Планы Anthropic по IPO привлекли внимание к почти 900 млрд долларов будущих обязательств по расходам на вычислительную инфраструктуру, центры обработки данных и энергетику. Эта цифра содержится в заявке на регистрацию от 26 октября — документе, который компании подают регуляторам ценных бумаг при подготовке к публичной продаже акций — и иллюстрирует масштаб инвестиций, необходимых для разработки и эксплуатации передовых систем искусственного интеллекта для клиентов.

Компания, стоящая за Claude, сообщила о 117,5 млрд долларов обязательств и 112 млрд долларов денежных средств согласно данным, приведенным в материалах о заявке. Однако эти показатели баланса не отражают всех будущих платежей. Договорные соглашения о закупках и договоры аренды — включая соглашения, охватывающие еще не действующие объекты, — указывают на значительно более крупные долгосрочные финансовые обязательства. Правила бухгалтерского учета обычно рассматривают такие соглашения как обязательства, а не текущие обязательства до момента поставки соответствующих мощностей или начала действия аренды, поэтому большая часть деталей находится в примечаниях к заявке.

В заявке раскрыты крупные инфраструктурные обязательства

Примечания к заявке показывают, что соглашения на покупку вычислительных услуг достигли 265,6 млрд долларов по итогам июня. Договоры аренды, которые были подписаны, но еще не вступили в силу, составили примерно 321 млрд долларов. Поправки к соглашениям о вычислениях и краткосрочные договоренности добавили дополнительные обязательства на несколько лет и по различным категориям инфраструктуры.

Обязательства охватывают облачный хостинг, серверы, графические процессоры и мощности центров обработки данных. Некоторые соглашения действуют до 20 лет, что означает, что платежи могут продолжаться после изменения текущих рыночных условий и продуктов. Anthropic также раскрыла гарантию на 800 млн долларов для покрытия расходов на строительство дата-центров.

В публикации Solid Intel в X заявка описывается как раскрывающая почти 900 млрд долларов забалансовых обязательств по серверам, зданиям и электроэнергии: пост в X.

В заявке планируемое расширение связывается с растущим использованием Claude корпорациями, разработчиками и индивидуальными пользователями. Anthropic заявила, что вычислительные мощности имеют важное значение для обучения моделей и обслуживания клиентов. Компания также признала, что расходы и обязательства по аренде часто возникают задолго до того, как соответствующая инфраструктура заработает или начнет приносить доход.

Заявка на регистрацию доступна через SEC.

Партнерство с Macquarie и GIC поддерживает строительство

Партнерство с Macquarie Asset Management и сингапурской GIC, заключенное в августе, дает дополнительный контекст для инфраструктурной стратегии Anthropic. Партнеры создали Theseus Infrastructure для строительства и управления центрами обработки данных в США для целевого использования и сдачи в аренду.

Ожидается, что Anthropic станет основным арендатором этой инфраструктуры в рамках долгосрочных контрактов. Согласно заявлению Macquarie, управляемые фонды, аффилированные с Macquarie и GIC, будут владеть платформой и удерживать большинство долей проекта в этих объектах. Проекты требуют значительных инвестиций и, как ожидается, создадут рабочие места в сфере строительства и эксплуатации.

Anthropic также заявила, что компенсирует возможное повышение цен на электроэнергию, с которым могут столкнуться жители районов размещения этих дата-центров. Такая договоренность может позволить Anthropic обеспечить мощности без финансирования каждого объекта самостоятельно, однако долгосрочные контракты все равно создадут существенные обязательства.

Как отмечается в заявке, платежи могут зависеть от цен на GPU, цен на электроэнергию и надбавок, что затрудняет точную оценку общей стоимости. Подробности партнерства были изложены в заявлении Macquarie.

Инвесторы сопоставляют рост с долгосрочными обязательствами

Масштаб обязательств значителен, поскольку доходы Anthropic должны вырасти, чтобы поддержать эти расходы. Патрик Бадолато, профессор бухгалтерского учета, заявил, что переход к строительству центров обработки данных меняет подход к сравнению финансового положения Anthropic с предыдущими годами. Будущие платежи в конечном итоге будут отражены в отчетности компании как расходы, активы и обязательства.

Аналитик по бухгалтерскому учету Рави Гоматам отметил, что Anthropic обязана совершать согласованные платежи независимо от того, оправдаются ли ожидаемые доходы. Такой уровень риска отличает положение компании от типичной фирмы, особенно учитывая, что строительство серверов и энергетической инфраструктуры обходится дорого по сравнению с опорой преимущественно на человеческий труд.

Другие крупные технологические компании сталкиваются с аналогичными требованиями к инфраструктуре. Alphabet, Meta, Amazon и Microsoft вложили значительные средства в инфраструктуру для предоставления ИИ-услуг. Озабоченность инвесторов по поводу этих расходов временами влияла на акции технологических компаний. Компании стремятся финансировать такие инвестиции за счет денежных потоков, займов, партнерств и выпуска акций.

Конкуренция и энергетические ограничения добавляют риски

Проекты Anthropic также зависят от доступа к электроэнергии, земле и чипам. Центры обработки данных подвергались критике за потребление энергии и воды, а местное противодействие может задержать строительные проекты. Более дешевое ИИ-программное обеспечение с открытым исходным кодом представляет еще одну проблему, если клиенты найдут жизнеспособные альтернативы в своих регионах.

Следующий этап процесса IPO Anthropic будет включать анализ итогового проспекта компании, ее оценки, планов финансирования и способности превращать спрос в стабильную прибыль. Инвесторы также оценят денежные потоки, обязательства и условия будущих инвестиций при оценке долгосрочных инфраструктурных обязательств компании.