2,18 млн, что сделало производителя iPhone 22-й по величине долей в портфеле акций фирмы.

Другие институциональные инвесторы также скорректировали свои позиции. Ascentis Wealth Management увеличила свои вложения на 822,7%, а несколько небольших инвестиционных компаний открыли новые позиции на суммы от $30 000 до $109 000. Институциональные акционеры в настоящее время контролируют 67,73% всех акций Apple в обращении — такая концентрация владения отражает устойчивый институциональный спрос, несмотря на предостережения аналитиков по поводу маржи.

Уолл-стрит по-прежнему расходится в оценках акций. В июле Robert W. Baird повысил целевую цену до $330, сохранив рекомендацию outperform, тогда как Barclays сохранил рейтинг underweight с целью $245. По данным аналитики MarketBeat, Apple имеет консенсусный рейтинг Moderate Buy инюю целевую цену $340,14 — чуть выше цены закрытия в пятницу, — при этом распределение включает одну рекомендацию Strong Buy, двадцать шесть Buy, тринадцать Hold и две Sell.

Последние квартальные результаты компании, опубликованные 30 июля, превзошли ожидания. Apple отчиталась о прибыли $2,02 на акцию против прогнозов аналитиков в $1,89, а квартальная выручка достигла $109,42 млрд, что на 16,4% больше по сравнению с прошлым годом. Технологический гигант также продлил свое всемирное соглашение о лицензировании патентов с Qualcomm, новое соглашение вступает в силу 1 апреля 2027 года.

52-недельный торговый диапазон Apple в настоящее время составляет от $243,42 до $345,34, и цена закрытия в пятницу оказалась у верхней границы этого диапазона.

Источник: Blockonomi