Anthropic готовится к одному из самых ожидаемых IPO в истории — и, после драматического поворота событий, сделает это всего через неделю после того, как индустрия ИИ потеряла одну из своих самых влиятельных фигур и лучших продавцов.

Давний генеральный директор и сооснователь Nvidia Дженсен Хуанг ушел в отставку в четверг, завершив более чем тридцатилетний путь в чипмейкере, который он основал в 1993 году. Это произошло после публикаций о том, что он, как утверждается, состоял в двух внебрачных связях: одна — с клиентом, которого американская разведка подозревает в работе на китайскую разведку, а другая — с топ-менеджером Nvidia, который находится в его подчинении. Обстоятельства ухода Хуанга Fortune подробно описала в своём материале от 11 ноября.

Сроки создали новое давление на размещение Anthropic, которое и так рассматривалось как стресс-тест аппетита инвесторов к ИИ. Ожидается, что лаборатория — установившая диапазон цен IPO на фоне масштабной распродажи акций ИИ-компаний, как сообщалось в более раннем материале Fortune — выйдет на биржу в среду или четверг на следующей неделе, спустя несколько дней после отчётности Nvidia за квартал: первых в истории компании результатов без Хуанга у руля. Такой плотный график дарит инвесторам два крупных ИИ-события — смену руководства Nvidia и одно из самых обсуждаемых размещений последних лет — с разницей в считанные дни.

Тесное партнёрство под напряжением

Nvidia — близкий партнёр Anthropic, тесно вовлечённый в предстоящее IPO лаборатории. Согласно документам Anthropic, чипмейкер согласился купить акции на сумму около 10 млрд долларов в рамках частного размещения на 26 млрд долларов — продажи акций избранным инвесторам параллельно с публичным предложением. Компании также тесно связаны коммерчески: Anthropic обязалась потратить десятки миллиардов долларов для обеспечения доступа к самым передовым чипам Nvidia.

Инвесторы и аналитики сообщили Fortune, что, хотя они не ожидают влияния шока вокруг Nvidia на основной бизнес Anthropic, это может создать проблемы для более широкой истории ИИ.

Джей Голдберг, аналитик Seaport Research Partners и один из немногих на Уолл-стрит с рейтингом «продавать» по акциям Nvidia, не ожидает, что уход Хуанга сорвёт сделку. «Они выйдут на биржу прямо перед отчётной звонком Nvidia, и я не думаю, что это сорвёт размещение», — сказал он. «Это настолько масштабное IPO и за ним сейчас стоит столько людей, что его не отменят».

Более серьёзный риск, по его словам, наступит после того, как Anthropic станет публичной компанией. Выступая незадолго до ухода Хуанга, но после сообщений о вероятном уходе, Голдберг предупредил, что turmoil в Nvidia, включая потерю CEO, создаст попутный ветер против Anthropic, когда та отчитается за первый квартал. «Как минимум это создаст нарратив: „Выдержит ли ИИ-нарратив? Можем ли мы продолжать в том же духе?“» — сказал он. «Им будут задавать гораздо более жёсткие вопросы».

Карл Аломар, партнёр венчурной фирмы M13, согласился, что фундаментальные показатели Anthropic не изменились. «С моей точки зрения, Anthropic находится в таком же хорошем, таком же сильном положении, как и до этой новости», — сказал он. «Показатели Anthropic великолепны, и они явно продемонстрировали, что у них есть избыточные мощности для своих нужд. Они потратили не так много денег».

Anthropic также меньше зависит от Nvidia, чем некоторые конкуренты: часть моделей работает на TPU Google, чипах Trainium от Amazon и GPU AMD наряду с оборудованием Nvidia. По имеющимся данным, компания также изучает возможность создания собственных чипов.

Проверкам могут подвергнуться и партнёры

«Nvidia обязалась вложить 10 млрд долларов в IPO Anthropic. Это, скорее всего, произойдёт, когда размещение в итоге состоится», — сказала Фрэнсин Маккенна, бухгалтер и расследовательский журналист, преподававшая в Школе Уортона. «Но тем, кто рассчитывал, что Nvidia при необходимости спасёт CoreWeave, стоит поискать в другом месте». CoreWeave — поддерживаемый Nvidia ИИ-провайдер облачных услуг, вышедший на биржу в 2025 году, — строит свои дата-центры на чипах Nvidia.

Тем не менее недавние проблемы Nvidia и вопросы, связанные с суждением её генерального директора, могут перелиться в более пристальное внимание к её партнёрам, считает Джейсон Шлоетцер, доцент Школы бизнеса Макдоно Университета Джорджтауна. По его словам, он ожидает «гораздо более пристальной проверки связей [Anthropic] с Nvidia и клиентами, связанными с Nvidia».

Высокие ставки для бума ИИ

Для Кремниевой долины последствия выходят далеко за пределы самой Anthropic. Компания — основанная в 2021 году бывшими исследователями OpenAI, включая брата и сестру Дарио и Даниэлу Амодеи, — и конкурент OpenAI нуждались в таком объёме капитала, что почти каждая венчурная фирма в городе владеет их долей, что делает их частнорыночным эквивалентом индексного фонда. Это делает ожидаемое на следующей неделе IPO Anthropic событием ликвидности с высокими ставками — не только для более чем 400 инвесторов лаборатории, но и для всего бума ИИ. Существует широко распространённое ощущение: если Anthropic добьётся успеха, у бума ИИ будет куда больше запаса хода; если же размещение провалится или будет отложено на неопределённый срок, это станет однозначным негативным сигналом того, что ИИ-пузырь движется к схлопыванию.

Возможно, краха не будет. Как минимум один венчурный инвестор видит для Anthropic явные преимущества. CEO Дарио Амодеи давно выступает за ужесточение контроля за экспортом чипов в Китай, что ставит его в оппозицию к Хуангу. Anthropic также расходилась с Хуангом во взглядах на регулирование ИИ: Хуанг особенно стремился избежать лицензионных требований, которые затруднили бы клиентам внедрение open-source ИИ-моделей.

«Скорее уж, я считаю, что Anthropic здесь в выигрыше», — сказал инвестор, попросивший не называть его имя из-за деликатности ситуации и его инвестиций в ИИ. «Они не были так близки к Дженсену… Они разрабатывают собственный чип, и освобождающиеся соображения по цепочке поставок идут Anthropic на пользу».

Этот материал изначально был опубликован на Fortune.com.